ANALISI-Le società che puntano alla quotazione in borsa nel settore dei data center affrontano un mercato più difficile, mentre cresce l'attenzione degli investitori

di Echo Wang e Yantoultra Ngui

25 settembre (Reuters) - L’operatore di data center DayOne sta portando avanti i propri piani per quotarsi in borsa già a novembre, secondo tre persone informate sulla questione, nonostante l’aumento dei tassi di interesse e le difficoltà riscontrate in altri settori dell’ecosistema dei data center minaccino di restringere la finestra di opportunità per le aziende che intendono accedere al mercato delle IPO.

L’azienda con sede a Singapore sviluppa e gestisce data center per clienti nel settore del cloud e dell’intelligenza artificiale (link). Prevede di rendere pubblica la propria richiesta alla Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense a metà ottobre e di quotarsi in borsa a novembre, hanno affermato le fonti, che hanno parlato in forma anonima per discutere di questioni riservate. I piani, compresa la tempistica dell’IPO, sono soggetti a modifiche, hanno avvertito le fonti. DayOne ha rifiutato di commentare.

Le intenzioni di DayOne relative all’IPO seguono due battute d’arresto subite questa settimana dagli operatori di data center: il rinvio della IPO prevista di SB Energy (link) e la notizia di una controversia (link) (link) incentrata su Oracle e Blue Owl OWL.N che potrebbe ritardare un progetto di data center nel New Mexico.

Questo contrasto evidenzia come il mercato delle infrastrutture per l’IA stia maturando dopo anni di forte entusiasmo da parte degli investitori. Le aziende con una clientela diversificata e una maggiore visibilità sulla domanda riescono ancora ad attirare l’interesse, mentre i progetti che dipendono fortemente da un unico cliente nel settore dell’IA o che richiedono ingenti capitali iniziali sono sottoposti a un esame più attento.

"La linea di demarcazione è se la domanda sia stata contrattualizzata e già operativa, o solo pianificata", ha affermato Ke Yan, responsabile della ricerca presso la società di ricerca sugli investimenti Shenton Research, con sede a Singapore.

Poiché l’energia elettrica rappresenta ora il vincolo principale, gli investitori prediligono gli operatori con un approvvigionamento energetico garantito, una quota consistente di capacità contrattualizzata già operativa o in fase di completamento e contratti «take-or-pay» a lungo termine, ha aggiunto.

L’attenzione degli investitori si sta intensificando man mano che un numero crescente di aziende si avvia verso i mercati pubblici, con società edili e operatori di data center, tra cui Switch, Vantage Data Centers e CyrusOne, che stanno valutando o preparando le proprie IPO.

Switch ha presentato in via riservata la domanda per un’IPO e dovrebbe lanciare la propria offerta dopo DayOne, ha affermato una delle fonti.

Switch non ha risposto a una richiesta di commenti.

UN'OFFERTA PIÙ DIVERSIFICATA

La diversificazione geografica di DayOne e il fatto che disponga di data center operativi, non solo in fase di sviluppo, hanno contribuito a distinguerla da alcuni concorrenti agli occhi degli investitori, ha affermato una delle fonti.

L’azienda, sostenuta da investitori come Coatue e Hillhouse, ha raccolto 4,5 miliardi di dollari in un round di finanziamento di Serie C conclusosi a giugno. Potrebbe cercare di raccogliere fino a 5 miliardi di dollari nell’IPO con una valutazione di circa 20 miliardi di dollari, secondo quanto riportato da Reuters (link).

Secondo il suo sito web, l’azienda si è assicurata circa 2,1 gigawatt di capacità prenotata ed è operativa in tutta l’Asia-Pacifico e in Europa, tra cui Malesia, Hong Kong, Giappone, Finlandia e Spagna.

Nel frattempo, SB Energy, sostenuta da SoftBank, ha rinviato i piani per la presentazione ufficiale della propria IPO questa settimana, poiché sta lavorando per rispondere a ulteriori richieste da parte della Securities and Exchange Commission statunitense. Vi sono inoltre preoccupazioni da parte degli investitori riguardo alla valutazione che l’azienda sta cercando di ottenere e alla sua dipendenza da OpenAI come cliente principale, secondo quanto affermato da una delle tre persone informate sulla questione e da un’altra fonte. Le discussioni relative all’IPO si sono concentrate su una valutazione di circa 60 miliardi di dollari, ha aggiunto una delle fonti.

SB Energy ha rifiutato di commentare.

Negli ultimi mesi si sono susseguiti vari accordi tra SoftBank, SB Energy, il suo principale cliente nel settore dei data center, OpenAI, e il fornitore di chip di OpenAI, Nvidia.

Nvidia NVDA.O ha concordato (link) di fornire una garanzia fino a 105 miliardi di dollari per aiutare OpenAI a prendere in locazione il data center in Ohio che SB Energy sta sviluppando, investendo al contempo 1,5 miliardi di dollari in SB Energy.

SoftBank, finanziatore di OpenAI, sta raccogliendo ordini dagli investitori (link) per un’operazione di debito denominata in dollari del valore di 10 miliardi di dollari, volta a finanziare i propri investimenti in OpenAI. In precedenza, la società aveva ottenuto un prestito garantito dalla partecipazione in OpenAI.

LA SPESA PER L’IA SOTTO MAGGIORE CONTROLLO

Il costo del finanziamento dello sviluppo dell’IA sta subendo una pressione sempre maggiore. Secondo Moody’s, la spesa in conto capitale legata all’IA da parte delle sei maggiori società tecnologiche statunitensi dovrebbe raggiungere circa 1.000 miliardi di dollari nel 2027. L’aumento dei tassi di interesse (link) rende più costoso finanziare strutture i cui rendimenti potrebbero richiedere anni per concretizzarsi, mentre gli investitori (link) chiedono maggiore trasparenza sui clienti e sui flussi di cassa che sosterranno tali investimenti.

Per gli società edili che fanno affidamento sul debito, i ricavi garantiti da contratti con clienti solvibili sono fondamentali per il servizio del debito, poiché finanziano costose strutture predisposte per l’intelligenza artificiale, tra cui rack ad alta densità e sistemi di raffreddamento a liquido, ha affermato Neil Bear-Hetherington, direttore dei mercati dei capitali dei data center per l’Asia-Pacifico presso CBRE.

Per gli società edili di data center, ciò rende l’identità e la solidità finanziaria dei propri clienti sempre più importanti agli occhi degli investitori che valutano progetti che possono richiedere miliardi di dollari di investimenti iniziali. Per le aziende che si preparano a quotarsi in borsa, un mercato delle IPO meno indulgente e un maggiore scrutinio delle infrastrutture per l’IA creano un incentivo ad agire rapidamente finché la domanda degli investitori è presente.

«Prima si agisce, meglio è. L’incertezza è ciò che danneggia i modelli dei data center. Gli investitori nei data center cercano sia rendimento che crescita, e l’incertezza pesa su entrambi, poiché aumenta il costo del debito che sostiene il rendimento e ritarda la rete e i finanziamenti da cui dipende la crescita», ha affermato Yan di Shenton Research.

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