Feliz miércoles,

Este es su boletín institucional, Crypto Largo y Corto. Esta semana:

Peter Gaffney de O2O Capital Partners sobre lo que impide que los activos del mundo real escalen en DeFi

Principales titulares a los que las instituciones deben prestar atención Francisco Rodrigues

“Tron lideró el volumen de tarjetas cripto en el tercer trimestre de 2026” en el Gráfico de la Semana

…y si está buscando más perspectivas institucionales: ETF Central’s Encuesta Global de ETF Trackinsight 2026, producido con Calamos Investments y S&P Dow Jones Indices, revela que casi 7 de cada 10 inversionistas profesionales están reevaluando sus participaciones en ETF.

Además, el último de CoinDeskInforme Trimestral de Activos Digitales ya está disponible.

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- Kim Klemballa

Los activos del mundo real necesitan préstamos a tasa fija para escalar en DeFi

por Peter Gaffney, cofundador, O2O Capital Partners

El préstamo a tasa fija es la palanca de crecimiento más clara para los activos del mundo real (RWAs) en las finanzas descentralizadas (DeFi). Desbloquea una estrategia que los escritorios de crédito han ejecutado durante décadas, pero que DeFi nunca ha implementado de manera significativa: comprar un activo de ingreso de calidad, pedir prestado contra él a una tasa fija por debajo del rendimiento del activo y comprar más del activo. Las monedas estables mantienen de manera constante alrededor de $300 mil millones en oferta y agregar activos de la bóveda están acercándose al hito de los 20 mil millones de dólares. Morpho por sí solo maneja más de 16 mil millones de dólares en depósitos, la mayoría en mercados de tasa variable basados en la utilización del pool, que atienden a operadores nativos de criptomonedas que gestionan posiciones líquidas en tiempo real, pero dejan a los prestatarios a largo plazo con incertidumbre. El préstamo a tasa fija y plazo fijo cierra esa brecha al ajustar el plazo del préstamo a la duración del colateral, especialmente para los RWAs cuyos rescates pueden liquidarse en cualquier momento entre T+7 y T+90. Con el costo de endeudamiento y el vencimiento conocidos desde el inicio, las contrapartes institucionales pueden evaluar una bóveda de RWA en ciclo de la misma manera que aprueban la financiación convencional a plazo. Esta es la misma base fundamental que formó y hizo crecer los mercados de crédito tradicionales hasta 51 billones de dólares en de EE. UU.renta fija frente a $1.6 billones en préstamos apalancados a tasa flotante. La transición hacia tasas fijas ya está en marcha: Morpho recientemente abrió mercados de tasas fijas y plazos fijos a través de Morpho Midnight, que Coinbase utilizó para lanzar préstamos respaldados por criptomonedas con tasa fija a sus clientes en septiembre de 2026.

DeFi es un motor de ejecución en tiempo real probado en batalla con una base de colateral estrecha compuesta por activos cripto volátiles que se mueven por magnitudes en situaciones de estrés. Esto fue lo que convirtió la cascada de liquidaciones del 10 de octubre de 2025 en un evento de 19 mil millones de dólares, marcando el inicio de una reducción de casi el 60% en Valor total bloqueado en DeFi para los ocho meses siguientes. Expandir DeFi más allá de las criptomonedas requiere RWAs no correlacionados con criptomonedas, y los RWAs requieren mercados de préstamos más precisos para escalar. Los RWAs ya respaldan las stablecoins más grandes, con Ethena y Sky comprometiendo más de $2.4 mil millones a JAAA, BUIDL, STAC y USTB.

El apalancamiento de RWA onchain se realiza casi en su totalidad a través de pools de tasa variable, donde la tasa de interés se establece por la utilización en lugar de que un prestamista acuerde un precio. A modo ilustrativo, la curva de tasas de Aave eleva la tasa de préstamo de USDC del 4% al 14% a medida que la utilización aumenta del 92% al 100%. JAAA ofrece rendimientos entre el 4.5% y el 5% y maple’s syrupUSDC paga 5.2%, mientras que la tasa promedio de préstamo de USDC a un año en Aave V3 Ethereum es 4.56%, dejando sólo 50 puntos básicos de diferencia para trabajar. La variación en estas tasas de préstamo ahuyenta a posibles usuarios de RWA loops o los limita a RWAs con rendimientos de dos dígitos, lo que reduce considerablemente el universo accesible de crédito de grado de inversión. Coin Metrics encontró picos rutinarios de utilización diaria en un fondo de $2 mil millones y el abril de 2026 La explotación de rsETH por parte de KelpDAO dejó el pool de USDC de Aave con una utilización del 100%, lo que obligó a los prestatarios a pagar la tasa máxima del 14% durante cinco días. Dado que los productos crediticios tokenizados pueden tardar desde T+1 hasta más allá de T+90 en liquidar redenciones, un aumento como ese puede superar la capacidad del titular para salir mientras ejecuta una operación no rentable.

