La amenaza arancelaria de Trump generó un exceso de cobre en EEUU, pero sus efectos se están desvaneciendo
Por Pratima Desai
LONDRES, 14 oct (Reuters) - La amenaza arancelaria del presidente Donald Trump contribuyó a acumular reservas de cobre de más de un millón de toneladas métricas en Estados Unidos sin gastar dinero público, pero el flujo se está ralentizando mientras los operadores esperan una decisión sobre los aranceles.
La perspectiva de los aranceles ha hecho que los almacenes homologados por la Comex en Estados Unidos alberguen aproximadamente el 70 % de las existencias visibles de cobre del mundo. Esto ha provocado escasez en otros lugares, lo que ha impulsado una subida de los precios a pesar del excedente mundial.
«Solo los operadores están ganando dinero. Habría formas más baratas de haber conseguido el cobre. Podrían haber adquirido discretamente metal en todo el mundo a través del mercado extrabursátil», afirmó Tom Price, analista de Panmure Liberum.
Si se impondrán aranceles a las importaciones estadounidenses, cuándo se harán y si esta posibilidad seguirá atrayendo cobre serán temas clave de debate en la LME Week, el encuentro anual del sector que se celebra en Londres a partir del 18 de octubre.
Los operadores llevan enviando cobre a Estados Unidos desde que Trump ordenó un estudio sobre la posibilidad de aplicar aranceles en febrero del año pasado, lo que impulsó los precios de la Comex a máximos históricos, alcanzando los 6,83 dólares la libra, o 15 057 dólares la tonelada, el 22 de septiembre.
Esto generó un arbitraje positivo —una diferencia de precios— a favor del cobre de la Comex frente al de la Bolsa de Metales de Londres (LME) , una vez descontados los costes, incluidos el flete y el seguro.
El arbitraje alcanzó un máximo histórico de más de 3.000 dólares por tonelada en julio del año pasado. Desde entonces, se ha mantenido lo suficientemente alto como para que resulte rentable enviar cobre a Estados Unidos, aunque no siempre. El arbitraje se sitúa ahora en unos 310 dólares por tonelada.
«Estados Unidos acumuló reservas de cobre sin gastar dinero de los contribuyentes, gracias a su política y a una amenaza casi existencial de aranceles a la importación», afirmó Charles Cooper, analista de Wood Mackenzie.
«Pero el arbitraje se ha desplomado, por lo que el incentivo para seguir enviando metal a EEUU es mucho menor en estos momentos».
SE ACERCA LA FECHA LÍMITE PARA LA DECISIÓN DE ENERO
El Departamento de Comercio de EEUU debía presentar un informe sobre el mercado nacional del cobre antes del 30 de junio para que Trump pudiera decidir si imponía un arancel del 15 % a las importaciones de cobre refinado a partir del 1 de enero de 2027, que se elevaría al 30 % en 2028.
Sin embargo, aún no se ha anunciado ninguna decisión.
Una de las hipótesis que la analista de Macquarie, Alice Fox, considera más probable es que el plazo de enero venza sin que se haya tomado una decisión, dejando sin resolver la cuestión de los aranceles.
«Esto probablemente provocaría que el arbitraje desapareciera a corto plazo, pero luego volvería a los niveles actuales... no lo suficientemente altos como para fomentar la entrada de más metal, pero sí lo bastante altos como para mantener el metal en EEUU», afirmó Fox.
Macquarie estima que las existencias de cobre en Estados Unidos, tanto en bolsa como fuera de ella, ascienden actualmente a unos 1,6 millones de toneladas.
Desde finales de febrero del año pasado, las existencias de cobre en la Comex han aumentado casi un 750 %, hasta superar las 714 000 toneladas.
El cobre almacenado en los almacenes de la LME en Nueva Orleans y Baltimore se ha disparado un 44 % desde mediados de agosto, hasta alcanzar casi 130 000 toneladas.
Las existencias de cobre de la Comex, la Bolsa de Futuros de Shanghái y la LME suman en total más de un millón de toneladas.
GRAN EXCEDENTE EN EEUU
Estados Unidos cuenta ahora con una cantidad de cobre muy superior a la que necesita, que, según las previsiones de Price, de Panmure Liberum, ascenderá a 1,6 millones de toneladas este año.
Las cifras del proveedor de información Trade Data Monitor muestran que EEUU importó más de 1,62 millones de toneladas de cobre el año pasado, lo que supone un aumento del 80 % con respecto a 2024.
El Servicio Geológico de EEUU situó la producción estadounidense en 1 millón de toneladas el año pasado, lo que deja a EEUU con un excedente. Los analistas prevén un panorama similar este año.
Para que el exceso de metal se exporte, los precios en la LME y en la Bolsa de Futuros de Shanghái tendrían que situarse significativamente por encima de los de la Comex. Esto solo ocurrirá cuando la escasez fuera de Estados Unidos se vuelva crítica.
«Cuando los operadores vean excedentes en EEUU y graves escaseces, los precios del cobre en EEUU y en la LME se fijarán en consecuencia», afirmó Price.
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