Los mercados israelíes ven una oportunidad en una posible derrota de Netanyahu tras tres años de subida

Por Steven Scheer y Marc Jones

JERUSALÉN/LONDRES, 26 oct (Reuters) - Los mercados israelíes se han disparado a pesar de tres años de guerra y agitación política, pero algunos inversionistas ven un mayor potencial alcista si la oposición derrota al primer ministro Benjamin Netanyahu (link) en las elecciones del martes, lo que podría aliviar las tensiones regionales y el riesgo político.

Las encuestas de opinión apuntan a una contienda reñida (link), y no se espera que ni el bloque gobernante Likud de Netanyahu ni la alianza opositora centrada en el exjefe militar Gadi Eisenkot (link) consigan los 61 escaños necesarios para gobernar en la Knesset de 120 escaños.

Esto aumenta la posibilidad de que se produzcan largas negociaciones para formar una coalición o incluso de que se convoquen nuevas elecciones, todo ello en un momento en el que uno de los principales motores del repunte del mercado israelí —el frenesí mundial en torno a la inteligencia artificial— también ha comenzado a perder fuerza.

Desde los ataques de Hamás del 7 de octubre de 2023, la bolsa de Tel Aviv .TASE se ha disparado un 130 %, superando con creces la subida del 80 % de Wall Street, mientras que el shekel se ha apreciado un 25 % , uno de los mejores resultados de las divisas a nivel mundial.

Los analistas atribuyen parte de esa fortaleza al sector tecnológico israelí y al auge de la inteligencia artificial, mientras que el gasto en defensa, que casi se ha duplicado hasta situarse en torno al 8 % del PIB, también ha supuesto un impulso.

Dado que tanto Netanyahu como Eisenkot se han comprometido a mantener la presión sobre Hamás e Irán, los mercados se centran en sus diferencias políticas más generales. JPMorgan estima que el shekel podría oscilar hasta un 3 % en función del resultado.

Una victoria de la oposición que mejore las relaciones con los aliados occidentales y frene la reforma judicial que desencadenó protestas masivas en 2023 podría fortalecer la moneda, según JPMorgan, mientras que otro gobierno liderado por Netanyahu podría debilitarla.

El inversionista multimillonario Bill Ackman (link), aunque no llegó a respaldar a ningún candidato, afirmó que un gobierno sin los ministros de extrema derecha Itamar Ben-Gvir y Bezalel Smotrich sería una señal de que Israel estaba «pasando página», lo que podría ayudar a reconstruir su credibilidad internacional y ampliar los Acuerdos de Abraham con sus vecinos.

IBI Investment House también espera que una victoria de la oposición impulse los mercados. «Desde la perspectiva de los mercados de capitales, esto probablemente se reflejaría en una disminución de la prima de riesgo de Israel, una presión alcista sobre el shekel y una reacción positiva en el mercado local», afirmó el economista jefe de IBI, Rafi Gozlan.

Según el mercado de predicciones Polymarket, cerca del 60 % apuesta por que Eisenkot se convierta en el próximo primer ministro israelí, frente al 27 % que apuesta por Netanyahu.

«La cuestión más importante es qué significará el resultado para la región», señaló Charlie Robertson, asesor económico jefe de Equity Bank. «Si Netanyahu resulta reelegido, podría aumentar la probabilidad de una mayor escalada con Irán, mientras que una derrota podría interpretarse como un alivio de las tensiones».

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Sin embargo, la perspectiva de ganancias bajo un gobierno de la oposición no significa que los inversionistas esperen que los activos israelíes se vean afectados si Netanyahu permanece en el poder. Las acciones y los bonos han demostrado una notable resistencia a lo largo de años de guerra y agitación política, y algunos inversionistas siguen confiando en la economía independientemente del resultado de las elecciones.

Serguéi Dergachev, de Union Investment, ha estado comprando bonos israelíes de cara a las elecciones, apostando por que la economía y las empresas que él prefiere seguirán siendo fundamentalmente sólidas. «Tenemos una visión muy positiva de los créditos israelíes de cara a las elecciones», afirmó Dergachev, añadiendo que los bonos son menos propensos a sufrir grandes oscilaciones y que los conflictos entrelazados de la región deberían acabar atenuándose.

