Elezioni politiche italiane: Quali impatti su FTSE MIB, euro e spread?
07:11, 15 September 2022
Il 25 settembre, in Italia si terranno le elezioni generali per rinnovare entrambe le camere del parlamento ed eleggere il nuovo primo ministro che rimpiazzerà Mario Draghi.
I sondaggi più recenti danno come risultato più probabile la vittoria di una coalizione di centro-destra. Gli investitori sono ansiosi di sapere in che modo questo cambiamento politico in Italia avrà un impatto sull'economia e sui mercati finanziari del paese.
In questa analisi, esamineremo come i risultati delle elezioni italiane possono influenzare l'indice azionario italiano (FTSE MIB 40 – IT40), l'euro e lo spread BTP/Bund.
Elezioni italiane: le regole del gioco
Si tratta della prima elezione in Italia dopo la riforma costituzionale del 2019, che ha ridotto il numero dei legislatori alla Camera dei Deputati da 630 a 400 e al Senato a 200 da 315.
L'attuale legge elettorale in Italia, nota come Rosatellum, è un sistema misto in cui il 37% dei seggi è selezionato con il metodo maggioritario e il 61% con rappresentanza proporzionale con una soglia minima. Il restante 2% dei seggi è determinato da contributi esteri.
Al termine della tornata elettorale, il presidente Sergio Mattarella si consulta con i leader dei partiti prima di nominare il nuovo primo ministro. Una volta nominato il PMI, quest’ultimo presenterà le nomine del Consiglio dei Ministri al Presidente.
I nuovi parlamenti si riuniranno il 13 ottobre e, se la coalizione vincente otterrà una maggioranza incontrastata, un nuovo governo potrebbe probabilmente essere in carica per quella data. Tuttavia, nelle elezioni italiane del 2018, la formazione del governo ha richiesto più di due mesi dalla fine elezioni.
Nel sistema politico italiano, un governo deve sempre avere il sostegno di entrambe le camere del Parlamento per approvare la leggi.
Elezioni italiane: coalizione di centrodestra in testa nei sondaggi e con una robusta maggioranza
Alla metà di settembre, il risultato più probabile delle elezioni italiane del 2022 vede la vittoria di una coalizione di governo di centro-destra.
Secondo "PolitPro AI" che calcola il proprio trend elettorale sulla base dei più recenti sondaggi elettorali condotti dai migliori opinionisti nazionali, i partiti di centrodestra in Italia mostrano un netto vantaggio.
I tre partiti che formano la coalizione di centro-destra – Fratelli d'Italia (FdI), Lega e Forza Italia (FI) – hanno una quota di voti combinata del 45-46%, che, data l'attuale legge elettorale, si traduce in una proiezione del 62-63% dei seggi in Parlamento.
Se questo scenario si verifica, la coalizione di centro-destra avrà abbastanza legislatori per garantire una solida maggioranza di governo.
Fratelli d'Italia (FdI), partito conservatore di estrema destra guidato da Giorgia Meloni, che era l'unico partito di opposizione sotto l'amministrazione Draghi, guida i sondaggi con il 24% dei voti.
Il Partito Democratico (PD), partito di centrosinistra guidato da Enrico Letta, è al secondo posto con il 21,5%.
Il Movimento 5 Stelle (M5S), il partito guidato dall'ex presidente del Consiglio italiano Giuseppe Conte, è al terzo posto con il 13,3%.
Al quarto posto nei polls con il 12,2% delle preferenze vi è la Lega, il partito di destra populista guidato da Matteo Salvini, mentre Forza Italia, il partito liberale di centro-destra, ha solo il 7,7%.
La coalizione di centro-liberale Azione/Italia Viva (A/IV), guidata da Matteo Renzi e Carlo Calenda, che sostengono entrambi il ritorno di Draghi come Primo Ministro, mostra il 6,7% dei voti.
Quadro politico italiano: la destra autoritaria domina la coalizione di centrodestra
Bussola politica italiana. Come si posizionano i partiti nella matrice? La dimensione delle bolle riflette la quota nei sondaggi - Foto: Capital.com
Elezioni italiane: le politiche economiche della coalizione di centrodestra
Il governo di centro-destra che dovrebbe assicurarsi una solida maggioranza dei seggi, secondo gli ultimi sondaggi, sembra essere decisamente più spostato verso l'ala più conservatrice e nazionalista piuttosto che liberale.
Fratelli d'Italia affonda le sue radici in un disciolto partito di ispirazione neofascista (Alleanza Nazionale), mentre la Lega, il secondo partito della coalizione di centro-destra, nei suoi primi giorni sosteneva l'indipendenza del Nord Italia e ha sempre avuto opinioni fermamente anti-immigrazione.
Sia la Lega che Fratelli d'Italia hanno espresso un sentimento anti-euro in passato, ma il pregiudizio euroscettico non è più presente nelle loro attuali agende. Forza Italia, tuttavia, il partito più “market-friendly” e liberale nella coalizione di centro-destra, avrà probabilmente un peso relativo minore all'interno della coalizione.
In termini di misure economiche, la coalizione di centro-destra spingerà per tagli fiscali e l’introduzione di una "flat tax" sul reddito. Inoltre, la coalizione è a favore dell'aumento delle pensioni minime, del sovvenzionamento dell'energia e dell'aumento della spesa militare e della difesa.
Le misure per finanziare queste tasse più basse o maggiori spese fiscali rimangono molto vaghe. Tuttavia, con un debito pubblico superiore al 150%, e dopo 2 anni di agevolazioni fiscali dovute alla pandemia, il margine di manovra per adottare misure fiscali stravaganti è piuttosto piccolo per l'Italia.
