Panoramica sul credito privato: gli acquirenti sul mercato secondario offrono liquidità agli investitori dei fondi con forti sconti

25 settembre (Reuters) - Agli investitori di alcuni dei più grandi fondi di credito privati non quotati viene offerta un'altra via per ottenere liquidità, con acquirenti sul mercato secondario che presentano offerte per le quote con sconti a doppia cifra rispetto ai valori patrimoniali netti dichiarati.

Cox Capital Partners ha lanciato questa settimana delle offerte di acquisto (link) per le azioni di Classe I del Blackstone Private Credit Fund e dell’HPS Corporate Lending Fund, dopo che i programmi di riacquisto del terzo trimestre di entrambi i fondi hanno registrato una domanda superiore all’offerta.

BCRED ha ricevuto richieste di riacquisto pari a circa il 10% delle azioni in circolazione e HPS a circa l’11,5%, mentre i programmi gestiti dai fondi puntano in genere a riacquisti trimestrali intorno al 5%.

Cox offre 20,65 dollari per azione BCRED, con uno sconto del 12,5% rispetto al NAV del fondo al 31 agosto, pari a 23,60 dollari, e 20,17 dollari per azione HPS, con uno sconto del 17,5% rispetto al NAV al 31 luglio, pari a 24,45 dollari.

Le offerte offrono agli azionisti che cercano liquidità immediata un’alternativa all’attesa dei riacquisti trimestrali da parte del fondo, sebbene a uno sconto rispetto al NAV riportato.

Le offerte iniziali coprono fino a 20 milioni di dollari di azioni in ciascun fondo, sebbene Cox si sia riservata il diritto di acquistare ulteriori azioni secondo i termini dell’offerta.

Le offerte arrivano in un momento in cui la pressione di rimborso sui fondi di credito privati non quotati mostra segni di allentamento, sebbene permangano notevoli arretrati.

Il Strategic Income Fund da 22,7 miliardi di dollari di Ares Management ARES.N ha ricevuto nel terzo trimestre richieste di rimborso (link) pari al 13,1% delle azioni, in calo rispetto al 14,4% del trimestre precedente.

Il fondo ha detto che gran parte della domanda rifletteva la ripresentazione da parte degli investitori di richieste di riscatto precedentemente non soddisfatte, mentre la nuova domanda netta di riscatto è stata pari a circa il 3% del NAV.

Il Debt Solutions BDC di Apollo ha registrato richieste (link) pari al 14,7% delle quote, in calo rispetto al 16,8%, mentre il North Haven Private Income Fund di Morgan Stanley ha visto le richieste scendere leggermente dall’11,6% all’11,4%. Entrambi i fondi hanno affermato che gran parte delle ultime richieste proveniva da investitori che ripresentavano richieste precedentemente non soddisfatte.

I dati a livello di settore puntano nella stessa direzione.

Tra le 13 BDC non quotate che fissano il prezzo delle azioni al NAV, le richieste di rimborso nel terzo trimestre hanno raggiunto un totale di 9,6 miliardi di dollari, pari al 10,1% del NAV stimato per l’offerta pubblica di acquisto, in calo rispetto all’11,2% del secondo trimestre, secondo Robert A. Stanger & Co. I fondi hanno soddisfatto circa il 47% delle richieste, lasciando insoddisfatti 5,1 miliardi di dollari.

Il volume di richieste in sospeso rimane significativo. Stanger ha affermato che otto BDC con quotazione al NAV, che rappresentano circa 28 miliardi di dollari di NAV stimato, non hanno ancora comunicato i risultati delle offerte di acquisto del terzo trimestre, tra cui Blue Owl Credit Income Corp e Blue Owl Technology Income Corp. Questi fondi hanno ricevuto nel secondo trimestre richieste di rimborso pari rispettivamente al 18,8% e al 38,1% del NAV.

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