Il brutale crollo causato dall'intelligenza artificiale alimenta i timori di recessione: McGeever

di Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 2 novembre (Reuters) - Si moltiplicano i segnali che indicano un rallentamento della crescita globale (link). Un crollo dei mercati azionari innescato dall’intelligenza artificiale potrebbe aggravare notevolmente il rallentamento e persino far precipitare diverse grandi economie nella recessione.

Resta da vedere se l’attuale ondata di vendite si trasformerà in qualcosa di più grave. Negli ultimi quattro anni, l’indice S&P 500 ha registrato un solo calo superiore al 10%: il crollo causato dall’annuncio dei dazi da parte del presidente Donald Trump in occasione del «Liberation Day» (link) nell’aprile 2025. Ma si è trattato di un fenomeno di brevissima durata.

Attualmente, l’indice S&P 500 .SPX è in calo solo del 4% rispetto al suo recente picco, mentre il Nasdaq .IXIC è in calo del 10%. Questa potrebbe rivelarsi solo l’ultima di una lunga serie di opportunità di “buy the dip” nella rivoluzione dell’intelligenza artificiale che, in ultima analisi, porterà a nuovi massimi a Wall Street.

Ma potrebbe anche non essere così. La correzione sui titoli di alcune Big Tech e nei settori legati all’IA è stata feroce, il che suggerisce che in gioco ci sia ben più di una semplice reazione negativa a qualche rapporto sugli utili.

Il ruolo del boom dell’IA nella corsa al rialzo di Wall Street e di altri mercati azionari in tutto il mondo è ben documentato. Ha inoltre sostenuto l’economia globale, compensando una delle più gravi crisi energetiche della storia, l’aumento dell’inflazione globale e l’aggravarsi dell’incertezza geopolitica. Qualsiasi sgonfiamento della bolla dell’IA potrebbe avere significative implicazioni economiche.

EFFETTI SULLA RICCHEZZA

Adam Slater di Oxford Economics stima che gli effetti legati all’IA nel periodo 2025-2026 abbiano incrementato la crescita del PIL in un campione di sei economie avanzate di una media di 0,2 punti percentuali.

Senza questi effetti, la crescita del PIL sottostante si sarebbe attestata solo intorno allo 0,5%-1,0% all’anno. La crescita degli Stati Uniti nello stesso periodo è stata di un solido 2,4%, ma circa un terzo di tale dato era legato all’IA, secondo le stime di Slater.

Altrettanto importanti quanto gli investimenti nell’IA stessisono stati i positivi “effetti di ricchezza” generati dagli alti prezzi delle azioni. L’impennata di Wall Street alimentata dall’IA ha portato la ricchezza netta delle famiglie statunitensi (link), in termini di quota del reddito disponibile, al livello più alto mai registrato. Le azioni rappresentano ora quasi il 47% delle attività finanziarie delle famiglie statunitensi e il 34% del patrimonio totale, entrambe quote record. Ciò ha contribuito a sostenere la spesa dei consumatori, motore della crescita statunitense, in un momento in cui ci si sarebbe potuto aspettare che l’inflazione elevata e gli alti prezzi dell’energia la frenassero.

Ma gli effetti ricchezza agiscono anche in senso opposto. Una correzione al ribasso dei titoli azionari legati all’intelligenza artificiale potrebbe generare un effetto ricchezza negativo “significativo”, osservano Tiffany Wilding e Andrew Balls di PIMCO.

Ciò è particolarmente vero nella fascia più alta dello spettro dei redditi, dove si concentra la maggior parte delle partecipazioni azionarie e della spesa dei consumatori. Gli economisti di Goldman Sachs stimano che, nell’ultimo anno, la spinta data dall’IA alla crescita della spesa dei consumatori statunitensi grazie agli effetti di ricchezza positivi ammontasse a 0,4 punti percentuali, ovvero lo 0,25% del PIL.

Si prevedeva già che questo impatto sarebbe andato scemando, ma potrebbe svanire completamente in caso di una fase ribassista prolungata del mercato.

PUNTO DI MASSIMO DELL’IA?

Il picco dell’IA – se è davvero quello a cui stiamo assistendo – arriverebbe nel momento peggiore, poiché i rischi per la crescita globale del prossimo anno erano già orientati al ribasso.

La domanda interna in Cina (link), la seconda economia mondiale, rimane cronicamente debole mentre prosegue la crisi del settore immobiliare, ormai in atto da cinque anni. La dodicesima settimana consecutiva di calo dei prezzi azionari, un record, non contribuirà certamente a migliorare la fiducia dei consumatori. Pechino potrebbe avere difficoltà a registrare una crescita annua compresa tra il 4,5% e il 5,0% l’anno prossimo. È ragionevole aspettarsi un terzo anno consecutivo di esportazioni record e un surplus commerciale di oltre 1.000 miliardi di dollari ? In ogni caso, da dove verrebbe la domanda necessaria a generare tale surplus?

Probabilmente non dall’Europa. Le prospettive economiche appaiono instabili in molte delle maggiori economie della regione. I disordini politici e lo stallo di bilancio in Francia (link) minacciano di frenare la crescita già fiacca dell’eurozona; la Germania dovrebbe crescere intorno all’1%, mentre le previsioni per il Regno Unito nel 2027 sono state appena ridimensionate (link).

I consumatori e le imprese di tutto il mondo sono messi sotto pressione dagli elevati prezzi dell’energia e dai costi di indebitamento. Venerdì il greggio Brent ha chiuso al livello più alto degli ultimi sei mesi, i prezzi del gas in Europa sono ai massimi degli ultimi quattro anni, i tassi ipotecari statunitensi sono ben al di sopra del 7% e gli spread sui prestiti alle imprese si stanno ampliando notevolmente, soprattutto per le aziende con rating di credito più bassi.

«La debolezza della crescita sottostante nelle economie avanzate significa che, in caso di un grave rallentamento del boom dell’IA – un pericolo reale, come abbiamo recentemente sostenuto – il rischio che le economie avanzate entrino in recessione sarebbe sostanziale», ha scritto la scorsa settimana Slater di Oxford Economics.

È improbabile sia un crollo totale degli investimenti in IA sia un completo tracollo del mercato. Lo sviluppo delle infrastrutture è ancora agli albori, così come la stessa rivoluzione dell’IA.

Ma la narrativa e il sentiment del mercato dell’IA stanno chiaramente cambiando. Si consideri questo: aziende come Meta META.O e Amazon AMZN.O vengono attualmente penalizzate per aver raddoppiato i propri impegni di spesa nell’IA, eppure, se dovessero ridurre le previsioni di spesa, i prezzi delle loro azioni aumenterebbero? Improbabile. Quando «tutte le notizie sono cattive notizie», gli investitori diventano irrequieti. E se questo disagio si trasformasse in una fuga in massa, la crescita globale potrebbe subire un duro colpo.

(Le opinioni qui espresse sono quelle dell’autore, editorialista di Reuters)

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