¿La caída de la IA está haciendo que los bonos vuelvan a ser una inversión segura?
Por Ankur Banerjee y Tom Westbrook
SINGAPUR, 15 oct (Reuters) - Un duro despertar (link) ante el frenesí de la IA impulsado por la deuda ha llevado a los inversores a abandonar en masa las acciones (link) y a refugiarse en los bonos del Estado, que ahora parecen recuperar su estatus de valor refugio y de cobertura frente a las fluctuaciones de los mercados de renta variable y de crédito.
Durante gran parte del año, los bonos han ofrecido poca protección, ya que la presión inflacionista ha empujado los costos de financiación a máximos de varias décadas, lo que ha llevado a los inversores a buscar con cautela fondos de cobertura y otros activos como alternativas.
Pero el miércoles ocurrió algo extraño: los bonos del Tesoro y otros bonos del Estado se recuperaron con fuerza, a pesar de un informe de inflación en EEUU más alto de lo esperado, que dejó sobre la mesa la posibilidad de una subida de tasas por parte de la Reserva Federal este año.
La mayor preocupación para los inversores ahora es si el enorme gasto en IA dará sus frutos lo suficientemente pronto, especialmente con la inflación al alza, y cuánto tiempo más podrán las empresas seguir captando fondos a los costos actuales de capital.
Los mercados de crédito también están mostrando signos de tensión, y el costo de asegurar a algunas empresas expuestas a la IA contra el impago ha alcanzado récords (link).
«La sorpresa al alza en el IPC de EEUU y el posterior repunte de los bonos son muy contrarios a lo que cabría esperar», afirmó Prashant Newnaha, estratega senior de tasas de interés de TD Securities.
«La interpretación más clara es que la caída del sector de la IA está revisando a la baja las expectativas de crecimiento, lo que hace que los bonos sirvan de cobertura frente a las acciones», añadió.
El jueves, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia cayó 8,4 puntos básicos hasta el 5,105 %, alcanzando su nivel más bajo en tres semanas y alejándose del máximo de 24 años que tocó la semana pasada. EEUU/
El rendimiento de referencia de los bonos del Estado japonés (JGB) a 10 años cayó 6,5 puntos básicos hasta el 2,93 %, el nivel más bajo desde el 10 de septiembre. Los futuros de los bonos alemanes (Bund) y de los OAT franceses subieron un 0,7 % JP/
Las apuestas por un movimiento a corto plazo también se moderaron después de que la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, afirmara que probablemente serían necesarias nuevas subidas de tasas, pero señalara que no era necesario actuar en la reunión del 27 y 28 de octubre.
EL REPLIEGUE DE LA INVERSIÓN EN IA
La pregunta que se plantean los inversores, que siguen inquietos por la elevada volatilidad de las tasas, es si un activo que se ha visto arrastrado por el alza de la deuda soberana y la elevada inflación es capaz de ofrecer un colchón en caso de que la renta variable comience a sufrir una caída más pronunciada.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro registraron su mayor subida trimestral desde 1994 en el periodo de julio a septiembre.
«La correlación entre bonos y acciones se está rompiendo definitivamente», afirmó Damien Boey, estratega de carteras de Wilson Asset Management en Sídney. «Normalmente, las acciones de crecimiento se comportan bien, sobre todo cuando bajan los rendimientos de los bonos, pero anoche el mal comportamiento de estas acciones provocó una demanda de refugio seguro hacia los bonos y una caída de sus rendimientos».
A principios de esta semana, el BlackRock Investment Institute rebajó (link) su perspectiva sobre las acciones estadounidenses a «neutral», citando la volatilidad en torno a la IA, y mejoró la calificación de los bonos del Tesoro, dando preferencia a los títulos a corto plazo.
La caída se ha ido gestando durante días, a medida que los inversores se mostraban cada vez más nerviosos ante el gasto en IA.
La ola de ventas en los mercados bursátiles mundiales se centró en las acciones relacionadas con la IA, que han impulsado a los mercados a máximos históricos en los últimos años. El KOSPI de Corea del Sur .KS11, epicentro del auge de la IA, se hundió un 8 %, encadenando su séptima caída consecutiva.
El índice Philadelphia SE Semiconductor .SOX cayó un 4,3 % el miércoles, registrando su sexta sesión consecutiva a la baja, su racha más larga de pérdidas desde mayo de 2025.
«Los inversores están diferenciando a las empresas de IA con fuertes flujos de caja de aquellas que necesitan endeudarse para crecer», afirmó Kenneth Goh, director de gestión de patrimonio privado de UOB Kay Hian.
«El crédito privado es el siguiente sector en el que podría extenderse la crisis», añadió Goh. «Las entidades crediticias que cotizan en bolsa y que financian a empresas tecnológicas y de capital riesgo ya cotizan con fuertes descuentos respecto al valor de sus activos, y las entidades más cautelosas pueden frenar la expansión de la IA mucho antes de que se produzcan impagos».
Las ventas de esta semana han sido especialmente intensas en el operador de centros de datos CoreWeave (link) CRWV.O, que ha emitido 22 000 millones de dólares en bonos y 26 000 millones de dólares en préstamos, según datos de LSEG.
«Gran parte del gasto corresponde a empresas que solicitan préstamos para alquilar potencia de cálculo a laboratorios de IA que aún no ganan lo suficiente para cubrir la factura», señaló Armina Rosenberg, gestora de carteras de Minotaur Capital.
«Cuando los bonos de CoreWeave ofrecen un rendimiento del 15 %, los inversores se preguntan si los clientes finales ganarán suficiente dinero para seguir pagando dentro de tres o cuatro años», añadió.
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