Los préstamos a tasa fija y plazo fijo resuelven esto porque permiten al asignador igualar la duración del préstamo con la duración del RWA, de la misma manera que un banco extiende un anticipo del 70 % a un diferencial fijo contra papel de grado de inversión. Plataformas de tasa fija como Tenor Finance, Kamino, Term Labs y Loopscale ahora cotizan tasas contra productos, con un mercado Kamino ofreciendo préstamos a tasa fija del 5.3% respaldados por la cartera de préstamos automotrices de Figure con plazos móviles de 30 días. Combinados con proveedores de apalancamiento con un solo clic, que comprimen múltiples ciclos en una única transacción, estos mercados permiten a los suscriptores institucionales posicionarse a gran escala en activos del mundo real apalancados (RWA).

Para dimensionar, una reasignación del 5 % de los 12 mil millones de dólares en capital de reserva de Sky y Ethena hacia estrategias de RWA en bucle a tasa fija con apalancamiento 3x representa 600 millones de dólares en capital y 1.8 mil millones de dólares en demanda de RWA, antes de que las fundaciones, las compañías tesoreras de activos digitales y los programas Earn de intercambios contribuyan al crecimiento. Los emisores bien posicionados de RWAs suscritos, con capacidad de bucle y no correlacionados con criptomonedas serán los beneficiarios a medida que la base de colateral de DeFi finalmente crezca más allá de las criptomonedas.

Titulares de la semana

por Francisco Rodrigues

Los titulares de esta semana muestran a los bancos ampliando aún más los pagos con blockchain y los servicios de criptomonedas, mientras MSCI endureció la elegibilidad para índices y BlackRock propuso una nueva forma para que sus clientes gestionen la exposición a bitcoin.

JPMorgan lleva depósitos en dólares tokenizados a Ethereum: El banco implementó JPM Coin en Ethereum para clientes institucionales, expandiéndose más allá de Base y permitiendo a los clientes utilizar depósitos bancarios tokenizados para pagos y liquidaciones en blockchain.

Empresa conjunta de monedas estables en euros respaldada por treinta y siete bancos obtiene licencia de dinero electrónico en Países Bajos: Qivalis, respaldada por bancos como BNP Paribas, ING y BBVA, recibió la autorización como institución de dinero electrónico, pero debe cumplir con los requisitos restantes bajo la regulación de la UE sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) antes de emitir su token en euros planeado.

MSCI adopta normas que podrían excluir a Strategy y Metaplanet de los índices de renta variable: Las nuevas pantallas financieras excluirán a las empresas clasificadas como no operativas, con los constituyentes afectados que se anunciarán el 11 de noviembre y los cambios que entrarán en vigor después del cierre del 30 de noviembre; la eliminación de ninguna de las dos empresas ha sido confirmada aún.

La matriz de Kraken, Payward, acuerda la compra del banco lituano Saldo: La adquisición ampliaría el negocio europeo de Payward hacia depósitos con intereses, préstamos, emisión de tarjetas y pagos en euros, con el cierre previsto para 2027, sujeto a aprobaciones regulatorias.

BlackRock presenta una solicitud para un ETF de bitcoin diseñado para amortiguar las pérdidas: El ETF propuesto iShares Bitcoin Managed Protection (PBIT) utilizaría opciones vinculadas al iShares Bitcoin Trust (IBIT) para buscar protección a la baja a cambio de un potencial limitado al alza, sin garantizar a los inversionistas un límite fijo de pérdida.

Tron lideró el volumen de tarjetas criptográficas en el tercer trimestre de 2026

Tron fue la cadena más grande en volumen de tarjetas criptográficas en el tercer trimestre de 2026 con una participación del 27,5 % (aproximadamente 638 millones de dólares). La participación semanal ha caído desde entonces al 23,7 %, ya que el volumen total de tarjetas creció y el volumen de Tron se mantuvo estable. El TRX de Tron se ha mantenido aproximadamente estable entre 0,33 y 0,34 dólares.

Para más información sobre la red Tron, consulte el nuevo Informe de investigación de CoinDesk sobre Tron.

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