I capitali alternativi alimentano la prossima ondata di progetti statunitensi nel settore del GNL e dei gasdotti

di Vallari Srivastava, Curtis Williams e David French

HOUSTON, 29 settembre (Reuters) - I gestori di asset alternativi che impiegano la liquidità proveniente dalle loro divisioni assicurative stanno ridefinendo le modalità di finanziamento delle infrastrutture energetiche statunitensi, affermandosi come principali finanziatori dei progetti di esportazione di GNL e dei gasdotti che trasportano greggio e gas naturale in tutto il Paese.

L’afflusso di liquidità è dominato da un trio dei più grandi nomi del mondo finanziario: Apollo Global Management APO.N, Blackstone BX.N e KKR KKR.N. Per il settore, gli investimenti arrivano al momento giusto , poiché gli sviluppatori di gas naturale liquefatto e gli operatori di gasdotti devono far fronte ad alcuni dei maggiori fabbisogni di capitale degli ultimi anni per soddisfare la crescente domanda di esportazioni energetiche e di produzione di energia elettrica a sostegno delle nuove infrastrutture di intelligenza artificiale .

L’aggiunta di liquidità proveniente dal settore assicurativo al mix di finanziamenti ha contribuito a dare il via libera a una serie di nuovi impianti statunitensi per l’esportazione di GNL, che tradizionalmente devono disporre di finanziamenti già definiti prima di prendere decisioni definitive in materia di investimenti. Nonostante i timori relativi a un possibile eccesso di offerta proprio lo scorso anno, l’instabilità geopolitica che coinvolge la Russia e il Medio Oriente ha contribuito ad alimentare un boom del GNL statunitense, poiché i clienti in Asia e in Europa cercano forniture affidabili.

Già nel 2026, secondo il fornitore di dati Infralogic, gli investitori alternativi hanno partecipato a transazioni per un valore di 20,35 miliardi di dollari nel settore del GNL e del midstream, più del doppio del valore delle operazioni concluse nell’intero 2024.

«Si tratta di un connubio tra asset che nel tempo si sono dimostrati generalmente a basso rischio e capitali che intendono investire a lungo termine in asset a basso rischio con rendimenti costanti», ha affermato Rick Campbell, amministratore delegato senior di Blackstone Credit and Insurance.

Tra le operazioni concluse nell’ultimo anno figurano un investimento di 7 miliardi di dollari per la seconda fase dell’impianto Port Arthur LNG di Sempra Infrastructure SRE.N, 5,34 miliardi di dollari a sostegno dei progetti energetici sviluppati dall’operatore di gasdotti Williams WMB.N e 9 miliardi di dollari a sostegno di ONEOK OKE.N, anche nell’ambito dell’acquisizione delle attività nel bacino di Midland da parte di Brazos Midstream.

Tradizionalmente, lo sviluppo dei progetti di esportazione di GNL è stato sostenuto da prestiti di project finance e da capitale proprio. Tuttavia, a partire dal 2025, quasi tutti i principali progetti di GNL approvati hanno visto una combinazione di fondi infrastrutturali, fondi sovrani, capitali privati o altri partner istituzionali affiancati dai finanziatori tradizionali.

Tra questi vi è il quarto treno del progetto Rio Grande LNG di NextDecade NEXT.O, che ha beneficiato di impegni di capitale proprio pari a circa 1,7 miliardi di dollari da parte di Global Infrastructure Partners di BlackRock, del GIC di Singapore, della Mubadala Investment Company di Abu Dhabi e di TotalEnergies TTEF.PA. Nel progetto Louisiana LNG di Woodside Energy WDS.AX, Stonepeak ha acquisito una quota del 40% e si è impegnata a stanziare 5,7 miliardi di dollari per i costi di sviluppo.

«Il capitale disponibile è abbondante, quindi per gli sviluppatori di progetti è fondamentale diversificare le fonti», ha affermato Daniel Vogel, partner di Apollo.

Il cambiamento nella disponibilità di capitale riflette il fatto che i terminali di GNL vengono sempre più considerati come infrastrutture a lunga durata, anziché come attività legate principalmente alle materie prime. I contratti di vendita di GNL possono garantire ricavi per un periodo fino a 20 anni, mentre i contratti forfettari di ingegneria e costruzione riducono il rischio di sviluppo.

I GASDOTTI SEGUONO UN PERCORSO SIMILE

Il capitale assicurativo è confluito anche verso le società che possiedono e sviluppano gasdotti e relative infrastrutture midstream.

Un primo esempio è stato quello di EQT EQT.N, che alla fine del 2024 ha raccolto 3,5 miliardi di dollari vendendo il 49% di una joint venture detentrice di asset midstream a Blackstone Credit & Insurance, operazione che ha contribuito a ridurre il debito a seguito dell’acquisizione di Equitrans Midstream.

Più recentemente, ONEOK e Williams hanno fatto ricorso a forme di finanziamento ibrido per finanziare acquisizioni e progetti senza rinunciare al controllo operativo, aumentare l’indebitamento o diluire la partecipazione degli azionisti.

Williams, che a luglio ha annunciato un investimento da 5,34 miliardi di dollari guidato da Blackstone per contribuire a finanziare lo sviluppo di cinque progetti energetici, ha detto tramite un portavoce aziendale che «il processo ha creato un quadro di riferimento che ci consentirà di agire in modo efficiente qualora dovessimo perseguire opportunità simili in futuro».

Nel frattempo, l’accordo da 9 miliardi di dollari di ONEOK con Apollo, annunciato ad agosto, ha aperto nuovi orizzonti. Per la prima volta, invece di utilizzare fondi assicurativi per finanziare un progetto o una joint venture separati, è stata creata una struttura all’interno della società stessa attraverso la quale il gestore patrimoniale ha effettuato un investimento di minoranza nel capitale azionario di ONEOK.

«Questa soluzione ha il potenziale per diventare un’ulteriore opzione di finanziamento per le società quotate, poiché consente di raccogliere capitale azionario su larga scala senza dover ricorrere ai mercati pubblici», ha affermato Jeffrey Mensch, responsabile della strutturazione delle operazioni di fusione e acquisizione presso Barclays, che ha fornito consulenza a ONEOK nell’ambito dell’operazione.

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