La generale debolezza di Wall Street continua ad alimentare le operazioni legate all’intelligenza artificiale: McGeever
di Jamie McGeever
ORLANDO, Florida, 28 ottobre (Reuters) - L' (link) e nell'intelligenza artificiale rimane l'unica opzione disponibile per Wall Street, e la mancanza di alternative interessanti sta perpetuando questa dipendenza. Ciò rischia di rendere un crollo ancora più probabile e doloroso quando si verificherà.
La concentrazione degli indici azionari statunitensi nel settore tecnologico è ben nota, ma è meno evidente come la debolezza di altri settori stia contribuendo ad alimentare questo fenomeno.
Normalmente, quando un boom di mercato inizia a sembrare un po’ sbilanciato verso l’alto, gli investitori iniziano a ridurre la propria esposizione. Sebbene ciò sia avvenuto in una certa misura di recente, i movimenti sono stati modesti.
Nonostante i segnali di allarme relativi alla spesa nell’intelligenza artificiale, gli investitori non stanno abbandonando questo settore. Non c’è da stupirsi: i recenti risultati delle Big Tech sono stati eccezionali. Secondo JPMorgan Private Bank, un gruppo di 41 titoli legati all’intelligenza artificiale ha rappresentato il 75% dei rendimenti dell’ .SPX e dell’S&P 500, l’80% della crescita degli utili e il 90% della crescita della spesa in conto capitale dal lancio di ChatGPT nel novembre 2022.
Secondo LSEG, i settori della tecnologia e dei servizi di comunicazione, solo due degli 11 settori dell’S&P 500, dovrebbero generare il 42% degli utili previsti per l’intero indice nel terzo trimestre, rivale a 783 miliardi di dollari. Tale quota dovrebbe salire al 45% nel quarto trimestre. Gli investitori prevedono che questi due settori rappresentino la metà della crescita complessiva degli utili quest’anno, mentre sei settori contribuiranno solo per il 10%.
La crescita modesta in altri settori dell’economia sembra frenare la rotazione fuori dal settore tecnologico.
QUESTA VOLTA È DIVERSA?
Questo aiuta a spiegare perché le turbolenze di mercato causate dai timori sull’intelligenza artificiale sembrano sempre essere di breve durata. Prendiamo ad esempio gli ultimi giorni.
*GIOVEDì scorso, l’S&P 500 ha perso l’1,2% poiché i timori relativi alla frenesia degli investimenti nell’IA hanno colpito duramente i titoli del settore dei chip. Ciò è stato degno di nota non tanto per l’entità del calo quanto per la sua portata straordinariamente limitata.
Sebbene l’indice sia sceso, 337 dei 500 titoli che lo compongono hanno in realtà registrato un rialzo, secondo Jim Reid di Deutsche Bank. Infatti, tra i quasi 3.000 giorni degli ultimi tre decenni in cui più di 300 titoli hanno registrato un rialzo, *GIOVEDì (link) ha rappresentato la seconda peggiore performance dell’indice.
Curiosamente, la peggiore è stata quella del 27 gennaio 2025, quando il modello di IA a basso costo cinese DeepSeek ha fatto irruzione sulla scena, innescando un crollo record del 17% delle azioni di Nvidia NVDA.O.
Questo è l’ennesimo promemoria – come se gli investitori ne avessero bisogno – del rischio che la concentrazione di mercato può comportare. Venerdì, l’S&P 500 e il Nasdaq .IXIC avevano chiuso ai livelli più bassi da oltre un mese, trascinati al ribasso dal settore tecnologico. L’indice Philadelphia Semiconductor .SOX è crollato del 20% in poco più di due settimane, mentre Meta META.O, che ha pubblicato i risultati finanziari la scorsa settimana, ha visto le proprie azioni scendere del 20% rispetto al recente picco, poiché gli investitori sono stati innervositi dal piano dell’hyperscaler di un’emissione azionaria record da 97,5 miliardi di dollari (link) per finanziare la sua massiccia espansione della spesa nell’intelligenza artificiale.
Non è la prima volta quest’anno che sembra di assistere all’inizio di un calo più profondo e prolungato nel settore dell’intelligenza artificiale.
Ma entrambi gli indici di riferimento stanno già registrando un rimbalzo. A prima vista, il catalizzatore sembra essere la massiccia offerta pubblica iniziale di Anthropic (IPO) presentata lunedì (link) e una serie di altre raccolte di fondi nel settore tecnologico, che apparentemente hanno infuso negli investitori la fiducia che il boom dell’IA abbia ancora margini di crescita.
Eppure ciò è sconcertante, dato che normalmente non ci si aspetterebbe che un aumento dell’offerta di azioni facesse salire i prezzi delle azioni.
Ancora una volta, le alternative per gli investitori azionari potrebbero semplicemente essere limitate.
NESSUNA CORREZIONE HOME
Naturalmente, questa stagione degli utili potrebbe riservare una grave sorpresa al ribasso nel settore tecnologico, in grado di innescare un'inversione di tendenza più duratura, anche se gli investitori fossero costretti a rifugiarsi in altre classi di attività o in titoli difensivi a bassa crescita. Gli strateghi di HSBC hanno assunto un atteggiamento cauto e, lunedì (link), hanno ridotto la loro posizione azionaria di sovrappeso massimo a neutrale.
Un calo del 10% o più dell’S&P 500 non sembrerebbe irragionevole. Ma sarebbe un evento raro.
Negli ultimi quattro anni, l’indice azionario di riferimento statunitense ha registrato solo una flessione superiore al 10%. Ciò è avvenuto da febbraio ad aprile dello scorso anno, quando i dazi del “Liberation Day” del presidente Donald Trump (link) hanno spaventato i mercati, culminando in un calo del 20%.
La storia dimostra che i mercati possono continuare a salire anche quando i segnali di allarme sono forti e chiari. L’ex presidente della Federal Reserve Alan Greenspan denunciò notoriamente l’«esuberanza irrazionale» del mercato azionario statunitense nel 1996, anni prima che la bolla delle dotcom scoppiasse effettivamente.
L’attuale boom dell’intelligenza artificiale potrebbe certamente sopravvivere a molti profeti di sventura, date le scarse opportunità altrove. È degno di nota il fatto che, quando HSBC ha modificato la propria posizione sui titoli azionari, abbia anche affermato che eventuali ribassi nelle prossime settimane «rappresenteranno probabilmente una buona opportunità di acquisto».
Ma la logica del «non ci sono alternative» può alimentare la paura di perdere un’occasione solo per un certo periodo. A un certo punto, questo circolo virtuoso potrebbe trasformarsi in un circolo vizioso.
(Le opinioni qui espresse sono quelle dell’autore, editorialista di Reuters)
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