La inquietud de los inversores pasa de la inflación al crecimiento a medida que se agrava la caída del sector tecnológico
Por Dhara Ranasinghe y Karin Strohecker
LONDRES, 6 nov (Reuters) - La caída de las acciones tecnológicas ensombrece aún más las perspectivas de una economía mundial impulsada por el auge de la IA, lo que lleva a los operadores a preguntarse si los bancos centrales tendrán margen para nuevas subidas de las tasas de interés con el fin de contener la subida de los precios de la energía provocada por la guerra en Irán.
Las apuestas del mercado a que la Reserva Federal de EEUU y el Banco Central Europeo subieran las tasas en diciembre se mostraron menos seguras el viernes, un día después de que el índice Nasdaq, liderado por el sector tecnológico, sufriera su mayor caída en un solo día desde la debacle del «Día de la Liberación» de abril de 2025.
La ola de ventas, que ha arrasado con billones (link) en valor de mercado, se produjo después de que los demócratas estadounidenses arrasaran en las elecciones de mitad de mandato, lo que sumó los temores de un mayor escrutinio de la IA (link) y restricciones a la construcción de centros de datos a las preocupaciones sobre el enorme costo (link) de la expansión de la IA.
A medida que se generalizaba la caída de la bolsa —con las acciones de Taiwán registrando su peor semana desde 2001 (link) —, el endurecimiento de las condiciones financieras mundiales y el impacto en los consumidores podrían ralentizar el crecimiento económico (link), lo que limitaría el margen para nuevas subidas de tasas, incluso ante el repunte de los precios de la energía.
«El mercado bursátil está indisolublemente ligado a la economía, en particular a la economía estadounidense, y las condiciones financieras van a ser fundamentales», afirmó Tim Graf, director de estrategia macroeconómica para EMEA en State Street.
«Cuando esto empieza a afectar a las valoraciones bursátiles y al valor de los activos… los efectos de riqueza que impulsaban el crecimiento o contribuían a alimentar el crecimiento impulsado por el consumo se invierten», añadió.
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Los rendimientos de los bonos estadounidenses a dos años, sensibles a las tasas de interés, se encaminaban a caer 10 puntos básicos por segunda semana consecutiva , mientras que los rendimientos franceses y alemanes a dos años bajaron 19 y 7 puntos básicos, respectivamente, en la semana , .
Los mercados descuentan una probabilidad de aproximadamente el 60 % de que el BCE suba las tasas en diciembre, frente al 75 % de la semana pasada, mientras que los operadores estiman un 58 % de probabilidad de que el Banco de Japón mantenga las tasas sin cambios el próximo mes, frente a un 42 % de probabilidades de una subida.
Descuentan una probabilidad de aproximadamente el 70 % de que la Fed suba las tasas en diciembre, frente a más del 80 % de la semana pasada.
«El endurecimiento de las condiciones financieras estadounidenses podría resultar más importante a la hora de decidir las medidas de política monetaria de la Fed en diciembre que el informe de hoy sobre las nóminas no agrícolas (NFP) », afirmó Lee Hardman, analista senior de divisas de MUFG.
La riqueza de los hogares estadounidenses creció a un ritmo récord en el segundo trimestre gracias al aumento de las carteras de acciones, mientras que el S&P 500 ha subido casi un 60 % en un periodo de cinco años .SPX.
Corea del Sur está especialmente expuesta a una recesión provocada por la IA, ya que el auge de los centros de datos (link) cobra cada vez más importancia para sus exportaciones, la inversión y el mercado bursátil.
Los responsables del Banco de Corea han subrayado que los precios reales de la memoria, más que las cotizaciones bursátiles de los fabricantes de chips, son más importantes a la hora de evaluar la economía real.
«En cuanto a la economía, los riesgos a la baja para el consumo privado parecen bastante probables en (el cuarto trimestre) », afirmó Jin-Wook Kim, de Citi, quien prevé subidas de tasas de 25 puntos básicos en noviembre y febrero. Sin embargo, una caída brusca de los precios de la memoria y de las exportaciones de semiconductores podría llevar al banco central a hacer una pausa a partir de noviembre, añadió.
En el caso de otros mercados emergentes, las implicaciones no están tan claras. Una tendencia global de aversión al riesgo podría debilitar las divisas y agravar las presiones inflacionistas, lo que limitaría la capacidad de los bancos centrales para responder a la desaceleración del crecimiento.
«Cabe esperar una mayor dispersión de las políticas, más que una reacción coordinada, ya que los bancos centrales tendrán que equilibrar los riesgos de inflación con unas condiciones financieras más restrictivas impulsadas por el mercado», señaló Elina Theodorakopoulou, gestora de carteras de Manulife.
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Los analistas advirtieron de que aún es pronto para saber si la caída del sector tecnológico es una corrección (link) desde niveles elevados o el inicio de un movimiento más profundo que ralentice el crecimiento de forma drástica.
«Sí que aumenta el riesgo de cierta caída a corto plazo», señaló Ross Hutchinson, responsable de estrategia de mercado del euro y economía en Zurich Insurance. «Pero la situación a largo plazo parece más sostenible».
Señaló que el argumento alcista a favor de la IA no se basa en la construcción de centros de datos, sino en el impulso a la productividad que impulsa la actividad económica y los beneficios empresariales.
El Fondo Monetario Internacional (link), que prevé un crecimiento mundial del 3,1 % este año, afirma que una caída brusca de la inversión en IA podría reducir el PIB mundial en un 1,1 % para 2028 en un escenario pesimista.
La perspectiva de un crecimiento más lento, que podría aliviar las presiones sobre los precios, ayuda a explicar el retroceso en las apuestas por una subida de las tasas de interés. Pero los bancos centrales también se enfrentan al aumento de los precios de la energía.
«Para los bancos centrales, el impacto en la dinámica de la inflación derivado de los elevados precios de la energía, consecuencia del conflicto en Oriente Medio, sigue siendo un tema central», afirmó Phoenix Kalen, director global de investigación de mercados emergentes de Société Générale.
«Los responsables políticos se esfuerzan por comprender la duración probable de la crisis de los precios de la energía».
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Las tasas de interés han subido a nivel mundial este año como respuesta al repunte del precio del petróleo provocado por la guerra en Irán.
La inflación de la zona del euro se sitúa en el 4 %, su nivel más alto en tres años, por encima del objetivo del 2 % del BCE. La inflación estadounidense lleva más de cinco años por encima del objetivo de la Fed.
«En la zona del euro prevemos que la inflación vuelva al objetivo más rápidamente a medida que avancemos en 2027, por lo que no nos sorprendería que el BCE recortara las tasas dentro de doce meses», afirmó Mark Dowding, director de inversiones de renta fija de RBC BlueBay.
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