Investimento passivo? Quel fondo indicizzato sull’S&P 500 è praticamente un fondo tecnologico: McGeever

di Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 23 settembre (Reuters) - Gli investitori passivi potrebbero essere molto più esposti al fenomeno dell’intelligenza artificiale di quanto credano. Nuovi dati mettono in evidenza il rischio che gli investitori stiano, forse inconsapevolmente, puntando tutto sul settore tecnologico statunitense.

Gli avvertimenti sulla concentrazione nel settore tecnologico (link) non sono una novità, ma il problema si sta aggravando proprio mentre si moltiplicano i rischi legati al boom dell’intelligenza artificiale.

Se si tiene conto della quota del settore tecnologico nella capitalizzazione di mercato dell’S&P 500 .SPX – che è a un soffio dal massimo storico di giugno – oltre che del settore dei servizi di comunicazione e di altre grandi società incentrate sulla tecnologia, l’universo tecnologico in senso lato rappresenta ora più della metà dell’intero valore di mercato dell’indice, rivale a 70.000 miliardi di dollari. Il mercato azionario statunitense raramente è stato così concentrato e ristretto.

Gli investitori che acquistano un fondo indicizzato potrebbero pensare di ottenere un’esposizione alle principali banche statunitensi, ai rivenditori, alle società energetiche e ai colossi del settore sanitario, oltre che ai famosi giganti della tecnologia e dell’intelligenza artificiale. Ma il settore tecnologico è ormai così dominante nell’indice che ciò che stanno acquistando assomiglia sempre più a un fondo tecnologico con l’aggiunta di pochi altri settori solo per salvare le apparenze.

LA SPINTA DELL’INVESTIMENTO PASSIVO

L’investimento passivo di per sé aggrava probabilmente il problema, convogliando più denaro verso operazioni già sovraffollate – e i flussi di investimento passivo hanno da tempo superato di gran lunga quelli attivi. I fondi azionari statunitensi detengono attualmente oltre 16.000 miliardi di dollari di patrimonio in gestione, sulla base dei fondi che riportano i dati almeno settimanalmente, secondo Société Générale, e circa il 70% di tale importo è ora gestito in modo passivo.

Questi fondi passivi hanno attirato afflussi cumulativi di quasi 3.000 miliardi di dollari dal 2019, mentre gli investitori hanno ritirato circa 1.000 miliardi di dollari dai fondi gestiti attivamente, osservano gli analisti di SocGen.

Anche la concentrazione all’interno dell’universo dei fondi passivi sta aumentando rapidamente. I tre maggiori fondi passivi quotati sull’indice S&P 500 (ETF dell’ () – State Street SPDR SPY.P, iShares Core IVV.P e VOO di Vanguard VOO.P – hanno un patrimonio complessivo in gestione di quasi 2,7 00 miliardi di dollari. Si tratta di un flusso quasi costante e unidirezionale.

«TROPPO CONCENTRATO PER STARE TRANQUILLI»

Questa scommessa concentrata va bene quando il settore tecnologico è in ascesa, come è avvenuto per gran parte degli ultimi anni. L’alta marea ha – per la maggior parte – sollevato tutte le barche. Ma al momento la rivoluzione dell’intelligenza artificiale non naviga a vista (link), con preoccupazioni in materia di sicurezza e dubbi sulla sostenibilità economica a lungo termine della tecnologia che sono recentemente venuti a galla. Se queste acque dovessero improvvisamente diventare agitate, il dolore si farà sentire ovunque.

E più americani che mai (link) si trovano su questa barca. Secondo i dati della Federal Reserve pubblicati all’inizio di questo mese, le azioni rappresentano ora quasi il 47% del patrimonio finanziario delle famiglie statunitensi e il 34% del patrimonio totale. Entrambi i livelli hanno raggiunto massimi storici.

«Non stiamo dichiarando la fine del ciclo dell’IA, ma il posizionamento è diventato troppo concentrato per essere rassicurante, e il vantaggio di guardare oltre le operazioni più affollate non è mai stato più evidente», ha sostenuto la scorsa settimana Aneeka Gupta di WisdomTree.

Anthony Saglimbene di Ameriprise ha ribadito questo concetto lunedì, sottolineando l’importanza di «comprendere la concentrazione del settore tecnologico nel proprio portafoglio e diversificare sia all’interno che all’esterno di tale esposizione tecnologica».

Ma diversificare al di fuori del settore tecnologico è più facile a dirsi che a farsi. L’impronta dell’IA in tutti i mercati si sta espandendo, che si tratti di titoli di credito investment-grade, mercati emergenti o mercati privati. Cosa dovrebbero fare gli investitori? A tutti piace pensare di riuscire a uscire in tempo, ma la storia ha dimostrato che non tutti ci riescono. La fuga precipitosa, se e quando arriverà, potrebbe essere feroce.

(Le opinioni qui espresse sono quelle dell’autore, editorialista di Reuters)

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