Come le difficoltà del settore tecnologico statunitense si traducono in un vantaggio per i mercati azionari europei

di Danilo Masoni e Dhara Ranasinghe

MILANO, 13 novembre (Reuters) - Le turbolenze nel settore tecnologico globale, esacerbate dall’improvvisa uscita di scena questa settimana dell’amministratore delegato di Nvidia NVDA.O, Jensen Huang (link), potrebbero rivelarsi un vantaggio per i mercati azionari europei, a dimostrazione del fatto che la mancanza di giganti tecnologici nella regione la sta proteggendo dagli sconvolgimenti del settore dell’intelligenza artificiale.

Per gran parte del rally del settore tecnologico, la relativa mancanza in Europa di aziende tecnologiche a mega-capitalizzazione è stata vista come uno svantaggio, ma tale debolezza si sta trasformando in un potenziale vento favorevole.

** Mentre gli investitori valutano le ripercussioni sul produttore di chip più prezioso al mondo e sul settore in generale, i titoli azionari europei sovraperformano.

** L’indice paneuropeo Stoxx 600 .STOXX tocca giovedì un massimo storico (link) ed è destinato a registrare il suo maggiore balzo settimanale da giugno, sostenuto dalla crescita degli utili in settori meno direttamente dipendenti dall’andamento del settore dell’intelligenza artificiale, come quello energetico.

** Mentre lo Stoxx 600 è in rialzo di circa il 2,6% da inizio mese, l’indice Nasdaq-100 .NDX rimane stabile e il Nikkei giapponese .N225 registra un calo di poco superiore al 3%.

«Il mercato si sta diversificando e stanno emergendo altri temi», ha affermato Alberto Conca, direttore degli investimenti presso la società svizzera di gestione patrimoniale LFG+Zest, intervenendo prima della partenza di Huang.

«L’Europa, che presenta un profilo più difensivo, potrebbe continuare a registrare buoni risultati».

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Tuttavia, gli investitori avvertono che qualsiasi protezione sarebbe relativa. Sebbene la minore concentrazione dell’Europa nei titoli tecnologici possa attenuare le turbolenze legate all’intelligenza artificiale, una vendita massiccia più ampia a Wall Street peserebbe probabilmente sui titoli azionari globali.

Il risultato è stato un allontanamento da alcune delle operazioni legate all’IA più affollate del mercato, messe in discussione dai dubbi sulle valutazioni, sulla spesa finanziata dal debito e sulla prospettiva di un maggiore controllo (link) a seguito della schiacciante vittoria dei Democratici alle elezioni di medio termine.

** In un periodo di due mesi, l’indice STOXX registra un rialzo superiore al 4%, mentre l’S&P 500 .SPX perde circa lo 0,8% e gli indici asiatici a forte componente tecnologica della Corea del Sud .KS11 e di Taiwan .TWII scendono rispettivamente del 23% e del 9%.

Gli utili solidi e i dati economici migliori del previsto fungono inoltre da ammortizzatori contro le recenti turbolenze del mercato obbligazionario in Francia (link), innescate dai timori per l’elevato indebitamento, mentre il clima di fiducia è migliorato anche grazie al recente calo dei prezzi dell’energia.

Sebbene lo shock energetico scatenato dalla guerra di Stati Uniti e Israele contro l’Iran abbia fatto aumentare gli utili delle società energetiche, ha anche danneggiato la crescita economica, data la dipendenza dell’Europa dalle importazioni di energia.

** Nel complesso, le società dell’indice Stoxx 600 sono sulla buona strada per registrare una crescita degli utili trimestrali del 25%, (link) la più forte degli ultimi quattro anni, secondo i dati LSEG, con le società energetiche in prima linea.

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MINORE ESPOSIZIONE AL SETTORE TECNOLOGICO

L’esposizione più diretta dell’Europa alla filiera dei semiconduttori e dell’IA avviene attraverso società quali ASML ASML.AS, Siemens Energy ENR1n.DE e Infineon IFXGn.DE.

Tuttavia, a differenza di Wall Street e di alcuni mercati asiatici, dove una manciata di colossi tecnologici rappresenta una quota sproporzionata della performance di mercato, l’Europa offre un’esposizione più ampia alle società dei settori finanziario, sanitario ed energetico.

Questo divario si riflette nella composizione degli indici di riferimento. Il settore dell’informatica rappresenta oltre il 35% dell’indice MSCI USA Investable Market, con Nvidia che da sola costituisce circa il 6,6% dell’indice. Al contrario, lo stesso settore ha un peso di appena l’8,8% nella sua controparte europea.

I beneficiari diretti degli investimenti legati all’IA rappresentano l’8% degli utili dell’MSCI Europe, secondo le stime di Morgan Stanley, mentre le banche, che tendono a trarre vantaggio dai periodi di inflazione più elevata , costituiscono il 21% del totale degli utili.

Anche l’indice londinese FTSE .FTSE è relativamente meno orientato al settore tecnologico, hanno osservato gli analisti, offrendo un’alternativa a chi cerca di ridurre l’esposizione a un settore turbolento.

«Il peso del settore tecnologico è aumentato in tutti gli indici a livello mondiale ed è necessario diversificare ancora di più rispetto al passato», ha affermato Justin Onuekwusi, CEO del settore investimenti presso St. James’s Place a Londra.

«Ciò significa orientarsi maggiormente verso mercati come il Regno Unito e l’Europa, dove il settore tecnologico ha un peso minore», ha aggiunto, precisando di avere una posizione sovrappesata sui titoli azionari britannici.

Willem Sels, CIO globale di HSBC Private Bank, ha osservato che, in termini di dollari, il mercato britannico ha sovraperformato quello statunitense su un orizzonte quinquennale.

«Ciò dimostra l’importanza di ampliare il proprio orizzonte», ha aggiunto.

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