Il mercato obbligazionario registra un calo per le banche statunitensi, poiché la volatilità dei tassi d'interesse incide sugli investitori

di Tatiana Bautzer

NEW YORK, 14 ottobre (Reuters) - Una forte ondata di vendite sul mercato obbligazionario (link) si è riflessa sugli utili delle banche di Wall Street nell’ultimo trimestre, con alcune banche che hanno registrato un calo nel trading di titoli a reddito fisso poiché l’elevata volatilità dei tassi d’interesse durante il trimestre ha frenato la domanda di transazioni.

Nel corso del trimestre, i rendimenti dei titoli del Tesoro hanno raggiunto i massimi degli ultimi decenni (link), con alcune giornate caratterizzate da bruschi movimenti di mercato, poiché gli investitori hanno rivisto le proprie aspettative sull’andamento dei tassi di interesse.

Per Morgan Stanley, i ricavi derivanti dal trading di titoli a reddito fisso, valute e materie prime (FICC) sono diminuiti del 7% nel trimestre rispetto all’anno precedente. Per JPMorgan (link), il calo è stato del 4% e per Bank of America (link), del 17%. Goldman Sachs (link) ha registrato ricavi stabili nel trading FICC. Citi ha rappresentato l’eccezione, aumentando i propri ricavi del 4% rispetto all’anno precedente.

"I tassi di interesse sono saliti in modo piuttosto vertiginoso nel corso del terzo trimestre, e ciò è stato inaspettato rispetto alla situazione del mercato nel secondo trimestre", ha affermato Sharon Yeshaya, direttore finanziario di Morgan Stanley. La domanda di operazioni strutturate è diminuita e l’ampliamento degli spread creditizi ha rappresentato una sfida per gli investitori con portafogli obbligazionari.

A fine settembre, i rendimenti di riferimento a 10 anni hanno registrato il loro maggiore aumento trimestrale dal 2009 (link).

"La ridotta attività dei clienti e le mutate condizioni di mercato, compreso un significativo cambiamento nei tassi di interesse, hanno influito in modo significativo sulle nostre principali attività FICC, tra cui credito, mutui ipotecari e titoli municipali", secondo Alastair Borthwick, direttore finanziario di Bank of America.

Per quanto riguarda Citigroup, la maggior parte della crescita del 4% dei ricavi derivanti dal trading FICC è derivata dall’attività di cambio e dai prodotti a spread. L’amministratore delegato di Citi, Jane Fraser, ha detto agli analisti che i ricavi legati ai tassi “hanno subito pressioni a causa del contesto di trading, ma abbiamo registrato una buona crescita nel forex e nei prodotti a spread, entrambi flussi di ricavi stabili”.

Un altro effetto dell’aumento dei rendimenti a lungo termine (link) sui bilanci delle banche è stato il maggiore volume di perdite non realizzate nei portafogli titoli.

Bank of America, ad esempio (link), ha registrato perdite non realizzate sul proprio portafoglio obbligazionario – titoli garantiti da ipoteca e titoli del Tesoro statunitense, obbligazioni di agenzie governative – pari a 109 miliardi di dollari nel trimestre conclusosi a settembre, in aumento rispetto agli 85 miliardi di dollari di fine giugno, a causa dell’aumento dei rendimenti dei titoli di stato nell’ultimo trimestre.

La maggior parte di questi titoli rientrava nel segmento «detenuti fino a scadenza», che la banca non intende vendere.

LE AZIONI BRILLANO

I risultati sono in netto contrasto con quelli dei desk di negoziazione azionaria, che hanno registrato una crescita sbalorditiva dei ricavi nel trimestre. Presso Goldman Sachs, i ricavi da negoziazione azionaria sono aumentati del 72%, con ricavi più elevati nei derivati e nei finanziamenti. I ricavi azionari di Morgan Stanley sono cresciuti del 41% e quelli di JPMorgan del 49%. Bank of America e Citi hanno registrato la crescita più bassa dei ricavi da negoziazione azionaria, rispettivamente dell’11% e del 14%.

L’analista di Oppenheimer Chris Kotowski vede un rischio crescente nel fare affidamento sui ricavi azionari, che potrebbero essere volatili. «Temiamo che ci sia un rischio di “facile da guadagnare, facile da perdere” con questi ricavi», ha scritto in una nota ai clienti.

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