VISUALIZZAZIONE IMMEDIATA-Il crollo dei titoli tecnologici accelera il ritiro dal settore dell'intelligenza artificiale

NEW YORK, 5 novembre (Reuters) - I titoli tecnologici GIOVEDÌ sono destinati a registrare il calo più grave da giugno, con l’indice dei semiconduttori .SOX che ha toccato brevemente una flessione a doppia cifra nell’ultima ondata autunnale che ha colpito il settore dell’intelligenza artificiale.

** Il SOX perde fino all’11%, registrando la peggiore performance dal marzo 2020, mentre l’indice composito Nasdaq .IXIC scende fino al 5%, un calo che confermerebbe una correzione che denota un ribasso del 10% rispetto al massimo raggiunto il mese scorso.

** Advanced Micro AMD.O, Sandisk SNDK.O, Micron MU.O, Dell DELL.N e Marvell Technology MRVL.O sono tra gli oltre una dozzina di titoli tecnologici di grande capitalizzazione che registrano cali percentuali a doppia cifra.

** Si tratta dell’ultimo di una serie di crolli per il settore dell’intelligenza artificiale in quello che è stato un mese particolarmente difficile dopo la chiusura record del Nasdaq del 6 ottobre. Le vendite sui mercati azionari e obbligazionari hanno ridotto l’accesso ai finanziamenti per molti operatori coinvolti nell’espansione dei data center, mentre le elezioni statunitensi di martedì hanno portato all’approvazione di decine di iniziative referendarie a livello nazionale che potrebbero limitare la costruzione nei prossimi mesi e anni.

COMMENTI:

ADAM SARHAN, AMMINISTRATORE DELEGATO DI 50 PARK INVESTMENTS A NEW YORK

"I titoli legati all’IA si trovano già in un mercato ribassista di cui praticamente nessuno parla. Se si osserva l’indice dei semiconduttori, si nota un calo di circa il 31% rispetto al massimo delle ultime 52 settimane. Il punto è che molti titoli legati all’IA sono già in profondo territorio ribassista, e pochissime persone ne parlano.

"Stiamo assistendo a tagli alla spesa per l’IA da parte di grandi aziende come Apple, poiché non vedono un ritorno sull’investimento sufficiente. L’entusiasmo intorno all’IA era enorme, ma ora il mercato si chiede se i clienti continueranno a pagare per questi prodotti e servizi.

"Non sto utilizzando l’IA tanto quanto sei o dodici mesi fa, e di certo non sto spendendo altrettanto per essa. Man mano che quei ricavi iniziano a prosciugarsi, gli investitori si chiedono quale sarà il prossimo catalizzatore rialzista. Al momento, non sembra esserci una risposta chiara. In breve, stiamo assistendo allo smantellamento del trend legato all’IA, mentre i titoli delle grandi società tecnologiche si stanno addentrando sempre più in territorio di correzione.

“Guardando al futuro, c’è una forte possibilità di un significativo cambiamento di rotta a Washington. Politiche diverse potrebbero creare nuovi vincitori e vinti in tutti i settori.”

WILL COMPERNOLLE, STRATEGISTA MACROECONOMICO, FHN FINANCIAL, CHICAGO:

«È davvero forte la tentazione di sovrainterpretare o estrapolare eccessivamente i movimenti delle prime ore di ieri mattina, ma vediamo già che gli operatori continuano ad assimilare la situazione, e si tratta di bersagli in continuo movimento. Alcune delle narrazioni che sembano dominare ieri si sono invertite molto rapidamente e stiamo ancora aspettando che la situazione si stabilizzi. Sembra proprio che ci sia questo allontanamento dai titoli dei produttori di chip che sta causando una domanda di titoli del Tesoro.

“In questo momento tutto è legato all’intelligenza artificiale. I movimenti di mercato più significativi di ottobre sono stati, relativamente parlando, piccoli aggiustamenti nel sentiment sull’IA. Ma è proprio questo il catalizzatore. È ciò che determina la domanda di credito, la crescita economica e tanti altri aspetti; penso che, dopo le elezioni di medio termine, una delle grandi domande sia come l’esito influenzerà la traiettoria degli investimenti nell’IA, e abbiamo già assistito a quella rotazione dai titoli dei produttori di chip verso gli hyperscaler. Credo che ciò dimostri che ci sono aspettative di un rallentamento degli investimenti, ma ciò potrebbe aumentare la redditività degli hyperscaler, che sembrano trovarsi nel bel mezzo di una sorta di frenetica corsa verso il fondo o verso la vetta, a seconda di come la si guardi.

“Non credo che ci sia stato un impatto maggiore sui titoli del Tesoro perché potrebbe essere che il mercato lo stia già scontando, non solo una vittoria schiacciante dei Democratici, ma anche, come sapete, Greg Abbott – credo fosse l’anno scorso – l’attuale governatore del Texas, che ha affermato di essere stato un grande sostenitore dei data center e di aver voluto che il Texas ne diventasse la capitale, ma che a settembre ha imposto una moratoria sulle nuove autorizzazioni. E secondo me, questo riflette come il contesto politico avesse già segnalato una reazione negativa a prescindere.

