Nel terzo trimestre si affievolisce la frenesia delle operazioni di fusione e acquisizione a livello globale, mentre l’aumento dei costi di indebitamento si fa sentire
di Anousha Sakoui e Echo Wang
LONDRA/NEW YORK, 1 ottobre (Reuters) - L’attività di M&A negli ultimi tre mesi ha totalizzato 993 miliardi di dollari, in calo del 41% rispetto al secondo trimestre del 2026, segnando il primo trimestre a scendere sotto i 1.000 miliardi di dollari dal secondo trimestre del 2025, secondo i dati LSEG.
L’offerta da 32 miliardi di dollari (link) di Banca Monte dei Paschi per Banco BPM BAMI.MI e quella da 25,7 miliardi di dollari (link) di Gold Fields GFIJ.J per Northern Star Resources NST.AX sono state tra le 10 operazioni superiori a 10 miliardi di dollari annunciate nel terzo trimestre, il numero più basso di megatransazioni trimestrali dal quarto trimestre del 2024.
Mentre il boom dell’intelligenza artificiale e della costruzione di data center ha migliorato le prospettive di crescita economica, l’impennata dei costi energetici ha alimentato l’inflazione e spinto al rialzo le aspettative sul livello a cui si assesteranno i tassi di interesse.
Giovedì il rendimento di riferimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni ha toccato il 5,34 (link)%, il livello più alto dal 2002, dopo aver registrato il maggiore aumento trimestrale di questo secolo nei tre mesi fino a settembre.
«Ai margini, [i rendimenti più elevati] rendono talvolta le valutazioni un po’ più complesse», ha affermato John Collins, responsabile globale delle operazioni di fusione e acquisizione (M&A) presso Morgan Stanley. «Detto questo, l’impatto è difficile da quantificare, quindi non sono pronto a prevedere un rallentamento sulla base di ciò che stiamo osservando».
Finora quest’anno le operazioni di fusione e acquisizione a livello mondiale sono aumentate del 28% a 3.900 miliardi di dollari, il livello più alto nel periodo dal 2001, mentre il numero di operazioni è sceso dell’8%, livelli che non si registravano dal 2020.
«Le aziende continuano a cercare di espandersi o di accedere a mercati e tecnologie in cui non sono ancora presenti», ha affermato Carsten Woehrn, co-responsabile delle operazioni di fusione e acquisizione di Goldman Sachs per l’Europa, il Medio Oriente e l’Africa.
Egli prevede che il valore totale delle operazioni supererà il picco del 2021 se il ritmo attuale dovesse continuare.
«Le megatransazioni continuano e dall’estate abbiamo assistito a un’attività significativa», ha detto Woehrn. «I consigli di amministrazione avvertono una maggiore urgenza nel portare a termine operazioni strategiche».
I livelli storici di investimento nel settore tecnologico hanno sostenuto le operazioni, con acquisizioni strategiche di partecipazioni in tali società che rappresentano circa un quarto delle operazioni di M&A globali dall’inizio dell’anno. All’inizio di quest’anno, sia Anthropic, l’azienda che ha creato Claude, sia OpenAI, l’azienda che ha creato ChatGPT, hanno raccolto decine di miliardi di dollari USA dagli investitori.
Mentre l’attività di M&A negli Stati Uniti e in Europa ha subito un forte calo negli ultimi tre mesi, le operazioni di fusione e acquisizione nella regione Asia-Pacifico hanno raggiunto un totale di 242 miliardi di dollari, con un aumento dell’8% rispetto al secondo trimestre e del 36% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.
Questo è stato l’anno più forte in assoluto, in termini di valore, per le operazioni globali sostenute dal private equity da quando sono iniziate le registrazioni nel 1980, ma il terzo trimestre ha registrato anche un rallentamento rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.
Le operazioni transfrontaliere rimangono un tema di spicco da inizio anno, con un aumento del 32% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso. "Stiamo osservando un discreto interesse da parte delle società statunitensi che, approfittando del dollaro forte, stanno valutando per la prima volta acquisizioni in Europa. Al contrario, si vedono operatori che prendono in considerazione investimenti negli Stati Uniti per sfruttare le opportunità di crescita potenzialmente più elevate nel Paese", ha affermato Charlie Bouckaert, responsabile globale delle operazioni di fusione e acquisizione di JPMorgan.
IPO DA MILA MILIARDI DI DOLLARI E OPERAZIONI DI M&A
Le nuove quotazioni, in particolare nel settore tecnologico, hanno alimentato le operazioni di fusione e acquisizione, fornendo alle aziende nuove risorse per acquisire i concorrenti. SpaceX ha acquisito (link) Cursor, una startup di coding AI, pochi giorni dopo il suo clamoroso debutto al Nasdaq, che ha visto la sua valutazione salire a oltre 2.000 miliardi di dollari.
«Uno dei fattori trainanti di questa attività è che una maggiore dimensione può aiutare le aziende a gestire meglio la transizione verso l’IA», ha affermato Collins.
L’IPO di giugno di SpaceX di Elon Musk SPCX.O ha contribuito a generare offerte pubbliche iniziali per un valore di 215 miliardi di dollari, escluse le SPAC, quotate a livello globale da inizio anno, il livello più alto dal 2021, nonostante un numero di operazioni inferiore rispetto allo stesso periodo dello scorso anno.
Negli ultimi tre mesi, le vendite di azioni hanno raccolto 284 miliardi di dollari, il 26% in meno rispetto ai proventi raccolti sui mercati dei capitali azionari nel secondo trimestre, pur segnando un aumento del 39% rispetto al terzo trimestre del 2025, grazie alle offerte di SK Hynix 000660.KS e Intel INTC.O.
Alcuni banchieri hanno tuttavia espresso una nota di cautela, sottolineando che alcuni investitori stavano adottando un atteggiamento più prudente nell’affrontare alcune operazioni legate alla tecnologia e all’intelligenza artificiale.
«Fino a circa 10 giorni fa, nessuno sembrava preoccuparsi delle elezioni di medio termine, ma l’aumento dei prezzi del gasolio e dei tassi d’interesse, insieme al rischio di un cambiamento di rotta politica, sta suscitando cautela», ha affermato Andreas Bernstorff, responsabile globale dei mercati dei capitali azionari presso BNP Paribas.
Nelle ultime settimane alcune IPO sono state rinviate poiché l’aumento dei tassi di interesse e le difficoltà nell’ecosistema dei data center minacciano di far deragliare (link) una serie di nuove emissioni del settore. Nonostante l’incertezza che si profila all’orizzonte, i banchieri rimangono fiduciosi. «Le forti tendenze secolari (come l’intelligenza artificiale) stanno trainando l’attività e prevediamo che il 2027 sarà un altro anno solido», ha affermato Bouckaert.
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