La brutal caída de las acciones del sector de la IA aviva los temores de recesión: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 2 nov (Reuters) - Hay cada vez más indicios de que el crecimiento mundial se está enfriando (link). Una caída del mercado bursátil impulsada por la inteligencia artificial podría agravar considerablemente la desaceleración e incluso llevar a varias economías importantes a la recesión.

Queda por ver si la actual ola de ventas se convertirá en algo más grave. En los últimos cuatro años, el S&P 500 solo ha experimentado una caída superior al 10 %: la provocada por el anuncio de aranceles del presidente Donald Trump con motivo del «Día de la Liberación» (link) en abril de 2025. Pero fue muy efímera.

Actualmente, el S&P 500 .SPX se encuentra solo un 4 % por debajo de su máximo reciente, mientras que el Nasdaq .IXIC ha bajado un 10 %. Esto podría acabar siendo solo la última de una larga serie de oportunidades para «comprar en las caídas» en la revolución de la IA que, en última instancia, conduzca a nuevos máximos en Wall Street.

Pero quizá no sea así. La ola de ventas en las acciones de algunas grandes empresas tecnológicas y en los sectores centrados en la IA ha sido feroz, lo que sugiere que hay más en juego que una simple reacción negativa a unos cuantos informes de resultados.

El papel del auge de la IA en la racha alcista de Wall Street y otros mercados bursátiles de todo el mundo está bien documentado. También ha servido de apoyo a la economía mundial, contrarrestando una de las mayores crisis energéticas de la historia, el aumento de la inflación global y la creciente incertidumbre geopolítica. Cualquier desinflado de la burbuja de la IA podría tener importantes repercusiones económicas.

EFECTOS SOBRE LA RIQUEZA

Adam Slater, de Oxford Economics, estima que los efectos relacionados con la IA en 2025-2026 impulsaron el crecimiento del PIB en una media de 0,2 puntos porcentuales.

Sin estos efectos, el crecimiento subyacente del PIB se situó solo en torno al 0,5 %-1,0 % anual. El crecimiento de EEUU durante el mismo periodo fue de un sólido 2,4 %, pero Slater estima que alrededor de un tercio de esa cifra estuvo relacionado con la IA.

Tan importantes como los propios gastos en IAhan sido los «efectos de riqueza» positivos generados por los elevados precios de las acciones. El repunte impulsado por la IA en Wall Street ha elevado la riqueza neta de los hogares estadounidenses (link), como porcentaje de la renta disponible, a su nivel más alto jamás registrado. Las acciones representan ahora casi el 47 % de los activos financieros de los hogares estadounidenses y el 34 % de los activos totales, ambas cuotas récord. Esto ha contribuido a mantener el gasto de los consumidores —motor del crecimiento estadounidense— en un momento en el que cabría esperar que la elevada inflación y los altos precios de la energía lo frenaran.

Pero los efectos de riqueza también funcionan en sentido contrario. Una revalorización a la baja de las acciones relacionadas con la IA podría generar un efecto de riqueza negativo «significativo», señalan Tiffany Wilding y Andrew Balls, de PIMCO.

Esto es especialmente cierto en el extremo superior del espectro de rentas, donde se concentra la mayor parte de la propiedad de acciones y del gasto de los consumidores. Los economistas de Goldman Sachs estiman que el impulso que la IA ha dado al crecimiento del gasto de los consumidores estadounidenses, gracias a los efectos de riqueza positivos, supuso 0,4 puntos porcentuales, o el 0,25 % del PIB, durante el último año.

Ya se esperaba que este impacto se atenuara, pero podría desaparecer por completo en caso de una caída prolongada del mercado.

¿EL PICO DE LA IA?

El «pico de la IA» —si es que es eso lo que estamos viendo— llegaría en el peor momento, ya que los riesgos para el crecimiento mundial del próximo año ya se inclinaban a la baja.

La demanda interna en China (link), la segunda economía más grande del mundo, sigue siendo crónicamente débil, mientras continúa la crisis inmobiliaria que ya dura cinco años. La duodécima semana consecutiva de caídas de las cotizaciones bursátiles, un récord, sin duda no ayudará a la confianza de los consumidores. Pekín podría tener dificultades para alcanzar un crecimiento anual del 4,5 %-5,0 % el próximo año. ¿Es razonable esperar un tercer año consecutivo de exportaciones récord y un superávit comercial de más de un billón de dólares ? En cualquier caso, ¿de dónde vendría la demanda que generaría ese superávit?

Probablemente no de Europa. Las perspectivas económicas parecen inestables en muchas de las mayores economías de la región. La inestabilidad política y el estancamiento presupuestario en Francia (link) amenazan con frenar el ya lento crecimiento de la zona del euro; se espera que Alemania crezca en torno al 1 %, y las previsiones para el Reino Unido en 2027 acaban de ser recortadas drásticamente (link).

Los consumidores y las empresas de todo el mundo se ven afectados por los elevados precios de la energía y los costes de financiación. El petróleo Brent cerró el viernes en su nivel más alto en seis meses; los precios del gas en Europa son los más altos en cuatro años; los tipos hipotecarios en EEUU se sitúan muy por encima del 7 %; y los diferenciales de los préstamos corporativos se están ampliando notablemente, especialmente para las empresas con calificaciones crediticias más bajas.

«La debilidad del crecimiento subyacente en las economías avanzadas significa que, en caso de una desaceleración grave del auge de la IA —un peligro real, como hemos argumentado recientemente—, el riesgo de que las economías avanzadas entren en recesión sería considerable», escribió la semana pasada Slater, de Oxford Economics.

Es poco probable que se produzca un colapso total de la inversión en IA ni un desplome completo del mercado. La expansión de las infraestructuras aún se encuentra en una fase incipiente, al igual que la propia revolución de la IA.

Pero la narrativa y el sentimiento del mercado de la IA están cambiando claramente. Piénsese en esto: empresas como Meta META.O y Amazon AMZN.O están siendo castigadas actualmente por redoblar sus compromisos de gasto en IA, pero si redujeran sus previsiones de gasto, ¿subirían los precios de sus acciones? Es poco probable. Cuando «todas las noticias son malas noticias», los inversores se inquietan. Y si este malestar se convierte en una debacle, el crecimiento mundial podría verse gravemente afectado.

(Las opiniones aquí expresadas son las del autor, columnista de Reuters)

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