Por qué que McDonalds, Microsoft y Google digan no a las acciones tokenizadas no es un obstáculo insalvable
La nueva de la SECmarco para el comercio de acciones tokenizadas parecía, a primera vista, hace aproximadamente un mes, como una vía rápida para poner las acciones estadounidenses en las vías del cripto.
La primera prueba en el mundo real no ha resultado particularmente alentadora hasta ahora.
Un grupo creciente de empresas públicas se ha opuesto a que sus acciones se negocien en la plataforma de valores tokenizados que están desarrollando OKX e Intercontinental Exchange (ICE), propietario de la Bolsa de Nueva York.
Esta semana de objeciones incluyó algunos de los nombres más importantes hasta ahora: Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG, GOOGL), Goldman Sachs (GS), McDonald’s (MCD) y otros tres el lunes, luego Wells Fargo (WFC) y Cisco (CSCO) y cuatro empresas más el viernes rechazó que versiones tokenizadas de sus acciones se negocien en OKXICE, elevando el total divulgado ahora a 22 emisores que se oponen.
Ver que algunas de las empresas más grandes del mundo digan no puede no ser exactamente el comienzo que los defensores de la tokenización habían esperado.
Pero tampoco representa necesariamente un golpe importante para el experimento de la SEC.
Por qué es importante
Antes de negociar acciones de una empresa, un mercado debe notificar al emisor y otorgarle 30 días para objetar. Si la empresa permanece en silencio, puede iniciarse la negociación.
Esto otorga a las empresas públicas la facultad de decidir si terceros no afiliados tokenizan y negocian sus acciones, pero también inclina la decisión hacia la precaución.
La firma jurídica global Latham & Watkins ha advirtió los emisores que guardan silencio efectivamente convierten la decisión en irrevocable: la orden de la SEC no ofrece ningún mecanismo para objetar después del período de 30 días ni para retirar una no objeción previa una vez que comienza la negociación.
Por lo tanto, cuando un equipo legal o de relaciones con inversores recibe un aviso sobre una nueva estructura de mercado sobre la cual puede saber poco, decir que no mientras se aclaran las cosas puede ser la opción racional.
“La mayoría de estas empresas no tenían idea de que un tercero había tokenizado sus acciones hasta que se publicó el aviso de OKXICE,” dijo Dave Hendricks, CEO y fundador de la firma de tokenización Vertalo, a CoinDesk.
“Una vez que lo hacen, las preguntas llegan rápidamente: ¿quién posee las acciones detrás del token, cómo llegan los dividendos y los votos a esos poseedores, qué ve el agente de transferencia?” añadió.
Si esas preguntas no pueden ser respondidas dentro de 30 días, dijo, tiene sentido objetar.
Olivia Vande Woude, directora de tokenización en Ava Labs, también advirtió contra interpretar la lista creciente como un veredicto sobre OKXICE.
“Es el primer foro en enviar avisos bajo la Exención de Innovación de la SEC, por lo que es el primero en obtener las respuestas,” dijo.
Y dado que objetar no cuesta nada mientras que el silencio se considera consentimiento, ella espera que la lista siga creciendo.
“Dado lo fácil que es optar por no participar, es probable que la lista de objetores siga creciendo, y el próximo lugar que envíe avisos debería esperar una resistencia similar,” dijo Vande Woude.
Eso puede ser menos una señal de que el experimento está fallando que una indicación de lo que el experimento está descubriendo.
“Esta exención es un ejercicio de recopilación de datos,” dijo Vande Woude. “Lo que muestra es que las empresas públicas quieren tener voz sobre cómo sus acciones se incorporan a la cadena.”
¿Qué sigue?
Nasdaq ofrece un ejemplo útil de lo que las objeciones significan – y no significan.
El operador de la bolsa ha sido un defensor vocal de la tokenización y es persiguiendo su propio modelo para valores tokenizados. Pero Nasdaq Inc., cuyas acciones cotizan bajo el símbolo NDAQ, declaró que tiene la intención de objetar a tener versiones tokenizadas de sus propias acciones negociadas en TSV bajo la exención actual.
Eso refleja un desacuerdo sobre la estructura del mercado, no sobre la tokenización en sí misma.
Nasdaq advirtió que las TSV que operan fuera del Sistema Nacional de Mercado (NMS) podrían fragmentar la liquidez, debilitar el descubrimiento de precios y carecer de salvaguardas como la exhibición en tiempo real del mejor precio y la presentación de informes a través de cinta consolidada. Su propio modelo mantiene los valores tokenizados dentro del marco existente de la bolsa.
También existe una pregunta más sencilla para los emisores: ¿qué beneficios obtienen ellos?
Reid Noch, vicepresidente de la estructura del mercado de acciones de EE. UU. en TD Securities, dijo a CoinDesk que el problema mayor es que el potencial de crecimiento para los emisores sigue siendo difícil de cuantificar. La tokenización podría generar una demanda adicional por acciones estadounidenses, especialmente de inversores extranjeros, pero el marco regulatorio de la SEC podría no generar suficiente demanda nueva para compensar los riesgos de un mercado con baja liquidez, que opere 24/7 fuera de la estructura de mercado tradicional.
Eso no significa que todos estén diciendo que no.
Securitize (SECZ), que se especializa en valores tokenizados, dijo a CoinDesk que no planea oponerse a la inclusión en la plataforma OKX-ICE. Un representante del custodio de activos digitales BitGo (BTGO) también indicó en un correo electrónico que la compañía no se opondrá a la cotización.
Ambos tienen un interés evidente en ayudar al crecimiento del mercado de activos tokenizados, pero la respuesta de Securitize también señaló lo que puede ser necesario para que las empresas más tradicionales se sientan cómodas.
“Hay un proceso educativo importante en marcha,” dijo el CEO Carlos Domingo.
La firma informó que ha estado contactando a emisores que están o podrían involucrarse con sus propias acciones tokenizadas, incluyendo a través de seminarios web que explican los diferentes modelos de negociación, los derechos de los accionistas y las posibles compensaciones.
Eso probablemente ofrece la visión más clara de lo que viene a continuación: educación y tiempo.
La SEC podría haber eliminado una barrera regulatoria para el comercio de acciones tokenizadas. Lograr que las empresas públicas se sientan lo suficientemente cómodas para utilizarlo podría tomar considerablemente más tiempo.