Bruxelles probabilmente porrà anche il veto alle misure fiscali che aumenterebbero significativamente il deficit pubblico italiano. Questo tema ha il potenziale per diventare il più controverso nel rapporto tra il nuovo governo italiano e l'Unione europea, in particolare se una coalizione di centro-destra otterrà un'ampia maggioranza.
Elezioni italiane: tutti gli occhi puntati sul Piano Nazionale per la Ripresa e la Resilienza
Piano nazionale italiano per la ripresa e la resilienza – Foto: Parlamento europeo
La priorità assoluta del prossimo governo italiano deve essere focalizzata sul Piano nazionale per la ripresa e la resilienza (NRRP), che identifica l'Italia come uno dei principali beneficiari della più ampia Next Generation EU (NGEU), con 192 miliardi di euro di finanziamenti (26,5% del programma totale).
L'Italia ha ricevuto finora 45,9 miliardi di euro, con le risorse rimanenti (145,6 miliardi di euro) condizionate ai progressi nell'attuazione del piano italiano, secondo gli ultimi dati del Parlamento europeo .
Le prossime tranche del Recovery Fund dipendono dal raggiungimento di una serie di traguardi (obiettivi qualitativi come le riforme a favore della crescita) e traguardi (obiettivi quantitativi). Per attuare pienamente il suo NRRP, l'Italia dovrà raggiungere 213 traguardi e 314 obiettivi.
Il rischio di perdere l'accesso a queste risorse finanziarie vitali per lo sviluppo economico a lungo termine al fine di attuare misure fiscali populiste a breve termine è troppo alto per il prossimo governo italiano.
Elezioni italiane: come potrebbe reagire il FTSE MIB 40?
Andamento storico del FTSE MIB 40 durante le precedenti elezioni italiane (2003, 2008, 2013, 2018) – Foto: Capital.com
Secondo la nostra analisi delle quattro ultime elezioni in Italia, la performance dell'indice azionario delle 40 società italiane più capitalizzate – l'indice FTSE MIB (IT40) – è, in media, leggermente negativa dopo la data delle elezioni.
Il FTSE MIB ha registrato una performance media negativa del 2,5% il giorno dopo le elezioni a cui è seguito poi un rimbalzo; tuttavia, la performance cumulata è di circa il -5% in media nei 90 giorni dopo le elezioni.
È importante ricordare che nelle precedenti elezioni del 2018 (linea tratteggiata blu), l'indice FTSE MIB non ha iniziato il suo rapido declino fino a circa 60 giorni dopo la data delle elezioni, quando la coalizione euroscettica giallo-verde (Lega e M5S) ha deciso di formare un governo, facendo sì che gli investitori diventassero molto avversi al rischio sugli asset italiani.
Inoltre, dobbiamo anche sottolineare che il rendimento medio negativo del FTSE MIB dopo le elezioni italiane è fortemente influenzato dall'anno 2008, che ha visto i mercati azionari globali, non solo quelli italiani, crollare in modo coordinato a causa della crisi dei mutui subprime negli Stati Uniti.
A metà settembre 2022, il FTSE MIB è sceso del 15,5% dall'inizio dell'anno. La performance del FTSE MIB italiano ha seguito le orme di quella dell'indice azionario europeo (EUROSTOXX 50 – EU50) che è in calo del 16% da inizio anno.
Altri fattori, come l'inflazione, i tassi di interesse, la crisi energetica e i rischi di recessione, hanno dominato la performance del mercato azionario quest'anno, ma gli investitori non hanno ancora scontato alcun rischio specifico del paese associato alle elezioni italiane.
Elezioni italiane: Lo spread BTP-Bund può ampliarsi anche questa volta?
Andamento storico dello spread BTP-Bund durante le precedenti elezioni italiane (2003, 2008, 2013, 2018) – Foto: Capital.com
Il differenziale di rendimento, o spread, tra le obbligazioni italiane (BTP) e i Bund tedeschi è il canale principale attraverso il quale i rischi finanziari si diffondono nell'economia italiana.
A seguito dei precedenti episodi elettorali italiani, lo spread di rendimento a 10 anni tra BTP italiani e Bund tedeschi si è ampliato in media, indicando che il mercato è diventato un po 'più preoccupato per il futuro delle finanze pubbliche italiane.
Lo spread BTP-Bund si è notevolmente ampliato (circa 50 punti base) poco dopo le elezioni del 2013. Tuttavia, due mesi dopo le elezioni del 2018, quando si è formato un governo populista guidato da Lega e M5S, c'è stato un picco significativo nello spread BTP-Bund.
Oggi, sembra molto meno probabile che vedremo di nuovo l'episodio del 2018. Tuttavia, se la coalizione vincente dovesse indicare l’intenzione di perseguire politiche fiscali non ortodosse volte ad ampliare il deficit, lo spread BTP-Bund potrebbe ampliarsi.
Elezioni italiane: come potrebbe reagire l'euro?
Andamento storico del cambio EUR/USD durante le precedenti elezioni italiane (2003, 2008, 2013, 2018) – Foto: Capital.com
Nelle passate elezioni italiane, l'euro (EUR/USD) ha avuto una performance post-elettorale relativamente piatta, segnalando dunque che l'evento elettorale ha avuto un impatto limitato sulla coppia valutaria.
Questa logica ha senso. Fino ad ora, l'andamento dell'euro nel 2022 è stato totalmente dominato da fattori più pressanti rispetto alle elezioni italiane, come la politica monetaria e la crisi energetica in Europa, che hanno portato la divisa unica a scendere sotto il livello di parità con il dollaro americano.
Tuttavia, non si può escludere che un deterioramento delle relazioni tra il governo italiano e l'Europa possa avere un impatto sulla moneta unica in una fase successiva.
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