歷史高位！7.2 兆美元資金「撤離股市」，背後釋放了什麼訊號？

7.2 兆美元——這是目前在股市之外「觀望」的現金總額，並且剛剛創下歷史新高。這個數字甚至超過英國與法國兩個經濟體的總和，且仍在快速上升——僅過去兩年內，該資金就增加了 2 兆美元。相比之下，從 1981 年到 2001 年，這筆現金花了整整 20 年才達到相同的增長幅度。

這筆巨額資金多數被存放於貨幣市場基金（Money Market Funds）中，即低風險的避險資產，例如現金、短期國債等。投資人會將資金暫時停放於此，等待更具吸引力的入市時機。聽起來這像是潛在利多，但歷史數據告訴我們，情況或許沒這麼簡單。

三次經濟衰退，都發生在貨幣市場資金暴增之後

回顧歷史：

如今，我們再次看到類似現象。那麼問題來了：這是資金等待進場的訊號？還是市場即將下跌的預警？

這實際上是一個理性選擇，主要基於兩個核心因素：

目前短期利率處於高檔，使貨幣市場基金的吸引力遠高於過去。

看看這張圖表——展示了美國聯邦基金利率與通膨率的對比情況。可以看到，過去兩年聯準會基準利率一直高於通膨率，目前利率為 4.3%，而通膨率為 2.4%。即便美聯儲已開始進入降息周期，但貨幣基金的報酬仍極具吸引力。

這意味著，投資人能在無風險資產中穩定獲取超過 2% 的報酬率，在當前這種充滿不確定性的環境下，無疑是更穩妥的選擇。

對比 2021 年，當時現金利率幾乎為 0%，而通膨高達 5%，持有現金毫無吸引力，簡直是「吃灰」。若用通膨率減去聯邦基金利率，能得出兩者間的「利差」。當利差為正，代表現金收益率跑贏通膨，持有現金變得划算。

在 2010 年至 2019 年間，利差為負，貨幣市場資金增長幾乎停滯。自 2023 年中以來，利率再度超越通膨，現金回流明顯升溫。

另一個阻礙資金進入股市的原因在於：市場缺乏有吸引力的投資機會，尤其在估值過高的背景下。

讓我們看看著名的**「巴菲特指標」**：股市總市值 ÷ GDP。這是一項衡量股市是否被高估的指標。

目前該比值已高達 200%，代表股市總市值是美國年度 GDP 的兩倍，創下歷史新高。相較長期平均，這個水準已高出將近兩個標準差。

對於像巴菲特這類的價值型投資人來說，這意味著：大多數公司已經嚴重高估，潛在回調風險升高。因此，與其冒高風險投入股市，不如穩穩持有現金，並賺取可觀利息。

在風險規避情緒升溫之下，有些投資人可能轉向房地產，但目前房價與利率雙高也讓該選項變得困難。30 年期抵押貸款利率已升至 2006 年以來新高，回到房地產泡沫前的水準，導致許多首購族望而卻步。

這也進一步強化了「持有現金」作為資產保值工具的吸引力。

總結來看，誘人的現金利率 + 高估資產的吸引力下降，使得越來越多的資金轉向場外觀望。

那麼，這樣的情況對股市意味著什麼？

讓我們參考歷史背景——圖表顯示，貨幣市場基金與標普500指數的關聯性：

在 1980 年代與 1990 年代，兩者呈現同步上升趨勢。這代表：現金堆積並不必然導致股市下跌，因為當時聯邦利率也高於通膨，現金同樣具有吸引力。投資人將貨幣市場基金納入資產配置中，一邊參與股市，一邊賺取無風險收益。

所以，儘管市場中現金激增看似風險訊號，但在利率高於通膨的背景下，這可能是一種理性的資金配置方式。

這也讓市場產生分歧：

要判斷我們當前處於牛市起點還是風暴前夜，關鍵在於：接下來是什麼成為「決定性力量」。

這引出兩種可能的情境：

樂觀情境：

若美聯儲持續降息，股市穩步回升、波動性降低，那麼這 7.2 兆美元的場外資金可能重新進場，推升資產價格，形成與 1980、1990 年代相似的「現金與股市齊漲」局面。

悲觀情境：

若聯準會維持高利率，股市漲勢乏力甚至回跌，那麼更多現金將繼續累積場外，成為風險訊號，就如同科技泡沫與房市危機爆發前的模式。

Capital.com 將持續追蹤貨幣市場基金的流動趨勢，以及投資人如何部署這筆鉅額現金，並為您帶來最新市場觀察與解讀。