La minaccia di dazi di Trump ha creato una montagna di rame negli Stati Uniti, ma gli effetti stanno svanendo

di Pratima Desai

LONDRA, 14 ottobre (Reuters) - La minaccia di dazi da parte del presidente Donald Trump ha contribuito a creare scorte di rame superiori a 1 milione di tonnellate metriche negli Stati Uniti senza spendere denaro pubblico, ma il flusso sta rallentando poiché gli operatori attendono una decisione sui dazi.

La prospettiva dei dazi ha fatto sì che i magazzini approvati dal Comex negli Stati Uniti detengano circa il 70% delle scorte visibili mondiali di rame. Ciò ha creato carenze altrove, alimentando un’impennata dei prezzi nonostante un surplus globale.

«Solo gli operatori stanno guadagnando. Avrebbero potuto procurarsi il rame in modi più economici. Avrebbero potuto raccogliere tranquillamente il metallo in tutto il mondo dal mercato fuori borsa», ha affermato Tom Price, analista di Panmure Liberum.

Se e quando verranno imposti dazi sulle importazioni statunitensi e se questa eventualità continuerà ad attrarre il rame saranno temi chiave della LME Week, l’incontro annuale del settore a Londra, che avrà inizio il 18 ottobre.

Gli operatori hanno continuato a spedire rame negli Stati Uniti da quando Trump ha ordinato uno studio sulla possibilità di dazi nel febbraio dello scorso anno, il che ha spinto i prezzi del Comex a livelli record, raggiungendo i 6,83 dollari per libbra, ovvero 15.057 dollari per tonnellata, il 22 settembre.

Ciò ha creato un arbitraggio positivo — un differenziale di prezzo — a favore del rame del Comex rispetto a quello del London Metal Exchange , una volta eliminati i costi, tra cui trasporto e assicurazione.

L’arbitraggio ha toccato un picco record superiore ai 3.000 dollari a tonnellata nel luglio dello scorso anno. Da allora, è rimasto sufficientemente elevato da rendere redditizia la spedizione di rame negli Stati Uniti, ma non sempre. Attualmente l’arbitraggio si attesta a circa 310 dollari a tonnellata.

«Gli Stati Uniti hanno costituito una riserva di rame senza spendere il denaro dei contribuenti, grazie a misure politiche e alla minaccia quasi esistenziale dei dazi sulle importazioni», ha affermato Charles Cooper, analista di Wood Mackenzie.

«Ma l’arbitraggio è crollato, quindi l’incentivo a continuare a trasportare il metallo negli Stati Uniti è molto più debole in questo momento».

SI AVVICINA LA SCADENZA PER LA DECISIONE DI GENNAIO

Il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti avrebbe dovuto presentare entro il 30 giugno un rapporto sul mercato interno del rame, in modo che Trump potesse decidere se imporre un dazio del 15% sulle importazioni di rame raffinato a partire dal 1° gennaio 2027, con un aumento al 30% nel 2028.

Ma non è stata annunciata alcuna decisione.

Uno scenario che l’analista di Macquarie Alice Fox ritiene più probabile è che la scadenza di gennaio passi senza una decisione, lasciando irrisolta la questione dei dazi.

«Ciò comporterebbe probabilmente un calo dell’arbitraggio nel breve termine, seguito però da un ritorno ai livelli attuali... non abbastanza elevati da incoraggiare l’importazione di ulteriori quantità di metallo, ma sufficienti a trattenere il metallo negli Stati Uniti», ha affermato Fox.

Macquarie stima che le scorte di rame negli Stati Uniti, sia in borsa che fuori borsa, ammontino ora a circa 1,6 milioni di tonnellate.

Dalla fine di febbraio dello scorso anno, le scorte di rame del Comex sono aumentate di quasi il 750%, raggiungendo oltre 714.000 tonnellate.

Il rame immagazzinato nei depositi LME di New Orleans e Baltimora è aumentato del 44% da metà agosto, raggiungendo quasi 130.000 tonnellate.

Le scorte di rame del Comex, della Borsa dei futures di Shanghai e dell’LME ammontano complessivamente a oltre 1 milione di tonnellate.

GRANDE ECCEDENZA NEGLI STATI UNITI

Gli Stati Uniti dispongono ora di una quantità di rame di gran lunga superiore al proprio fabbisogno, che secondo le stime di Price di Panmure Liberum dovrebbe ammontare a 1,6 milioni di tonnellate quest’anno.

I dati forniti dal provider di informazioni Trade Data Monitor mostrano che lo scorso anno gli Stati Uniti hanno importato oltre 1,62 milioni di tonnellate di rame, con un aumento dell’80% rispetto al 2024.

L’US Geological Survey ha stimato la produzione statunitense a 1 milione di tonnellate lo scorso anno, il che lascia gli Stati Uniti con un surplus. Gli analisti prevedono un quadro simile quest’anno.

Affinché il metallo in eccesso possa essere esportato, i prezzi sul LME e sulla Borsa dei futures di Shanghai dovrebbero essere significativamente superiori a quelli del Comex. Ciò avverrà solo quando le carenze al di fuori degli Stati Uniti diventeranno critiche.

«Quando gli operatori vedranno eccedenze negli Stati Uniti e gravi carenze, i prezzi del rame negli Stati Uniti e sul LME si adegueranno di conseguenza», ha affermato Price.

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