«I risultati di questa settimana in un certo senso lo confermano o sottolineano ciò che stava già accadendo, ovvero che la gente non vuole queste strutture nelle proprie vicinanze. Che si tratti di una comprensione o di un fraintendimento degli impatti dei data center è irrilevante. Penso che al momento ci sia una forte pressione politica per rallentare lo sviluppo dei data center dedicati all’intelligenza artificiale e ritengo che questo sia potenzialmente il principale fattore trainante dei tassi nei prossimi due mesi».

PETER ANDERSEN, FONDATORE DI ANDERSEN CAPITAL MANAGEMENT A BOSTON:

«In primo luogo, ritengo che la correzione al ribasso sia ingiustificata. In secondo luogo, si tratta semplicemente degli investitori che stanno riorganizzando le loro riflessioni alla luce dei risultati elettorali e di quanto cambieranno le politiche in materia di intelligenza artificiale e delle tecnologie ad essa associate, come l’espansione dei data center. Si è parlato molto di ritardi o moratorie in alcuni Stati che non consentiranno la costruzione dei data center. Gli investitori stanno semplicemente cercando di fare i conti con tutto questo.»

“Ci vorrà un po’ di tempo prima che gli investitori abbiano effettivamente un quadro chiaro della situazione. Le elezioni si sono tenute ieri, e sicuramente ci vorrà del tempo perché il messaggio generale e la direzione da seguire vengano assimilati. Quindi, ad esempio, ritengo che l’impatto sarà minimo. Supponiamo che non sia consentito costruire data center nella maggioranza degli Stati degli Stati Uniti. La nostra due diligence e le interviste con chi lavora nella costruzione di data center hanno rivelato che a loro non importa. Si sposteranno in Canada o in Brasile, per esempio. Il Brasile sta contattando le aziende per chiedere se può ospitare questi data center. Quindi ci sono sicuramente delle soluzioni alternative chiare. L’investitore medio non ha ancora ben chiaro quali siano le alternative, ma ci saranno molte soluzioni alternative.”

BRUCE ZARO, AMMINISTRATORE DELEGATO DI GRANITE WEALTH MANAGEMENT A PLYMOUTH, MASSACHUSETTS:

“Si tratta in realtà di una sorta di reazione secondaria ai risultati elettorali di ieri... L’entusiasmo di ieri, a mio avviso, non riguardava tanto chi ha vinto o chi ha perso, quanto il fatto che ora ci siamo lasciati tutto alle spalle e stiamo guardando avanti piuttosto che indietro.

«Oggi si è assistito a una ripresa di quell’entusiasmo. E, in sostanza, i titoli dei semiconduttori e dei data center sono sottoposti a un’enorme pressione, così come tutti gli ecosistemi che li circondano, perché ci saranno molte resistenze.

"Ci saranno molte resistenze riguardo al fatto che quei data center siano situati geograficamente nel cortile di casa di qualcuno, mettendo a dura prova la rete elettrica e i sistemi idrici. E così, sebbene ci siano già diversi data center approvati, ce ne sono ancora molti da autorizzare. La strada per ottenere le autorizzazioni necessarie sarà difficile. Quindi penso che sia proprio questo il motivo della correzione al ribasso di oggi."

MARK HACKETT, CAPO STRATEGISTA DI MERCATO PER NATIONWIDE, DOWNINGTOWN, PENNSYLVANIA:

"La colpa viene attribuita agli utili relativamente deboli di Qualcomm e ARM Holdings. Ciò ha ricordato che i fondamentali contano ancora, ma anche che le elezioni potrebbero frenare il ritmo di espansione dell’intelligenza artificiale, il che ha un impatto particolarmente forte sul settore dei semiconduttori e su quello del neo-cloud – ovvero le aree più speculative del mercato tecnologico.

"Stanno trascinando al ribasso praticamente tutto il resto. Ma il fattore trainante principale in questo caso è la vendita molto aggressiva da parte degli investitori istituzionali e il deleveraging da parte degli hedge fund e dei gestori istituzionali più attivi. Oggi si tratta di una svendita dettata dall’emotività."

MELISSA BROWN, RESPONSABILE GLOBALE DELLA RICERCA SULLE DECISIONI DI INVESTIMENTO PRESSO SIMCORP, NEW YORK:

"Gli investitori sembrano rendersi conto che alcuni membri del Congresso e governatori neoeletti stanno cercando di rallentare il ritmo di sviluppo delle infrastrutture per l’intelligenza artificiale. Sebbene sembri improbabile che riescano a fermarlo del tutto, qualsiasi rallentamento susciterebbe preoccupazioni, poiché la crescita dell’intelligenza artificiale ha dipeso in larga misura dal rapido potenziamento delle infrastrutture di supporto. Ciò potrebbe creare incertezza per molte aziende esposte al settore, almeno nel breve-medio termine."

