Wat zijn door activa gedekte effecten (ABS)

Stel dat een financiële onderneming een niet-liquide activa, zoals een lening of hypotheek, omvormt tot iets dat gemakkelijk kan worden verkocht in de vorm van aandeel of effect. Dit wordt effectisering genoemd.

Een typisch voorbeeld is door hypotheek gedekte effecten (mortgage-backed securities, MBS). Laten we daar eens wat dieper op ingaan.

In dit voorbeeld heeft Omega Investments een aantal hypotheken gekocht uit de leningenportefeuille van Beta Bank. Deze hypotheken zijn van verschillende kwaliteit: er zijn grote leningen aan vermogende kredietnemers, maar ook kleinere leningen aan riskantere kredietnemers.

Omega Investments ordent deze in tranches van vergelijkbare kredietkwaliteit en splitst elke tranche vervolgens op in aandelen die zij kan verkopen aan beleggers, die op regelmatige tijdstippen betalingen (rendement) ontvangen naarmate de hypotheken door de kredietnemers worden terugbetaald.

De tranches krijgen ratings van de ratingbureaus. Het rendement op de hoogste kwaliteit, senior secured tranches, zal lager zijn dan dat op unsecured tranches. Dit weerspiegelt het lagere risico dat kredietnemers in gebreke blijven bij de aflossing van hun hypotheek.

Door hypotheek gedekte effecten (MBS) hebben twee varianten: dekking door woninghypotheken (RMBS) en dekking door commercieel vastgoed (CMBS). Andere leningstypen kunnen op soortgelijke wijze worden geëffectiseerd; de meest voorkomende hiervan is de CLO (Collaterised Loan Obligation).

Het minimum investeringsbedrag voor dit soort effecten is ongeveer $10.000, dus het is gebruikelijker voor particuliere beleggers om via een fonds toegang te krijgen tot deze markt.

Wie is de winnaar?

De meeste effecten hebben een risico en ABS vormen hierop geen uitzondering. Slecht verpakte, door hypotheek gedekte effecten wakkerden de laatste globale financiële crisis aan (2006-2008).

In een stabiele vastgoedmarkt kunnen de hypotheekverstrekkers - die de oorspronkelijke leningen hebben verstrekt - winst maken door de leningen door te verkopen, waardoor hun eigen balansen minder risicovol worden.

Degenen die de leningen effectiseren kunnen in bepaalde omstandigheden ook winst maken. Zij zorgen ook voor meer kapitaal voor woningen door een zekere mate van liquiditeit aan de markt te verschaffen - via hun bereidheid tot verdere effectisering van leningen.

Beleggers kunnen profiteren van regelmatige betalingen terwijl zij een MBS aanhouden, hoewel zij deze effecten op elk moment kunnen kopen en verkopen. Laten we echter niet vergeten dat de prijs waarvoor ze verkopen enorm kan variëren (afhankelijk van de marktomstandigheden op het verkooppunt).

Houd er rekening mee dat onverwachte wijzigingen in rentetarieven, verklaringen van centrale bankiers of politieke gebeurtenissen van invloed kunnen zijn op door hypotheek gedekte effecten in elk rechtsgebied. Hun volatiliteit en prijsrisico worden nog verder verhoogd omdat ze specialistisch van aard zijn.