Qu'est-ce qu'un PAPE?

Chapitre 1: Introduction

Un PAPE désigne la première fois qu'une société propose des actions (ou «fonds de caisse») au public sur un marché boursier. PAPE signifie «Premier Appel Public à l'Épargne», mais vous entendrez plus souvent l'expression «ouverture», qui a le même sens.

De quelles bourses parlons-nous, au juste? Il peut s'agit de la Bourse de Londres, la Bourse de New York, Euronext, ou des bourses de Hong Kong ou de Shanghai (et il en existe bien d'autres). À moins qu'il ne s'agisse d'une grande société, le choix se portera probablement sur une bourse spécialisée dans les sociétés plus modestes, comme l'Investment Market de Londres (AIM) par exemple.

Chapitre 2: Pourquoi lancer un PAPE?

Les raisons sont nombreuses. Principalement pour lever davantage de capitaux en émettant des actions pour le public. Cette démarche sert généralement à alimenter une expansion, soit en consolidant les opérations existantes soit en acquérant d'autres opérations.

Il existe cependant d'autres raisons. Il peut s'agir de répartir le risque de ses opérations parmi un plus large éventail d'investisseurs, au-delà de ses fondateurs ou de ses partenaires initiaux.

Une autre raison consiste à répartir le risque de ses opérations parmi un plus large éventail d'investisseurs, au-delà de ses fondateurs ou de ses partenaires initiaux.

Supposons qu'une société de capitaux privés ait investi dans une opération et qu'elle souhaite désormais vendre son investissement. Elle peut le faire via un PAPE. C'est là une façon habile de se retirer de l'opération.

Chapitre 3: Comment gérer un PAPE?

Une société qui planifie un PAPE commencera souvent à se préparer des mois, voire des années à l'avance. En effet, elle doit s'assurer que ses comptes, sa direction et ses procédures internes sont conformes aux réglementations de la bourse où elle sera cotée.

Conseillés par un agent de change, une maison de courtage ou une banque d'investissement spécialisée et autorisée à émettre des actions, la société et ses consultants commenceront par préparer un document de vente ou «prospectus». Ce dernier définira toutes les informations de la société et constituera le document de vente du PAPE.

Ce dernier définira toutes les informations de la société et constituera le document de vente du PAPE.

Bien souvent, les actions seront proposées à des établissements tels que les caisses de retraite, les sociétés d'assurance et les fonds d'investissements.

Ces établissements et les banques d'investissement peuvent également prendre les actions ferme, c'est-à-dire qu'ils acceptent de racheter les actions si elles ne se vendent pas pendant le PAPE. Les consultants essaieront de présenter les actions à un prix auquel ils sont sûrs qu'elles se vendront, afin que les preneurs ferme ne soient pas obligés de les acheter. Mais il arrive qu'ils se trompent.

Chapitre 4: Que se passe-t-il ensuite?

La vie n'est plus la même. Après un PAPE, la société cote ses actions sur la bourse de son choix. Cela signifie qu'elle devra également accepter un niveau de surveillance publique et d'intérêt médiatique plus élevé, pour le meilleur ou pour le pire!

Si elle réussit, la valeur des actions augmentera et tous les actionnaires engrangeront des gains en capitaux. Les actionnaires incluent souvent la direction et les fondateurs initiaux de la société, parfois du personnel s'ils ont également acheté ou reçu des actions au moment du PAPE.

Mais tout n'est pas forcément rose. Parfois, le prix baisse. Et parfois (notamment avec les petites sociétés), les investisseurs ne sont pas très intéressés à l'idée d'acheter et de vendre les actions, que l'on déclare ensuite «illiquides». C'est un risque que toute société doit prendre si elle souhaite s'ouvrir.

Au fait, si vous pensiez que seules les petites sociétés s'essaient au PAPE, voici quelques chiffres importants à prendre en compte: en 2014, le géant chinois du shopping et de services Web Ali Baba a lancé le PAPE le plus important de tous les temps. Il a levé 25 milliards de dollars américains. Il a même réussi à éclipser Facebook, société cotée en bourse depuis 2012 et qui a levé 16 milliards de dollars américains.