Hindalco punta a dare il via a una rivoluzione nei prezzi dell’allumina: Andy Home

di Andy Home

LONDRA, 2 ottobre (Reuters) - Qual è il prezzo dell’allumina?

Il mercato della materia prima necessaria per la produzione dell’alluminio è enorme e al tempo stesso estremamente opaco, nonostante gli sforzi sia delle borse che delle agenzie di quotazione dei prezzi.

La Borsa dei Metalli di Londra (LME) ha lanciato un contratto sull’allumina nel 2019, ma non viene negoziato dall’inizio del 2020. Il prodotto del CME, in negoziazione dal 2017, ha registrato solo un’attività sporadica.

L’unico contratto futures sull’allumina con una certa liquidità è quello negoziato sulla Borsa dei Futures di Shanghai. Tuttavia, è stato soggetto a episodi di eccesso speculativo (link) e non è di grande utilità per gli operatori occidentali che cercano di coprire il proprio rischio di prezzo.

Si tratta di una questione sempre più problematica, poiché i prezzi dell’allumina e dell’alluminio seguono andamenti sempre più divergenti.

Il produttore indiano Hindalco Industries HALC.NS sta guidando la risposta del settore con un impegno (link) a incanalare le proprie offerte spot attraverso la piattaforma digitale Metalshub.

L’obiettivo è quello di «promuovere una maggiore trasparenza, una più ampia partecipazione al mercato e una solida determinazione dei prezzi».

L’LME presterà particolare attenzione alla questione.

IL ROMPICAPO DEI PREZZI

Fino a circa 15 anni fa, il prezzo dell’allumina era fissato come percentuale del prezzo dell’alluminio, il che aveva molto senso data la reciproca dipendenza di mercato tra materia prima e prodotto finito.

Il produttore statunitense Alcoa AA.N, tuttavia, aveva altre idee e ha guidato una campagna per rompere tale collegamento a favore di prezzi determinati dalle vendite spot. Si sperava che questi diventassero indici su cui basare il trading dei futures.

Sia i contratti LME che quelli CME funzionano esattamente in questo modo, facendo riferimento alle valutazioni pubblicate da Platts, parte di S&P Global.

Il problema, allora come oggi, è che vi sono pochissime transazioni a pronti da valutare.

Secondo l’International Aluminium Institute, la produzione globale di allumina metallurgica lo scorso anno è stata di 146 milioni di tonnellate metriche.

Gran parte di essa, tuttavia, è integrata verticalmente con fonderie captive. Hindalco stima che solo 55-60 milioni di tonnellate siano disponibili per il commercio con terzi, e solo il 10% di tale tonnellaggio viene venduto attraverso il mercato spot.

Inoltre, molti trader sono restii a rivelare le proprie transazioni. In effetti, la stessa Hindalco in passato ha mantenuto le proprie gare d’appalto altamente riservate.

Ciò costringe le agenzie di quotazione a rincorrere ombre e il settore a fare affidamento su un sottoinsieme limitato di vendite per i benchmark utilizzati nei contratti a volume più elevato e a più lungo termine.

L’assegnazione di tonnellate da parte di Hindalco per le gare d’appalto digitali è proprio ciò che mancava al mercato dell’allumina. I prezzi che ne deriveranno si baseranno su transazioni effettive piuttosto che su dati comunicati volontariamente.

COLLEGARE I PUNTI

Questo, però, è solo uno degli elementi della potenziale rivoluzione dei prezzi.

Metalshub sta collaborando da tempo con l’LME su un modello simile per generare prezzi basati sulle transazioni per il nichel “verde” a basse emissioni di carbonio.

Ha inoltre collaborato con LME Insight, parte di Commodity Pricing and Analysis Ltd (CPAL). La nuova agenzia di determinazione dei prezzi ha iniziato a operare a Dubai alla fine dello scorso anno.

CPAL è, come lo stesso LME, di proprietà di Hong Kong Exchanges and Clearing 0388.HK.

È evidente che in questo contesto vi siano numerose potenziali sinergie. Hindalco mette all’asta l’allumina. I prezzi vengono rilevati da Metalshub e poi trasmessi a LME Insight per essere inclusi in un nuovo indice dei prezzi dell’allumina. L’indice può quindi essere “futurizzato” dall’LME per rilanciare un contratto sull’allumina in una nuova veste.

È forse significativo che il comunicato stampa di Hindalco includesse commenti non solo del responsabile della divisione allumina, Saurabh Khedekar, e dell’amministratore delegato di Metalshub, il dott. Sebastian Kreft, ma anche di Hugo Brodie, responsabile della sostenibilità e dello sviluppo del mercato fisico presso l’LME.

«Lo sviluppo di riferimenti di prezzo indipendenti e basati sulle transazioni porterà a una maggiore trasparenza dei prezzi e a una maggiore efficienza complessiva del mercato», secondo Brodie.

È evidente che l’LME abbia interesse a un esito positivo.

PERCORSI DIVERSI

L’allumina merita sicuramente un meccanismo di determinazione dei prezzi migliore, soprattutto perché il divario con l’alluminio si sta allargando sempre di più.

La guerra in Iran (link) ha ridotto la produzione di metalli nel Golfo di 2 milioni di tonnellate su base annua, (link) facendo salire i prezzi dell’alluminio.

Il rovescio della medaglia (link) è la riduzione della domanda di allumina, che sta pesando su un mercato già debole.

Ma questa discrepanza si stava già delineando lo scorso anno, riflettendo un panorama mutevole della produzione di alluminio.

Il limite alla capacità delle fonderie cinesi non è mai stato accompagnato da un provvedimento analogo per le raffinerie di alluminio, il che significa che, mentre la crescita della produzione di alluminio ha subito un rallentamento, quella dell’allumina no.

L’eccesso di offerta è stato esacerbato dal rapido aumento della produzione in Indonesia, dove anche la produzione di allumina sta superando la domanda delle fonderie.

L’ambizione della Guinea (link) di sfruttare le proprie risorse di bauxite per realizzare impianti di allumina aggiunge un ulteriore livello di perturbazione ai flussi commerciali tradizionali.

Si tratta di un settore in rapida evoluzione che necessita sia di una migliore determinazione dei prezzi sia di un modo per coprire il rischio di prezzo.

Hindalco, Metalshub e l’LME ritengono di avere una risposta.

(Le opinioni qui espresse sono quelle di Andy Home (link), editorialista di Reuters.)

Ti piace questa rubrica? Dai un’occhiata a Reuters Open Interest (ROI), (link) la tua nuova fonte indispensabile per i commenti finanziari globali. Segui ROI su LinkedIn, (link) e X. (link)

E ascolta il podcast quotidiano Morning Bid (link) su Apple (link), Spotify (link) o l’app Reuters (link). Iscriviti per ascoltare i giornalisti di Reuters che discutono delle notizie più importanti sui mercati e sulla finanza sette giorni su sette.

(A beneficio di chi non è di madrelingua inglese, Reuters automatizza la traduzione delle sue storie in una serie di altre lingue. Poiché la traduzione automatica può introdurre errori o non includere il contesto necessario, Reuters non garantisce l'accuratezza del testo tradotto automaticamente, ma fornisce queste traduzioni esclusivamente per la comodità dei suoi lettori. Reuters declina ogni responsabilità per danni o perdite di qualsiasi tipo causati dall'uso della funzione di traduzione completamente automatica.)