In che modo il primo bilancio di Healey per il Regno Unito potrebbe avere ripercussioni sui mercati

di Samuel Indyk e Medha Singh

LONDRA, 16 ottobre (Reuters) - Il nuovo ministro delle Finanze britannico, John Healey (link), presenta il suo primo bilancio il 28 ottobre in un contesto caratterizzato dall’aumento dei costi di indebitamento globali e dagli elevati prezzi dell’energia dovuti alla guerra in Iran (link).

«Questo bilancio è una questione di credibilità», ha affermato Luke Hickmore, direttore degli investimenti nel settore del ricavi fisso presso Aberdeen Investments.

Healey «ha affermato che la disciplina fiscale sarà al centro del suo programma, e il mercato dei titoli di Stato lo terrà fede a tale impegno. Se si atterrà al piano, i rendimenti potrebbero avere spazio per scendere. Se sorprenderà il mercato, il conto potrebbe arrivare rapidamente».

Ecco una panoramica di ciò che è in gioco per i mercati britannici.

IL BRUTALE VENDITA MASSICCIA DI OBBLIGAZIONI FA MALE

Una brutale ondata di vendite di obbligazioni a livello globale, che a ottobre ha spinto il rendimento dei gilt a 30 anni brevemente oltre il 6%, ha eroso il margine di manovra fiscale del governo (link), che a marzo ammontava a 24 miliardi di sterline (31,78 miliardi di dollari).

Gli economisti stimano che tale margine sia ora compreso tra circa 8,5 miliardi e 16 miliardi di sterline, poiché l’aumento dei costi di indebitamento fa lievitare gli interessi sul debito.

Healey è sotto pressione per dimostrare come intende rispettare le regole di bilancio senza aumentare le principali imposte. Gli investitori obbligazionari vogliono rassicurazioni sulla disciplina di bilancio.

Tuttavia, il clima di fiducia è migliorato grazie alla relativa stabilità politica, ai dati economici più positivi (link) e alla decisione della Banca d’Inghilterra di sospendere le vendite di titoli di Stato (link).

«Nel Regno Unito esiste un premio di rischio fiscale, ma forse la situazione appare meno grave rispetto ad altri paesi», ha affermato Adarsh Sinha, responsabile della strategia valutaria globale G10 presso BofA.

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LA STERLINA NON SI LASCIA SCONVOLGERE DAL RISCHIO DI BILANCIO

La sterlina, vicina ai massimi degli ultimi 16 mesi rispetto all’euro , non sembra troppo turbata dal bilancio. Le negoziazioni sui mercati delle opzioni sul cambio suggeriscono che il bilancio non si stia configurando come un evento di rischio chiave, ha affermato Sinha di BofA.

«Ma ovviamente non bisogna mai abbassare la guardia quando si tratta dei bilanci del Regno Unito, perché abbiamo ben presenti i bilanci precedenti e non si può mai dire mai».

Il mini-bilancio 2022 dell’ex primo ministro Liz Truss (link) ha innescato un crollo delle obbligazioni e della sterlina con l’annuncio di ingenti tagli fiscali.

Dominic Bunning, responsabile della strategia valutaria G10 di Nomura, ha detto di stare osservando in che misura il governo intenda utilizzare le istituzioni finanziarie pubbliche come veicoli per ottenere prestiti, il che potrebbe mettere alla prova la sua credibilità.

«È un aspetto che sto osservando con una certa preoccupazione, chiedendomi se possa rappresentare un ulteriore catalizzatore negativo per la sterlina», ha affermato.

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TASSARE LE BANCHE?

Mentre il governo cerca entrate aggiuntive per rafforzare le proprie finanze pubbliche senza imporre aumenti fiscali generalizzati, le banche sono sensibili (link) a qualsiasi segnale che indichi che potrebbero essere prese di mira da un’azione fiscale.

Healey sarebbe pronta a tassare le banche (link) nel bilancio per ottenere entrate aggiuntive, secondo quanto riportato *GIOVEDì dal quotidiano The Guardian.

Negli ultimi tempi, gli analisti che seguono il settore bancario britannico hanno suggerito che è probabile un aumento del supplemento del 3% che le banche versano sui propri utili; tra le opzioni possibili figurano sia un ritorno al precedente livello dell’8%, sia un aumento più contenuto di 2-3 punti percentuali.

Attualmente la sovrattassa genera poco più di 1 miliardo di sterline (1,3 miliardi di dollari) all’anno.

Le azioni delle quattro grandi banche – HSBC HSBA.L, NatWest NWG.L, Lloyds LLOY.L e Barclays BARC.L – hanno registrato finora in ottobre un calo compreso tra il 3% e il 5%. Sebbene ciò sia sostanzialmente in linea con l’andamento delle altre banche europee, dati i maggiori costi di indebitamento a livello globale (link), la colpa è in parte da attribuire al nervosismo che precede la presentazione del bilancio.

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I COSTRUTTORI EDILIZI PRONTI A UN IMPULSO DAL BILANCIO?

I titoli delle società di costruzione .FTNMX402020 hanno registrato un’impennata a fine settembre dopo che il governo ha confermato l’intenzione di introdurre, nel bilancio di ottobre, un nuovo programma di sostegno per chi acquista la prima casa, dando slancio a un settore messo a dura prova dalla debole domanda e dalle pressioni legate all’accessibilità economica.

«Riteniamo che questo sia il grande catalizzatore di cui l’intero settore aveva bisogno per una rivalutazione», ha affermato l’analista di RBC Anthony Codling dopo l’annuncio dei piani.

«È arrivato in anticipo il Natale per i costruttori edili del Regno Unito».

Tuttavia, da allora l’aumento dei tassi ipotecari ha rappresentato un ostacolo per il settore, azzerando i guadagni azionari registrati prima del bilancio.

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AVVISO PER LE AZIENDE DI SERVIZI PUBBLICI

Il primo ministro britannico Andy Burnham ha messo in guardia le società di servizi pubblici in un discorso chiave tenuto il mese scorso, intensificando la sua retorica sulla proprietà pubblica (link) delle società idriche con prestazioni insufficienti.

Burnham ha inoltre annunciato la creazione di «Great British Grid» (link) (e «GB Grid»), una nuova società di rete di proprietà pubblica, volta a ridurre i costi energetici e ad accelerare gli allacciamenti.

«Rimaniamo ottimisti sulle prospettive dei servizi pubblici del Regno Unito dopo i vari annunci politici», ha affermato JPMorgan in una nota.

«Non riteniamo che l’annuncio di GB Grid… rappresenti una minaccia significativa per gli obiettivi di crescita e di creazione di valore delle società di rete elettrica».

Il settore dei servizi pubblici britannico .FTUB6510 è in rialzo di quasi il 4% dalle dichiarazioni di Burnham; il mercato più ampio .FTLC è rimasto pressoché invariato.

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