La settimana che ci aspetta a Wall Street-L’impennata dei rendimenti dei titoli di stato, le elezioni di medio termine e gli utili metteranno alla prova la tradizionale forza dei titoli azionari statunitensi nel quarto trimestre

di Lewis Krauskopf

NEW YORK, 2 ottobre (Reuters) - Gli investitori si avvicinano a un periodo dell’anno che tende ad essere favorevole per i titoli statunitensi, ma questa forza stagionale è minacciata da una serie di sfide, tra cui l’impennata dei rendimenti dei titoli di stato e l’apparente dipendenza del mercato dagli ingenti investimenti nell’intelligenza artificiale.

Con l’inizio del quarto trimestre, il mercato azionario è già sulla buona strada per chiudere un anno solido. Venerdì scorso, l’indice di riferimento S&P 500 .SPX aveva guadagnato quasi il 13% nel 2026 e si attestava a circa l’1% al di sotto del massimo storico raggiunto a metà agosto.

I mercati si trovano ad affrontare una fine del 2026 ricca di eventi, con l’inizio della stagione degli utili societari e una riunione cruciale della Federal Reserve nelle prossime settimane, oltre alle imminenti elezioni di medio termine del 3 novembre che decideranno il controllo del Congresso degli Stati Uniti.

«Si tratta in genere di un periodo stagionalmente forte, tuttavia ritengo che quest’anno gli investitori debbano affrontare alcune difficoltà con l’avvicinarsi del quarto trimestre», ha affermato Tracie McMillion, responsabile della strategia di allocazione globale degli asset presso il Wells Fargo Investment Institute.

IL QUARTO TRIMESTRE TENDONO A REGISTRARE RIALZI BORSA

Dal 1945, l’indice S&P 500 ha registrato in media un aumento del 4,2% nel quarto trimestre, con l’indice che ha registrato rialzi nell’85% dei casi, secondo la società di ricerca CFRA. Tale aumento percentuale medio è più del doppio rispetto a quello degli altri tre trimestri.

I quarti trimestri degli anni delle elezioni di medio termine sono stati in genere ancora più positivi, con un guadagno medio del 6,4%, poiché i titoli azionari «traggono vantaggio dalla fine dell’incertezza elettorale», ha affermato in una nota Sam Stovall, capo stratega degli investimenti presso CFRA.

Sebbene i quarti trimestri tendano a distinguersi positivamente, gli anni delle elezioni di medio termine nel complesso sono stati storicamente al di sotto della media, una tendenza che i titoli azionari hanno finora sfidato nel 2026. Storicamente, l’S&P 500 ha registrato in media un calo del 15% negli anni delle elezioni di medio termine, mentre il calo più marcato finora quest’anno è stato solo del 9%, secondo McMillion dell’istituto Wells Fargo.

La società è in «massima allerta» per un calo da qui al giorno delle elezioni, ha affermato, ad esempio se dovesse sembrare che i Democratici possano strappare il pieno controllo del Congresso al partito repubblicano del presidente Donald Trump.

«Se dovessimo assistere a un cambio di leadership sia alla Camera che al Senato, riteniamo che ciò potrebbe avere alcune ripercussioni politiche in grado di influenzare i mercati», ha affermato, aggiungendo tuttavia che un calo potrebbe rappresentare un’opportunità di acquisto.

RENDIMENTI IN RIPIDO AUMENTO AL CENTRO DELL’ATTENZIONE, IN ARRIVO I VERBALI DELLA FED

La questione più urgente per gli investitori azionari è l’impennata dei rendimenti dei titoli di stato. *GIOVEDì il rendimento di riferimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha toccato il 5,34%, il livello più alto degli ultimi 24 anni (link). I rendimenti, che aumentano quando i prezzi delle obbligazioni calano, sono saliti alle stelle sulla scia delle aspettative di una forte crescita economica, dell’impennata dei costi energetici che sta alimentando l’inflazione e della maggiore concorrenza per il capitale, poiché le aziende emettono debito per finanziare l’espansione nel settore dell’intelligenza artificiale.

Secondo gli investitori, i rendimenti più elevati stanno probabilmente già ostacolando l’avanzata del mercato. Possono infatti aumentare la concorrenza per gli investimenti azionari ed esercitare pressione sulle valutazioni dei titoli, traducendosi al contempo in costi di indebitamento più elevati in tutta l’economia.

"La questione dei tassi di interesse rappresenta il principale ostacolo", ha affermato Chuck Carlson, amministratore delegato di Horizon Investment Services. "Ci vorrà un po' di sollievo su quel fronte. Non credo necessariamente che il mercato crollerà di per sé, ma ottenere un rialzo significativo in questa situazione, penso, sarà una sfida per il mercato".

Un altro fattore che influenza i rendimenti è rappresentato dai piani della Fed in materia di politica monetaria. La banca centrale statunitense ha aumentato i tassi d’interesse il mese scorso per la prima volta in tre anni, nel tentativo di frenare un’inflazione superiore all’obiettivo. Il verbale di quella riunione sarà pubblicato *MERCOLEDì e potrebbe fornire a Wall Street indicazioni sulle prospettive dei tassi della Fed, compresa la possibilità di un altro aumento a ottobre o dicembre. A seguito dei dati sull’occupazione inferiori alle attese pubblicati venerdì (link), i mercati hanno continuato a scommettere che la Fed probabilmente rinvierà un secondo aumento consecutivo nella riunione prevista per la fine del mese.

PREVISTA FORTE CRESCITA DEGLI UTILI, I SPENDITORI IN AI SOTTO I RIFLETTORI

PepsiCo PEP.O e Delta Air Lines DAL.N sono tra le poche grandi società che pubblicheranno i risultati del terzo trimestre la prossima settimana, prima che le principali banche diano il via alla stagione dei bilanci su più ampia scala la settimana successiva.

Quest’anno, gli utili societari hanno superato le previsioni, già elevate, alimentando il rally del mercato azionario. Tuttavia, hanno anche alzato l’asticella per quanto riguarda le performance eccezionali, il che potrebbe mettere alla prova il mercato. Secondo i dati LSEG IBES, le società dell’S&P 500 nel complesso dovrebbero aver registrato un aumento degli utili di oltre il 30% nel terzo trimestre rispetto all’anno precedente.

Particolarmente importanti sono gli sviluppi legati alle ingenti spese sostenute dagli hyperscaler del settore dell’intelligenza artificiale per potenziare le infrastrutture, che hanno fatto crescere gli utili di numerose società.

L’andamento del mercato azionario statunitense è stato fortemente correlato al tema dell’IA, ha affermato Nelson Yu, responsabile del settore azionario presso AllianceBernstein.

Per quanto riguarda l’IA in questa imminente stagione degli utili, «la cosa principale da tenere d’occhio sono le revisioni degli investimenti in conto capitale da parte degli hyperscaler», ha detto Yu. «Perché è proprio questo che, in un certo senso, avvia l’intera catena».

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