SAMEER SAMANA, STRATEGISTA SENIOR DEI MERCATI GLOBALI, WELLS FARGO INVESTMENT INSTITUTE, ST. LOUIS, MISSOURI:

«Ciò su cui il mercato si sta concentrando è che ha già scontato una crescita piuttosto consistente. E se tale crescita rallenta, allora penso che si debba passare da una base di investitori a una nuova. La base iniziale di investitori era incentrata esclusivamente sulla crescita. Questi investitori si sposteranno altrove. La nuova base di investitori è quella che deve dire: ‘Va bene, voglio società con un flusso di cassa solido’. Si tratta di due basi di investitori diverse. Tutto ciò che riguarda l’intelligenza artificiale (AI) sta registrando un calo maggiore rispetto a ciò che non la riguarda. Questo passaggio dagli investitori orientati alla crescita a quelli orientati al valore potrebbe richiedere un po’ di tempo, perché molti di questi titoli non sono ancora proprio a prezzi bassi.

"Dal punto di vista tematico, se l’IA è il settore in cui la crescita deve essere in qualche modo moderata, è probabilmente lì che gli investitori dovranno ridimensionare le loro aspettative e alcuni potrebbero scegliere di uscire del tutto.

"Ieri si è trattato semplicemente del fatto che siamo tutti programmati per comprare sui ribassi. E quando la gente ha visto che i futures azionari erano in calo durante la notte, c’è sempre una reazione istintiva a comprare su qualsiasi ribasso. E questo perché il mercato lo ha ricompensato più e più volte salendo, come è successo ieri. La domanda è: ci sono più acquirenti sui ribassi o più investitori a lungo termine per i quali la situazione sta cambiando in modo significativo? E così ieri si può attribuire un punto a favore degli acquirenti sui ribassi, ma oggi sono gli investitori a lungo termine ad avere un peso maggiore.”

IPEK OZKARDESKAYA, ANALISTA SENIOR PRESSO SWISSQUOTE BANK, GINEVRA, SVIZZERA:

«Quello a cui assistiamo oggi nel settore tecnologico è fondamentalmente lo smantellamento del trend legato all’intelligenza artificiale, se si guarda al quadro più ampio. All’inizio di questa stagione degli utili, c’erano timori che la spesa per l’intelligenza artificiale fosse eccessiva. Tali timori stavano già interferendo con i risultati migliori del previsto delle società tecnologiche e i risultati positivi non sono riusciti a stimolare l’appetito degli investitori del settore.

«Il clima di mercato era già poco favorevole al settore tecnologico a causa degli ingenti investimenti, dei costi di indebitamento più elevati e del fatto che i livelli di flusso di cassa libero di questi hyperscaler sono attualmente in calo. Queste società stanno emettendo più azioni e più obbligazioni per finanziare ulteriori spese nell’IA, e sia l’aumento delle azioni che quello delle obbligazioni incidono negativamente sulle valutazioni. Stavamo entrando in questa settimana e nelle elezioni di medio termine con questo clima già in atto, e poi le elezioni di medio termine sono state praticamente l’ultimo chiodo nella bara.”

“Ora c’è la possibilità che i due anni di spinta in più da parte del governo Trump per lo sviluppo dell’IA vengano in qualche modo ridimensionati, perché ci sono stati molti aspetti del settore dell’IA che sono stati ignorati dall’attuale amministrazione, sia che si tratti dell’impatto sull’occupazione, sull’economia o sull’ambiente. Sospettiamo che ci sarà un certo scrutinio su questo aggressivo sviluppo dell’IA.

"Il fatto che ieri i titoli degli hyperscaler abbiano registrato un rialzo sulla scia della possibilità di un rallentamento nel settore dell’IA è stato in realtà interessante, poiché gli investitori hanno pensato che, se le aziende non riescono a rallentare, forse sarà il governo a farlo. Ma queste aziende hanno investito così tanto denaro e puntato così fortemente sull’IA che una prospettiva di rallentamento potrebbe ritorcersi contro gli stessi hyperscaler. Molti di questi hyperscaler operano anche nel settore dei data center, quindi sono strettamente legati all’adozione dell’IA e al fatto che tale adozione stia accelerando.

“Osservando il mercato in questo momento, vediamo che i timori politici stanno aumentando e si aggiungono alle preoccupazioni preesistenti che già nutrivamo nel settore. Ciò sta creando un certo panico e tensione nel mercato in questo momento, specialmente se si considera che le valutazioni erano piuttosto tese all’inizio della stagione degli utili. I risultati positivi non sono stati d’aiuto e nemmeno la situazione politica sta contribuendo positivamente. Si tratta di un ulteriore fattore di rischio che va ad aggiungersi alla lunga lista di elementi che potrebbero andare storto, dato l’attuale ritmo di espansione dell’IA.”

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