La scalata dell’S&P 500 verso quota 8.000 dipende da un terzo trimestre “molto, molto solido”

di Shashwat Chauhan e Niket Nishant

15 ottobre (Reuters) - L’indice S&P 500 .SPX è a un passo dagli 8.000 punti sin dal rialzo di metà estate, ma molti analisti e gestori di portafoglio sono scettici sul fatto che l’indice generalizzato statunitense riesca a colmare il divario, nonostante le solide aspettative sugli utili del terzo trimestre.

Dall’ultima stagione degli utili a luglio, il petrolio è salito da 84 a oltre 105 dollari al barile, mentre il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni ha toccato il livello più alto dal 2002. L’aumento dei prezzi del petrolio e l’innalzamento dei rendimenti di solito non favoriscono i titoli azionari, e le elezioni di medio termine di novembre rappresentano un ulteriore fattore di incertezza.

Aggiungeteci l’ultima ondata di dubbi sul boom dell’intelligenza artificiale, che quest’anno ha rappresentato la dinamica più forte nei mercati e nell’economia, e avrete gli ingredienti per un gran numero di investitori delusi.

«Un risultato positivo non sarà sufficiente. Ci vorranno risultati davvero molto, molto solidi», ha affermato Julien Lafargue, capo stratega di mercato presso Barclays Private Bank.

«Gli investitori potrebbero ritenere prudente realizzare qualche plusvalenza, attendere l’esito delle elezioni di medio termine e poi rivalutare l’esposizione del proprio portafoglio».

Un segnale che l’asticella si è alzata è arrivato la scorsa settimana dalla reazione poco entusiasta a un rapporto molto positivo (link) da parte di Samsung Electronics 005930.KS.

Il produttore di chip di memoria ha previsto un utile operativo trimestrale di oltre 80 miliardi di dollari, un primato mondiale per un’azienda tecnologica, eppure gli investitori non hanno battuto ciglio. Le sue azioni rimangono quasi al 40% al di sotto del picco raggiunto a giugno, sebbene quest’anno abbiano quasi raddoppiato il loro valore.

TSMC, il più grande produttore mondiale di chip avanzati, ha espresso cautela per il 2027 a causa delle incertezze macroeconomiche, smorzando (link) una prospettiva altrimenti hawkish dopo aver riportato il sesto utile trimestrale record consecutivo grazie alla robusta domanda trainata dall’intelligenza artificiale.

L’indice dei semiconduttori della Borsa di Filadelfia .SOX ha registrato un calo quotidiano sin dai risultati da record di Samsung, mentre un inizio poco brillante (link) della stagione degli utili negli Stati Uniti, guidata dalle banche, non ha fatto altro che accentuare i timori.

L’esposizione delle banche ai finanziamenti nel settore dell’IA le rende inoltre vulnerabili a qualsiasi deterioramento del sentiment nei confronti del settore, poiché un calo degli investimenti potrebbe sollevare dubbi sulla qualità creditizia dei mutuatari ed esporre i finanziatori a potenziali perdite.

La cautela si riflette nei posizionamenti. RBC Capital Markets ha ridotto l’esposizione al settore tecnologico statunitense a “peso di mercato” e si è orientata verso il settore sanitario, mentre Citigroup (link) ha abbandonato la sua raccomandazione di “sovrappeso” sui titoli azionari statunitensi, affermando che i suoi indicatori avevano raggiunto livelli storicamente osservati nei momenti di picco del mercato. L’indice S&P 500 è in rialzo del 13% quest’anno.

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LA STORIA DI DUE MERCATI

Secondo Tajinder Dhillon, responsabile della ricerca sugli utili e sui titoli azionari presso LSEG, nel terzo trimestre gli utili dell’S&P 500 dovrebbero crescere del 30,6% su base annua. Tuttavia, gran parte di tale crescita dipende da una manciata di aziende.

Escludendo i «Magnifici Sette», ovvero le società tecnologiche ed energetiche, gli utili del resto dell’S&P 500 dovrebbero crescere solo del 5% su base annua, in calo rispetto al 14% del trimestre precedente, secondo le stime di HSBC.

Le stesse megacap e le aziende vincenti nel settore dell’intelligenza artificiale che hanno spinto l’indice di riferimento a livelli record hanno anche lasciato l’indice fortemente esposto a qualsiasi battuta d’arresto. Un risultato deludente da parte di uno di questi leader di mercato potrebbe ripercuotersi sull’S&P 500 in un modo che i risultati positivi di decine di società più piccole farebbero fatica a compensare.

«Se si va a fondo della questione, è come la storia di due mercati», ha affermato Alan Ebright, responsabile senior degli investimenti presso Check Capital Management.

Il divario è evidente anche nell’ampiezza del mercato. Anche con l’S&P 500 vicino ai massimi storici, il 62% dei suoi componenti veniva scambiato al di sotto delle rispettive medie mobili a 50 giorni, un indicatore dello slancio a breve termine, come ha mostrato un’analisi di Reuters sui dati LSEG.

«I titoli a capitalizzazione molto elevata hanno aiutato l’S&P 500 a mantenere un’illusione di calma in superficie», ha affermato Kevin Gordon, responsabile della ricerca macroeconomica e della strategia presso lo Schwab Center for Financial Research.

L’aumento dei rendimenti ha colpito anche i settori sensibili ai tassi d’interesse: il settore immobiliare, i servizi di pubblica utilità e i titoli che distribuiscono dividendi sono rimasti indietro, poiché i titoli del Tesoro offrono rendimenti senza rischi.

Non tutti ne sono convinti. Alcuni sostengono che il mercato rialzista abbia ancora strada da fare, e che l’aumento dei rendimenti sia una prova che finora ha superato.

«Le espansioni economiche e i mercati rialzisti che ne traggono vantaggio non hanno una scadenza prestabilita», ha affermato Jeffrey Schulze, responsabile della strategia economica e di mercato presso Franklin Templeton.

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