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PERMANECEN LOS RIESGOS

Las acciones de Tel Aviv subieron alrededor de un 1 % en la última sesión previa a la votación del martes, lo que eleva su ganancia en lo que va de año a aproximadamente un 12 %.

Sin embargo, tanto estas como el shekel han retrocedido alrededor de un 10 % desde mayo. Los analistas vuelven a señalar el fuerte vínculo con el sector tecnológico, dado que los índices mundiales de inteligencia artificial también han estado cayendo, aunque ha habido un problema persistente a lo largo de los últimos tres años.

A pesar del fuerte repunte del mercado bursátil, los datos de Copley Fund Research muestran que, en realidad, los inversionistas extranjeros se han ido retirando poco a poco. La proporción de fondos globales que mantienen acciones israelíes se sitúa ahora en un mínimo histórico del 19 %, frente al 34 % de 2023.

Christopher Granville, de TS Lombard, citó las estimaciones del banco central según las cuales la guerra había costado a la economía más de 55 000 millones de dólares hasta el año pasado, lo que equivale a un 8,6 % de pérdida acumulada en el crecimiento del PIB.

La situación fiscal de Israel es otro motivo de preocupación. La deuda pública ha aumentado hasta casi el 70 % del PIB, unos 10 puntos porcentuales más que en 2022, mientras que se prevé que el déficit presupuestario se mantenga en torno al 4,5 % del PIB, frente a menos del 2 % antes del conflicto.

El presidente del banco central, Amir Yaron, subrayó la semana pasada la necesidad de «preservar un margen adecuado para la política fiscal» ante la guerra con Irán.

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PUNTOS FUERTES FUNDAMENTALES

Al igual que las acciones, los bonos del Estado israelí se han recuperado, con una rentabilidad de alrededor del 30 % en los últimos dos años, más del doble que los principales índices de los mercados emergentes.

El principal riesgo para los inversionistas es un resultado inconcluso que prolongue la incertidumbre política, retrasando los presupuestos, las reformas y la inversión, según opinan algunos inversionistas.

Esa incertidumbre puede provocar fuertes oscilaciones a corto plazo. Un estudio de la Bolsa de Tel Aviv que abarca las últimas diez elecciones reveló que la volatilidad de los principales índices bursátiles aumentaba hasta un 45 % en las semanas posteriores a las elecciones, en comparación con una semana habitual. Sin embargo, las pérdidas iniciales solían recuperarse en el plazo de un mes, y los índices registraban una ganancia media de alrededor del 1,7 %.

A más largo plazo, el TA-125 obtuvo una rentabilidad media del 16,4 % en el año posterior a las elecciones, frente a una media anual a largo plazo del 11,5 %, según el estudio. El estancamiento político solía lastrar las acciones antes de las elecciones, pero los efectos solían desvanecerse en cuestión de meses, afirmó Nissan Avraham, analista de la unidad de investigación de la Bolsa de Tel Aviv.

Estos datos respaldan la opinión de que las elecciones tienen menos importancia para las empresas israelíes de lo que muchos inversionistas suponen.

Lior Yochpaz, director de inversiones de la aseguradora Menora Mivtachim, señaló que las empresas han seguido prosperando a pesar de años de agitación política, propuestas de reforma judicial y conflictos regionales, gracias a un entorno relativamente favorable para los negocios.

Para algunos inversionistas, sin embargo, las oportunidades más atractivas relacionadas con las elecciones se encuentran fuera de Israel. Jean-Charles Sambor, de TT International, señaló que una victoria de la oposición o un debilitamiento del Gobierno de Netanyahu podrían aliviar las tensiones regionales y beneficiar a los bonos libaneses.

«Para nosotros, la mejor forma de aprovechar la situación es a través de otros países de Oriente Medio, y, en este sentido, el Líbano es una buena alternativa», afirmó Sambor.

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