Il credito privato deve fare i conti con una contrazione degli investimenti mentre la raccolta fondi raggiunge livelli record

di Patturaja Murugaboopathy

15 ottobre (Reuters) - I finanziatori diretti di credito privato stanno raccogliendo somme record, nonostante il rallentamento dell’attività di investimento e il ritorno dei mutuatari al mercato dei prestiti sindacati del sistema bancario, aumentando la pressione per investire il capitale in un bacino sempre più ristretto di opportunità interessanti.

I fondi di prestito diretto hanno raccolto 129,15 miliardi di dollari nei primi nove mesi del 2026, con un aumento del 35% rispetto all’anno precedente e il totale più alto mai registrato in nove mesi secondo i dati di Preqin che risalgono al 2016.

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Nel frattempo, secondo PitchBook/LCD, il volume stimato dei prestiti nel terzo trimestre è sceso del 28% su base annua, attestandosi a 49,77 miliardi di dollari.

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«Lo squilibrio tra raccolta e impiego dei fondi aumenta la pressione per far fruttare il capitale», ha affermato Sunaina Sinha Haldea, responsabile globale della consulenza sul capitale privato presso Raymond James.

Ha aggiunto che tale squilibrio riflette una carenza ciclica di operazioni a condizioni interessanti, aggravata dalla concorrenza del mercato sindacato, piuttosto che una carenza strutturale di mutuatari.

Tale divergenza sta sollevando interrogativi su quanto aggressivamente i gestori di credito privato competeranno per impiegare il capitale.

Sinha Haldea ha affermato che l’abbondanza di capitale e la scarsità di operazioni potrebbero creare pressione per fare concessioni sugli spread, sulla leva finanziaria o sulla documentazione.

Il credito privato ha guadagnato quote di mercato negli ultimi anni, poiché i mutuatari si sono rivolti a finanziatori diretti per ottenere finanziamenti che spesso potevano essere concordati con maggiore certezza e flessibilità rispetto ai prestiti erogati attraverso il mercato sindacato.

Tale vantaggio è diventato particolarmente importante quando i mercati pubblici del leveraged finance erano volatili.

Nel 2022 e nel 2023, secondo i dati di PitchBook/LCD, più prestiti sono passati dal mercato sindacato in senso lato al credito diretto di quanti se ne siano mossi nella direzione opposta.

Quest’anno l’equilibrio si è spostato.

Nel terzo trimestre, circa 16,39 miliardi di dollari di prestiti diretti sono stati rifinanziati nel mercato sindacato su larga scala, rispetto a soli 2,60 miliardi di dollari di prestiti sindacati che sono passati al credito diretto.

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Tarek Omar, direttore degli investimenti di Royce Stone Capital, ha affermato che i mutuatari in grado di accedere a entrambi i mercati tenderebbero naturalmente a optare per finanziamenti più convenienti una volta prese in considerazione le commissioni e i costi di rifinanziamento.

"Se i mutuatari con più alternative rimborsano, quelli con meno alternative rappresentano una quota maggiore dei prestiti rimanenti", ha detto Omar.

Ciò non significa necessariamente che i mutuatari che rimangono nel credito privato siano soggetti con un merito creditizio più debole, poiché le aziende più piccole potrebbero rimanere con i finanziatori diretti perché il finanziamento sindacato non soddisfa le loro esigenze di finanziamento.

«La vera prova di disciplina sta nel vedere se sono disposti a lasciare il denaro inutilizzato», ha affermato Sinha Haldea.

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