Resumen del sector crediticio privado: las entidades crediticias se consolidan y buscan crecer ante la creciente presión sobre los beneficios

13 nov (Reuters) - Otra propuesta de fusión entre entidades de crédito privado que cotizan en bolsa ha vuelto a poner el foco en la consolidación esta semana, ya que los resultados trimestrales han puesto de manifiesto la presión sobre los beneficios y la caída del valor de los activos en algunas sociedades de desarrollo empresarial.

BCP Investment Corporation BCIC.O, una filial de BC Partners, acordó adquirir (link) Investcorp Credit Management BDC ICMB.O en una operación que valora la empresa objetivo en el 90 % de su valor liquidativo ajustado.

La operación refleja el impulso de las entidades crediticias más pequeñas por alcanzar una mayor escala, reducir costos y mejorar el acceso a la financiación.

El acuerdo, anunciado el miércoles, provocó que las acciones de Investcorp subieran alrededor de un 71 % al cierre del jueves, mientras que las de BCP cayeron aproximadamente un 15,5 %.

Se produjo poco más de dos semanas después de que Ares Capital, la mayor sociedad de inversión en deuda (BDC) que cotiza en bolsa, acordara adquirir MidCap Financial Investment Corporation, afiliada a Apollo, en una operación combinada de acciones y efectivo con un valor empresarial de unos 2.6 mil millones de dólares.

Estas operaciones apuntan a una creciente consolidación entre las BDC que cotizan en bolsa, que conceden préstamos principalmente a empresas privadas del mercado medio y ofrecen a los inversionistas del mercado público exposición al crédito privado.

Varias de ellas cotizan con fuertes descuentos respecto al valor liquidativo declarado, lo que refleja la preocupación por la calidad crediticia, los beneficios y la valoración de unos préstamos que rara vez cambian de manos.

Las fusiones pueden reducir costos y mejorar la financiación, en un momento en el que esos precios de las acciones tan rebajados dificultan la obtención de nuevo capital.

El director ejecutivo de Investcorp, Suhail Shaikh, afirmó que el reducido tamaño de la entidad crediticia se había vuelto difícil de gestionar en las actuales condiciones del mercado.

«El tamaño y la escala de ICMB han supuesto un reto a la hora de gestionarla», señaló Shaikh.

Aunque el acuerdo valora a Investcorp en el 90 % del valor liquidativo ajustado al cierre de la operación, la contraprestación ascendía a unos 1,38 dólares por acción, según el precio de la acción de BCP del 9 de noviembre. Esto representaba una prima del 126 % respecto al precio de cierre de Investcorp de 61 céntimos de ese mismo día.

Los últimos resultados de BCP ilustran la presión a la que se ven sometidas las entidades crediticias más pequeñas. Los ingresos netos por inversiones del tercer trimestre cayeron a 4,6 millones de dólares, o 37 céntimos por acción, desde los 5,5 millones de dólares, o 45 céntimos, del trimestre anterior. Los ingresos totales por inversiones descendieron de 15,2 millones de dólares a 13,9 millones, ya que los reembolsos de préstamos siguieron superando a la concesión de nuevos créditos.

BCP espera que la adquisición por parte de Investcorp, cuyo cierre está previsto para el primer trimestre de 2027, impulse los beneficios gracias al ahorro de costos, la reducción de los costos de financiación y el reposicionamiento de la cartera.

Asimismo, tiene previsto ralentizar las nuevas inversiones y destinar los reembolsos y los ingresos por ventas a la reducción de la deuda y a la recompra de acciones, al tiempo que sigue buscando oportunidades de consolidación.

Su valor liquidativo por acción cayó un 9,4 %, hasta situarse en 13,13 dólares a finales de septiembre, frente a los 14,49 dólares de tres meses antes. BCP registró 17,5 millones de dólares en pérdidas netas realizadas y no realizadas por inversiones durante el trimestre.

Los indicadores de crédito presentaron resultados dispares. Las inversiones sin devengo de intereses —en las que los prestamistas dejan de contabilizar ingresos por intereses periódicos— se redujeron al 2,8 % de la cartera a valor razonable, frente al 3,1 % registrado en junio. Sin embargo, en términos de costo amortizado, aumentaron del 5,7 % al 6,0 %.

Bain Capital Specialty Finance registró un descenso más moderado: los ingresos netos por inversiones trimestrales bajaron de 44 a 43 céntimos por acción, mientras que el valor liquidativo cayó de 16,65 a 16,49 dólares. Su dividendo trimestral se mantuvo sin cambios en 42 céntimos por acción, lo que supone una cobertura muy ajustada por parte de los ingresos.

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