El elevado costo de la expansión de la IA pasa factura a Meta y a otras empresas tecnológicas favoritas
Por Lewis Krauskopf y Sudeshna Ghoshal
NUEVA YORK, 22 oct (Reuters) - El jueves llegó la hora de pagar la factura de la próxima ronda de expansión de la IA.
Los inversores vendieron acciones de Meta Platforms META.O y de numerosas empresas clave en el sector de la IA, un día después de que Meta —uno de los hiperescaladores que está invirtiendo miles de millones en la construcción de centros de datos y otras infraestructuras que sustentan el auge de la IA— anunciara que emitiría una nueva clase de acciones que le ayudaría a recaudar fondos.
Meta cayó un 8 %, su mayor descenso desde julio. SpaceX SPCX.O bajó un 9 % y la empresa de semiconductores Nvidia NVDA.O —un referente del sector de la IA— cayó un 4 %. El índice Nasdaq Composite .IXIC se encaminaba hacia su mayor caída en cuatro meses.
La caída del 12 % en las acciones de la empresa de semiconductores Lam Research LRCX.O tras la publicación de sus resultados también lastró el ánimo de los inversores y provocó que el índice de semiconductores .SOX bajara un 6,5 %.
Este retroceso supone la última prueba para la inversión en IA, centrada en los crecientes costos de un proyecto a largo plazo cuyos beneficios siguen siendo inciertos y probablemente se distribuirán de forma desigual. Las empresas tecnológicas han solicitado préstamos por enormes sumas durante el último año para invertir en IA, pero Wall Street espera ahora que, debido al aumento de los tipos de interés, empresas como Meta vendan acciones por valor de miles de millones de dólares para financiar la próxima ronda de inversión, lo que ejercerá presión sobre los precios de las acciones al aumentar el número de acciones en circulación.
Se trata de un acontecimiento indeseado en un mercado en el que los principales índices bursátiles estadounidenses se mantienen cerca de máximos históricos a pesar de un mes agotador marcado por la volatilidad.
PREOCUPACIONES POR EL RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN
«Las ventas comenzaron con “la gran pregunta sobre el (retorno de la inversión) de todo ese gasto”», afirmó Matthew Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak. «Cada vez resulta más evidente para la gente que va a llevar mucho más tiempo».
Thomas Hayes, presidente de Great Hill Capital LLC en Nueva York, coincidió en que las preocupaciones sobre el retorno de la inversión son fundamentales, al tiempo que citó los comentarios del director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, sobre un cuello de botella en la financiación para las empresas de IA más pequeñas como factor que contribuyó a las ventas.
Meta anunció el miércoles que utilizaría nuevas acciones de Clase C, que carecen de derecho a voto, para financiar el gasto en IA y otras prioridades (link). Meta también elevó el límite inferior de su previsión de gasto anual de 130 000 millones de dólares a 135 000 millones, mientras que el límite superior se mantuvo sin cambios en 145 000 millones.
Ese nivel de gasto requerirá una gran participación de los inversores en las próximas ventas de acciones. Meta registró un flujo de caja libre negativo de 2.120 millones de dólares en el tercer trimestre, frente al flujo de caja libre positivo de 10.630 millones de dólares del año anterior. Se trata del primer «cash burn» de Meta en más de una década.
«Más gasto, flujo de caja libre negativo, ingresos insuficientes generados por el gasto (: todo ello es) motivo de preocupación para los inversionistas, que temen que esto no sea más que un pozo sin fondo», afirmó Robert Pavlik, gestor sénior de carteras de Dakota Wealth en Fairfield, Connecticut.
Esta medida pone de relieve la preocupación sobre cómo se financiará la inversión en IA. Los swaps de incumplimiento crediticio, que reflejan el riesgo de impago percibido de muchas de las principales empresas del sector de la IA, han aumentado durante el último año, y los de Meta alcanzaron un récord el jueves (link) — lo que refleja la incertidumbre sobre quién se beneficiará más de las sumas que se están invirtiendo ahora.
Las nuevas señales de presión del mercado para frenar el gasto en IA se tradujeron rápidamente el jueves en una venta masiva generalizada que reflejaba las expectativas de que cualquier retroceso en la IA afectaría al crecimiento de EEUU, lo que provocó un fuerte repunte de los precios de los bonos del Tesoro (link).
«Este es el clásico día de rotación», afirmó Joe Saluzzi, socio, cofundador y codirector de operaciones bursátiles de Themis Trading en Chatham, Nueva Jersey. «Se ve cómo el dinero se dirige hacia los bonos del Tesoro, así que es una clásica maniobra de seguridad... Están rotando fuera de los valores tecnológicos, fuera de los de IA, y hacia inversiones más seguras, ya sean bonos o algunas de esas grandes acciones del Dow Jones».
«En mi opinión, la gente se está poniendo nerviosa y dice: “Vale, voy a reducir un poco mi exposición o a rotar mi cartera durante un tiempo”», añadió Saluzzi.
La ola de ventas del jueves aumentó la presión sobre las empresas de «neocloud» que están en el centro de la expansión de la IA: Nebius NBIS.O cayó un 8 % tras anunciar una nueva línea de crédito de 3.500 millones de dólares de Citigroup, y CoreWeave CRWV.O —cuyo rendimiento de los bonos sin garantía se disparó hasta el 15 % durante la ola de ventas de la IA de la semana pasada— bajó un 11 %.
El analista de Bank of America, Tal Liani, afirmó en un informe publicado el jueves que mantiene una recomendación de «comprar» y un precio objetivo de 140 dólares para las acciones de CoreWeave de cara a la presentación de resultados del próximo mes, aunque señaló que cree que la empresa necesitará recaudar 20 000 millones de dólares para financiar sus compromisos con los clientes —un tipo de perspectiva que está generando inquietud entre los inversores en todo el sector tecnológico—.
«A nadie le preocupa que Meta, Amazon o Google consigan la financiación que necesitan», señaló Maley. «Pero si resulta prohibitivo para las empresas más pequeñas, entonces no hace falta que se produzca una implosión para que la gente se ponga nerviosa».
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