FILE AUTOMATICO-Il problema dei prezzi delle azioni in Europa e la strategia difensiva degli Stati Uniti

di Nick Carey

3 novembre (Reuters) -

Saluti da Londra!

Domani a quest'ora dovremmo avere un'idea abbastanza chiara dell'esito delle elezioni di medio termine negli Stati Uniti, anche se varie probabili contestazioni legali potrebbero lasciare i risultati finali in sospeso per un po' di tempo.

Anche se i Democratici dovessero conquistare il controllo totale del Congresso statunitense, è difficile immaginare quale impatto potrebbero avere sulle politiche tariffarie del presidente Donald Trump, per non parlare della possibilità di contrastare il suo smantellamento delle politiche a favore dei veicoli elettrici.

Ma se un democratico conquistasse la Casa Bianca nel 2028, l’industria automobilistica subirebbe probabilmente un altro duro colpo. Al di là di tenere le auto cinesi fuori dalle strade statunitensi, a Washington non c’è consenso su cosa sia meglio per le case automobilistiche statunitensi (ne parliamo più approfonditamente qui sotto).

A proposito della Cina, nell’argomento principale della newsletter di oggi ci concentreremo sulle case automobilistiche europee e sui loro prezzi delle azioni in calo, che alcuni dirigenti attribuiscono alla mancanza di intervento da parte dell’Unione Europea a tutela dell’industria automobilistica del continente.

Il che ci porta all’Auto File di oggi…

I titoli automobilistici europei in calo (link)

I cinesi fuori (link), le emissioni elevate dentro (link)

Volkswagen sospende lo sviluppo della Golf elettrica (link)

* Titoli automobilistici “zombie”

Da un po’ di tempo ormai, indipendentemente da ciò che facciano le case automobilistiche europee, i prezzi delle loro azioni rimangono ai minimi storici.

I miei colleghi di Reuters, Rachel More e Giulio Piovaccari, hanno realizzato un ottimo articolo su questo argomento. Potete leggere tutto al riguardo qui (link).

Prendiamo ad esempio la Renault. La più piccola tra le grandi case automobilistiche tradizionali ha senza dubbio dimostrato la capacità di adattarsi e sopravvivere nella nuova era caratterizzata da rivali cinesi in rapida ascesa.

La casa automobilistica francese ha adottato la tecnologia cinese per accelerare lo sviluppo di nuovi veicoli elettrici, e modelli elettrici come la Renault 5 stanno riscuotendo un buon successo di vendite.

Tuttavia, la sua capitalizzazione di mercato si attesta a circa 9,2 miliardi di dollari, una cifra inferiore al valore complessivo dei suoi stabilimenti e delle altre attività.

Infatti, le valutazioni complessive di Renault, Stellantis e Volkswagen (62 miliardi di dollari) sono ben al di sotto della capitalizzazione di mercato di Ferrari, pari a 71 miliardi di dollari. VW è la seconda casa automobilistica al mondo per vendite e Stellantis si colloca al quarto posto.

Le azioni di Stellantis hanno registrato un piccolo rialzo (link) grazie agli utili della scorsa settimana, dopo i commenti ottimistici sul superamento degli obiettivi di risparmio sui costi.

Tuttavia, da inizio anno le azioni registrano ancora un calo superiore al 56% e sono inferiori di oltre l’84% rispetto al picco raggiunto nel marzo 2024.

* Dove si trova il minimo?

Gran parte del problema risiede nel fatto che le case automobilistiche tradizionali hanno visto crollare le vendite in Cina, dove le case automobilistiche locali hanno conquistato quote di mercato, e ora le case automobilistiche cinesi stanno guadagnando terreno quasi ovunque.

«I cinesi stanno conquistando una quota di mercato troppo ampia sia in patria che all’estero per consentire agli investitori di capire dove si trovi il minimo», afferma Philippe Houchois, analista di Jefferies.

«Il risultato è un settore che sta diventando una sorta di settore “zombie”», ha aggiunto.

L’amministratore delegato di Renault, François Provost, è piuttosto schietto riguardo al problema.

Durante un pranzo con i giornalisti nel centro di Londra la settimana scorsa, ho chiesto a Provost perché nessuna delle iniziative intraprese dalla casa automobilistica francese abbia avuto un impatto significativo sugli investitori.

Se poneste una domanda simile ad alcuni amministratori delegati del settore automobilistico, otterreste in risposta il tipico linguaggio aziendale – mi vengono in mente in particolare alcuni amministratori delegati che girerebbero intorno alla questione.

Ma con una schiettezza rinfrescante, Provost ha affermato di ritenere che «il prezzo delle azioni del settore automobilistico rifletta l’anticipazione che l’UE non intervenga» per proteggere le case automobilistiche locali dai concorrenti cinesi più economici. Questo, sostiene, «distruggerà l’industria automobilistica in Europa».

Provost sostiene che, a meno che l’UE non imponga alla Cina un accordo di ampio respiro per fermare le importazioni di auto cinesi in Europa e non lasci semplicemente le cose come stanno, poco dopo il 2030 la produzione automobilistica europea scenderà alla metà della sua media storica.

«Pensate che un’industria possa sopravvivere a una cosa del genere?», ha chiesto Provost.

L’amministratore delegato di Renault sostiene che, se le case automobilistiche cinesi importassero le loro auto in Europa, avrebbero costi inferiori del 30-40% rispetto a quelli delle case automobilistiche europee, un vantaggio che lui non può eguagliare.

Ma se l’UE costringesse le case automobilistiche cinesi a produrre auto in Europa per la vendita in Europa, lui potrebbe competere.

Se l’UE dovesse intervenire, secondo Provost gli investitori valuteranno le case automobilistiche europee singolarmente e ciò si rifletterà sul prezzo delle loro azioni.

