AGGIORNAMENTO 1-I mercati obbligazionari globali colpiti da nuove vendite, il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni tocca il massimo da 24 anni
di Alun John, Tom Westbrook e Dhara Ranasinghe
LONDRA/SINGAPORE, 1 ottobre (Reuters) - Il mercato obbligazionario globale viene nuovamente travolto da forti vendite giovedì, con i costi di indebitamento per i governi, dagli Stati Uniti alla Francia e al Giappone, che salgono a livelli che non si vedevano da decenni, mentre i mercati azionari sono scossi dal propagarsi delle turbolenze ai mercati più ampi.
** Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni, parametro di riferimento per i costi di indebitamento globali e i prezzi degli asset, sale al 5,34%, il livello più alto dal 2002, dopo aver registrato il maggiore aumento trimestrale di questo secolo nei tre mesi fino a settembre.
** L’inesorabile aumento dei rendimenti, che minaccia di mettere ulteriormente sotto pressione le finanze pubbliche già in difficoltà, inizia a pesare anche sui mercati azionari. I titoli europei sono particolarmente colpiti, con l’indice di riferimento Stoxx 600 .STOXX che tocca il minimo da giugno e i titoli bancari in forte calo. I futures sull’S&P 500, tuttavia, registrano un leggero rialzo.
** I rendimenti, che aumentano quando i prezzi delle obbligazioni calano, registrano un’impennata a livello globale poiché l’impennata dei costi energetici alimenta l’inflazione e il boom dell’intelligenza artificiale e della costruzione di data center alimenta le aspettative sulla crescita economica e sul livello a cui si assesteranno i tassi di interesse a breve termine.
** L'aumento dei tassi (link) fa lievitare i costi di indebitamento per le aziende e per chi ha un mutuo ipotecario e costringe i governi a spendere di più per il pagamento degli interessi, lasciando meno risorse disponibili per altre voci di spesa.
VENDITA MASSICCIA DI OBBLIGAZIONI DEI GRANDI EMITTENTI
** La Francia è tra i Paesi più indebitati che registrano le vendite più massicce. Il governo presenterà giovedì il disegno di legge sul bilancio 2027, ma potrebbe avere difficoltà a far approvare in Parlamento le impopolari misure di austerità (link).
** Dopo aver registrato tra giugno e settembre la peggiore performance trimestrale dal 1987, il rendimento del titolo decennale francese registra giovedì un breve balzo di ulteriori 10 punti base, portandosi al 4,96% e avvicinandosi alla soglia simbolica del 5%.
** «Gli OAT francesi sono sotto pressione perché è tempo di bilancio e la situazione è complicata», ha affermato Tim Graf, responsabile della strategia macroeconomica per l’area EMEA presso State Street.
** Il differenziale tra i costi di indebitamento a 10 anni della Francia e della Germania è al livello più alto dalla crisi del debito dell’eurozona degli anni 2010, e il costo dell’assicurazione del debito francese contro il rischio di insolvenza è al livello più alto dal 2013.
** Ma la pressione al rialzo sui rendimenti è globale.
** Il rendimento dei titoli di Stato britannici a 30 anni sale giovedì oltre il 6%, raggiungendo il livello più alto dal 1998, e i dati che mostrano la crescita più lenta dei prezzi delle case (link) negli ultimi due anni evidenziano l’impatti dei tassi più elevati sull’economia reale.
** In Giappone (link), dove l’inflazione sta prendendo piede dopo una battaglia decennale contro la deflazione, i rendimenti dei titoli di Stato registrano per il quinto trimestre consecutivo un aumento a doppia cifra, un risultato senza precedenti.
NESSUNA FINE IN VISTA
** Ciò che preoccupa i governi e gli altri mutuatari è che all’orizzonte non si intravede nulla che possa arginare l’impennata dei rendimenti.
** Graf ha affermato che i dati di State Street mostrano un interesse minimo da parte degli investitori istituzionali nell’acquisto di titoli di debito a più lunga scadenza negli ultimi 18 mesi.
** L’Institute of International Finance, con sede a Washington, ha recentemente stimato che nell’ultimo anno le economie avanzate abbiano pagato oltre 3.300 miliardi di dollari in interessi solo sui titoli di Stato negoziati a livello internazionale — una cifra superiore ai 2.600 miliardi stimati per la spesa globale nell’intelligenza artificiale, ai 3.100 miliardi per la difesa o ai 2.300 miliardi per l’energia pulita.
** Mentre i dati sull’inflazione europea si rivelano mercoledì superiori alle aspettative, il dato statunitense registra un leggero raffreddamento.
** «In questo periodo non è solo l’inflazione a preoccupare gli investitori obbligazionari. Pertanto, nemmeno un dato sull’inflazione statunitense più moderato è sufficiente a ribaltare la situazione», ha affermato Fred Neumann, capo economista per l’Asia di HSBC.
** «Dopo anni in cui non sono riuscite a centrare il proprio obiettivo di inflazione, molte banche centrali dovranno agire in modo più deciso per ricostruire la propria credibilità. Finché non verrà attuata tale stretta monetaria, i mercati obbligazionari richiederanno un premio per i prestiti a più lungo termine».
** Gli operatori si affrettano a rivedere le precedenti previsioni relative a tagli dei tassi d’interesse negli Stati Uniti nel corso di quest’anno. Dopo il rialzo del mese scorso, ora prevedono almeno altri tre aumenti da parte della Federal Reserve prima della metà del 2027.
** La Banca centrale europea aumenta i tassi due volte quest’anno e i mercati scontano altri tre aumenti di 25 punti base entro la metà del 2027.
LE AZIONI RIESCONO A MANTENERE IL RITMO?
** Anche i dati positivi sulla crescita economica a livello globale contribuiscono al quadro generale. L’attività manifatturiera in Europa e in Asia cresce il mese scorso (link), lasciando alle banche centrali pochi motivi per preoccuparsi delle conseguenze della politica di inasprimento.
** «Una crescita più forte ha spinto i mercati a concludere che l’economia possa sostenere tassi più elevati per un periodo più lungo», ha affermato Afonso Borges, analista del reddito fisso presso Julius Baer.
** Ciò contribuisce a spiegare la resilienza delle azioni e di altre attività, sebbene giovedì si registrano alcuni segnali che indicano che la situazione potrebbe cambiare.
** I titoli bancari europei registrano un calo fino al 3% .SX7P, mentre sui mercati del credito un indice dei credit default swap sui junk bond — strumenti che proteggono dal rischio di insolvenza — tocca il livello più alto dall’inizio di aprile .
** «Dovremmo assistere a un deprezzamento dei prezzi di altre attività», ha affermato Andrew Lilley, capo stratega dei tassi presso Barrenjoey a Sydney.
** «Ora tocca a loro».
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