Wall Street resiste alla crisi dell’intelligenza artificiale. E lo shock di Nvidia?: McGeever

di Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 12 novembre (Reuters) - Tanto per il rischio di concentrazione di Wall Street.

I titoli legati all’intelligenza artificiale stanno vacillando e giovedì il CEO di Nvidia, Jensen Huang (link), si è dimesso nel mezzo di uno scandalo. È improbabile che la pressione sul settore tecnologico si allenti presto. Eppure, finora, il mercato nel suo complesso sta reggendo sorprendentemente bene. Questa resilienza potrà durare?

Nell’ultimo mese, ondate di vendite (link) hanno travolto il settore dell’intelligenza artificiale. Il Philadelphia Semiconductor Index .SOX subisce la seconda perdita più consistente mai registrata, un calo del 12% il 5 novembre, all’indomani delle elezioni di medio termine negli Stati Uniti. A quel punto, l’indice scende di quasi il 40% rispetto al massimo raggiunto a giugno.

È emersa poi lunedì la notizia che il consiglio di amministrazione di Nvidia NVDA.O – il sole del sistema solare dell’IA – stava indagando su Huang in merito a una relazione extraconiugale con una donna sospettata di essere una spia cinese. Dopo che sono emerse notizie su un’altra potenziale relazione con una dipendente di Nvidia, Huang si è dimesso giovedì. Il titolo Nvidia .NVDA.O registra un crollo fino al 14% nelle prime contrattazioni, attestandosi a circa il 40% al di sotto del massimo del 6 ottobre. Ciò equivale a oltre 2.000 miliardi di dollari di valore di mercato persi in poco più di un mese.

Eppure, nonostante tutto ciò, l’indice S&P 500 .SPX si trova solo al 3% circa dal suo massimo storico.

Non doveva andare così. Mai prima d’ora il più grande mercato azionario del mondo era stato così fortemente concentrato (link)in un gruppo così ristretto di società. Prima di questa ondata di vendite, circa la metà dell’intera capitalizzazione di mercato dell’S&P 500 era rappresentata da poche decine di titoli tecnologici e legati all’intelligenza artificiale, con Nvidia (link) che da sola ne costituiva quasi l’8%.

L’opinione generalmente accettata è stata a lungo che, se il settore tecnologico crolla, anche Wall Street imploderà. Ma ciò non è accaduto.

ATTENUARE IL COLPO

Il “titolo medio” sta in realtà reggendo piuttosto bene. L’indice S&P 500 a ponderazione uguale tocca un massimo storico la scorsa settimana ed è in rialzo di quasi il 5% dal 6 ottobre. Finora, in questo anno, sta anche sovraperformando l’indice di riferimento più seguito, con un rialzo del 16% rispetto all’11% dell’S&P 500.

Questa resilienza è dovuta in gran parte alla rotazione, poiché gli investitori si sono orientati verso settori più difensivi e orientati al valore.

Ciò non sorprende, ma ciò che è degno di nota è che la concentrazione senza precedenti degli indici di riferimento nel settore tecnologico potrebbe aver effettivamente contribuito a rendere più agevole la transizione e a limitare il potenziale ribasso.

In che senso? Perché una piccola percentuale della capitalizzazione di mercato dei titoli tecnologici rappresenta una quota molto maggiore rispetto ad altri settori, meno presenti nei portafogli. Ad esempio, vendendo l’1%-2% delle proprie posizioni nell’intelligenza artificiale, si potrà detenere una quota molto più ampia nei settori della sanità o dei beni di consumo di prima necessità.

Ed è proprio ciò che sta accadendo. Tra il 6 ottobre, quando l’S&P 500 tocca il suo massimo storico, e la chiusura delle contrattazioni di mercoledì, sette degli 11 settori dell’indice registrano rendimenti positivi, due sono in calo di meno dell’1% e due sono decisamente in rosso. I settori della sanità e dei beni di consumo di prima necessità sono in rialzo rispettivamente del 13,1% e dell’11,8%, mentre quello tecnologico è in calo del 13,7%, secondo Ryan Detrick e Sonu Varghese del Carson Group.

«La rotazione è reale. La linfa vitale di un mercato rialzista è proprio la rotazione, e questo passaggio dai titoli di crescita a quelli di valore è stato uno dei motivi principali per cui il mercato nel suo complesso non è crollato», ha affermato Detrick.

NON SI È ANCORA FUORI PERICOLO

Ciò non significa che il cambiamento sia avvenuto senza difficoltà.

Gli analisti azionari di JPMorgan sottolineano che il ritmo del deleveraging osservato di recente, l’inversione di tendenza delle posizioni sovraffollate e la liquidazione nei fondi azionari e quantitativi sono stati insolitamente aggressivi. Le strategie di portafoglio “long” basate sul momentum, che sono essenzialmente scommesse sul fatto che i titoli vincenti continueranno a sovraperformare, registrano un crollo dell’11% in ottobre, il loro peggior mese in assoluto mai registrato, hanno affermato.

Eppure si potrebbe anche sostenere che si sia trattato di una salutare ripulitura del mercato, con una buona dose di bolla che è stata eliminata dal mercato a seguito del calo delle valutazioni dei titoli tecnologici.

Anche la psicologia degli investitori è cambiata. Sono finiti i tempi in cui ogni notizia era una buona notizia. L’indicatore proprietario di Goldman Sachs relativo al sentiment e al posizionamento è sceso al livello più basso dall’aprile 2025, quando i dazi del “Liberation Day” del presidente Donald Trump alimentarono un periodo di turbolenze di mercato, che si rivelò poi un trampolino di lancio per un forte rimbalzo.

Non è affatto certo che ciò si ripeta, almeno nel settore tecnologico. La controversia in corso su Nvidia, l’incertezza politica che circonda il nuovo Congresso degli Stati Uniti e la prospettiva di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve potrebbero mantenere una pressione significativa sul settore dell’intelligenza artificiale. La domanda ora è se la rotazione possa continuare ad attenuare il colpo.

(Le opinioni qui espresse sono quelle dell’autore, editorialista di Reuters)

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