Lettura consigliata:

Un accordo commerciale tra Stati Uniti e Canada (link)?

Il percorso di Volkswagen (link)

Il dibattito sui dazi statunitensi sul Vietnam (link)

* Meno Cina, più emissioni

L’industria automobilistica statunitense ha esercitato forti pressioni affinché il Congresso approvi un divieto permanente nei confronti delle case automobilistiche cinesi e questa settimana ha ripreso la campagna, invitando i legislatori ad agire il prima possibile dopo le elezioni di medio termine.

** Potete leggere tutto al riguardo qui (link).

** Il divieto sembra destinato ad essere approvato con un sostegno praticamente unanime, cosa rara a Washington. Quando a settembre il Senato degli Stati Uniti ha rinviato il voto, i sostenitori hanno affermato che la proposta godeva dell’appoggio di 99 senatori e che era solo questione di tempo prima che l’unico senatore ancora contrario cambiasse idea.

** Pur sostenendo la necessità di essere protette da «un’ondata di importazioni cinesi che comportano rischi di sorveglianza», le case automobilistiche stanno anche appoggiando l’amministrazione Trump in una causa legale contro i nuovi standard di efficienza energetica dei veicoli, nettamente più bassi, presentati dalla California e da altri Stati.

** Potete leggere ulteriori informazioni al riguardo qui (link).

** Il gruppo di pressione Alliance for Automotive Innovation sostiene che le case automobilistiche «abbiano bisogno di certezza e stabilità» negli standard sul consumo di carburante, anche se è proprio l’amministrazione Trump a proporre nuovi standard più bassi invece di attenersi a quelli concordati in precedenza.

** Queste due mosse hanno perfettamente senso per le vendite attuali delle case automobilistiche statunitensi. Tenere fuori i cinesi protegge il mercato. Abbassare gli standard di efficienza nei consumi significa non dover spendere ingenti somme di denaro in nuove tecnologie.

** Ma in che modo erigere una barriera attorno al mercato aiuta le case automobilistiche statunitensi a competere altrove?

** Secondo una nota pubblicata da Jefferies la scorsa settimana, da inizio anno le case automobilistiche cinesi hanno detenuto una quota del 90% delle vendite di veicoli elettrici in America Latina. In che modo l’abbassamento degli standard sul consumo di carburante aiuta le case automobilistiche statunitensi al di fuori di quel mercato?

* VW sospende lo sviluppo della Golf

A proposito di decisioni curiose, in una nota visionata dalle colleghe di Reuters Christina Amman e Rachel More, la Volkswagen VOWG.DE, a corto di liquidità, ha sospeso i lavori sulla nuova Golf elettrica.

** Potete leggere tutto al riguardo qui (link).

** La Golf dovrebbe essere il futuro modello di punta di VW. Dovrebbe essere uno dei primi veicoli previsti per l’architettura software SSP di nuova generazione della casa automobilistica tedesca, una piattaforma a livello di gruppo progettata per ridurre la complessità e abbassare i costi di produzione.

** Già posticipata rispetto al lancio originariamente previsto per il 2026, la piattaforma è fondamentale per gli sforzi di VW volti a costruire veicoli elettrici più competitivi, mentre i rivali cinesi si espandono in Europa.

** «Al momento non possiamo semplicemente permetterci questo lavoro», ha detto nella nota Thomas Schaefer, amministratore delegato dei marchi di massa del gruppo tedesco.

** VW sta tagliando posti di lavoro e sta valutando la chiusura di alcuni stabilimenti. Tuttavia, l’interruzione dei lavori su un modello fondamentale per il futuro è un segnale preoccupante di quanto lavoro VW debba ancora fare per risolvere i propri problemi.

* Fast Laps

Stellantis STLAM.MI ha detto che una carenza (link) di un componente elettronico utilizzato in un’unità di controllo del motore sta causando «significative» interruzioni nella produzione di alcuni modelli Fiat in Italia e potrebbe protrarsi per novembre e dicembre.

** Gli scioperi (link) hanno preso piede in tutto il settore metalmeccanico ed elettrotecnico tedesco, con i lavoratori di aziende quali Audi, Mercedes-Benz MBGn.DE e Tata Steel TISC.NS che hanno incrociato le braccia mentre il sindacato IG Metall intensificava la pressione in una vertenza salariale che coinvolge 3,7 milioni di dipendenti.

** Volkswagen introdurrà le tecnologie sviluppate in Cina nei mercati esteri (link), tra cui il Sudamerica e il Sudafrica, poiché la casa automobilistica tedesca punta a rafforzare la propria competitività globale utilizzando la Cina come polo di innovazione.

** Mercedes-Benz sta preparando un più ampio aggiornamento della propria strategia per il 2030 (link) e oltre, con la Cina come pilastro centrale dei suoi piani a lungo termine, ha affermato l’amministratore delegato Ola Källenius, anche se la casa automobilistica sta lavorando per ridurre la propria dipendenza da quel mercato.

** Il produttore cinese di veicoli elettrici BYD 1211.HK registra a ottobre il sesto mese consecutivo di crescita delle vendite (link), facendo affidamento sui mercati esteri per contrastare la domanda stagnante sul mercato interno.

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(A beneficio di chi non è di madrelingua inglese, Reuters automatizza la traduzione delle sue storie in una serie di altre lingue. Poiché la traduzione automatica può introdurre errori o non includere il contesto necessario, Reuters non garantisce l'accuratezza del testo tradotto automaticamente, ma fornisce queste traduzioni esclusivamente per la comodità dei suoi lettori. Reuters declina ogni responsabilità per danni o perdite di qualsiasi tipo causati dall'uso della funzione di traduzione completamente automatica.)