Золото ставит новые рекорды. В чем причина такой активности?
Сегодня мы рассмотрим основные долгосрочные факторы, которые подталкивают золото к рекордным высотам.
1. Торговая политика США
Основным триггером динамики цены золота на данный момент является торговая (и в меньшей степени внешняя) политика США. Ухудшение отношений с основными торговыми партнерами, в частности с Китаем, вынудил страны с серьезно положительным сальдо торгового баланса с США пересмотреть вопрос о том, куда девать доллары, заработанные на поставках продукции в Соединенные Штаты. Например, когда американский бизнес или потребитель покупает что-либо у китайской компании, США получают новые товары, а Китай – доллары США. Поскольку Китай продает США больше товаров, чем США продает Китаю, у него в итоге оказывается больше долларов США или так называемых «долларовых резервов». Раньше, чтобы заработать процент с этих резервов, Китай выкупал госдолг США (речь про казначейские облигации). Однако отношения между США и Китаем изменились, особенно из-за введения новых пошлин. Поэтому Китай решил инвестировать больше своих резервов в золото, нежели в казначейские облигации США. Китай делает это по двум основным причинам. Во-первых, чтобы избежать потенциальных санкций и других финансовых ограничений, которые могут быть наложены США. Во-вторых, чтобы более не помогать «штатам» в финансированием их дефицита и не поддерживать низкие процентные ставки в США.
2. Рекордный госдолг США
Еще одна причина подорожания золота заключается в том, что инвесторы считают госдолг США неприемлемым. Хотя дефицит бюджета и государственный долг по своей сути не являются чем-то плохим, их рост, особенно в период повышенной инфляции, вызывает опасения, что стоимость долга США может снизиться, а проблемы, связанные со способностью США обслуживать собственный долг, – возрасти. Эти опасения приводят к тому, что многие инвесторы сокращают объем денег, которые вкладывают в госдолг США (казначейские облигации), и вместо этого видят в золоте тихую гавань. Инвесторы опасаются долга и других стран. Однако наибольшую озабоченность вызывает уровень задолженности американской экономики из-за решающей роли державы в мировой финансовой системе. Спустя несколько лет взрывного роста госдолга США после пандемии COVID-19, в результате которой соотношение долга США к ВВП выросло до 120%, фискальная программа новой администрации Трампа, похоже, приведет к лишь дальнейшему росту долга. По некоторым прогнозам снижение налогов и другие политические меры Трампа могут увеличить дефицит бюджета США на $1 трлн в год и увеличить уровень госдолга на целых $10 трлн в течение следующих 10 лет.
(Источник: Committee for a Responsible Federal Budget)
3. Замедление роста экономики США и более низкие процентные ставки
Новая, относительно краткосрочная причина подорожания золота: рынки с большой вероятностью ожидают рецессии в США. В первую очередь из-за торговой политики администрации Трампа и (в меньшей степени) из-за сокращения расходов и занятости в государственном секторе. Экономическая программа Трампа привела к ослаблению доверия потребителей и снижению розничных расходов, в то время как предприятия также откладывают принятие решений о трудоустройстве и инвестициях. В результате рынки ждут, что ФРС США снова начнет снижать процентные ставки, чтобы поддержать экономику США в момент слабости. В преддверии мартовского решения FOMC рынки предполагают, что следующее снижение процентных ставок может состояться в июне. А далее в течение года последуют еще три снижения. Более низкие процентные ставки обычно означают ослабление валюты и снижение доходности по облигациям. Поскольку цена на золото номинирована в долларах США, а более низкая доходность по облигациям повышает привлекательность золота, недавняя динамика также подстегнула его цену.
(Источник: CME Group)
4. Глобальная геополитическая напряженность
В последние годы спрос на золото подпитывали войны на Ближнем Востоке и в Восточной Европе. Есть две основные причины, почему это полезно для золота. Во-первых, войны повышают риск финансовых санкций в отношении участников боевых действий, которые выступают против США и их стратегических интересов. Например, цены на золото выросли после вторжения России в Украину, поскольку жесткие финансовые санкции ограничили доступ учреждений и состоятельных частных игроков к счетам в долларах США и активам, деноминированным в долларах США. Во-вторых, более высокие геополитические риски заставляют некоторых инвесторов беспокоиться о более серьезных будущих конфликтах и возможности того, что это приведет к волатильности на финансовых рынках и нагрузке на финансовую систему. В результате все стремятся приобретать физическое золото, которое можно хранить в надежном месте и таким образом обезопасить часть своего богатства.
(Источник: Trading View)
(Предыдущие результаты не являются гарантией прибыли в будущем)
Существуют и другие краткосрочные факторы, которые влияют или могут повлиять на цену золота. Недавняя борьба за перевозку физического золота в США из-за опасений введения пошлин на импорт золота является еще одним источником подпитки недавнего роста цен на золото. Иногда к повышению цен могут приводить сезонные факторы и потребительские предпочтения. Например, из-за спроса на ювелирные изделия. Перебои с поставками в тех частях мира, где ведется крупная добыча золота, также могут повлиять на цены. Однако они, как правило, носят краткосрочный характер. Четыре вышеприведенных фактора чаще всего считаются основными долгосрочными факторами роста золота в цене.
Могут ли цены на золото расти и дальше?
Если коротко, то да. Исторически сложилось так, что цена на золото последовательно растет и это сопровождается периодами слабости и неэффективности. По мере роста мировой экономики создается все больше денег и богатства, что увеличивает спрос на такой относительно ограниченный (или неэластичный) товар как золото. Если приведенные выше тенденции сохранятся, то цены на золото могут продолжить этот долгосрочный тренд. И на данный момент это кажется очень вероятным сценарием.