Cripto para Asesores: Dónde los inversores apuestan su cripto determina cuánto de la recompensa conservan
¡Feliz jueves, asesores!
En el boletín de hoy, John Keller de Morgan Stanley Investment Management compara el staking a través de un ETP, un exchange y una billetera de custodia propia
Luego, en “Pregunte a un Experto,” Waseem Salim, CEO de Valdora, sobre la diligencia debida que protege a los clientes contra el slashing de validadores
Feliz lectura.
Dónde los inversores apuestan criptomonedas determina cuánto de la recompensa conservan
Staking se refiere a bloquear una criptomoneda de prueba de participación, como el ether (ETH) de Ethereum o Solana (SOL), para ayudar a validar las transacciones de la red a cambio de recompensas del protocolo. La validación de transacciones es esencial para la seguridad de las cadenas de bloques descentralizadas, por lo que los titulares son remunerados por comprometer sus tokens. Las recompensas por staking varían según la blockchain y varían con el tiempo según la actividad de la red y demanda de staking entre los poseedores de tokens.
Los inversores tienen diferentes opciones de propiedad para las criptomonedas, y cada una tiene distintas implicaciones para el staking. Pueden invertir en un producto cotizado en bolsa (ETP) que posea el token subyacente, pueden mantener sus tokens en una plataforma de intercambio o pueden ejercer la autocustodia a través de una billetera digital. Para el staking, la elección depende de tres factores: la complejidad operativa, cuánto de la recompensa llega al inversor y qué tan rápido puede el inversor retirar sus monedas, un paso previo a la venta.
Complejidad operativa Un inversor en ETP simplemente compra una acción en una cuenta de corretaje. El patrocinador del ETP selecciona al proveedor del servicio de staking, por lo que el inversor no gestiona carteras con claves privadas ni supervisa al proveedor. El staking en exchange también es sencillo, típicamente una configuración dentro de la cuenta, con el exchange controlando el proceso de participación. La autogestión requiere el mayor esfuerzo. Los inversionistas deben asegurar sus propias claves, elegir un proveedor de servicios de staking, aprobar transacciones a través de una billetera y pagar las comisiones de la red cuando staking y desvinculación, y monitorear la posición. Los riesgos operativos no desaparecen en un ETP ni con un exchange. Se trasladan al patrocinador o al exchange, por lo que los asesores e inversores deben preguntar cómo se seleccionan y supervisan los validadores.
¿Quién mantiene la recompensa
El el protocolo paga la misma recompensa de staking independientemente de donde se mantienen los tokens. Lo que cambia es la participación que finalmente se transfiere al inversor. Intercambios comúnmente retienen aproximadamente entre el 25 % y el 35 % de las recompensas, y algunos retienen más. Los poseedores con autocustodia que utilizan un servicio de staking generalmente ceden entre el 5 % y el 15 %. Patrocinadores de ETP de staking típicamente retienen entre el 5% y el 25% de las recompensas. Los asesores e inversores deben solicitar la cifra neta para determinar qué camino de propiedad, o qué ETP, se adapta mejor. Los inversores en ETP también pueden querer evaluar el porcentaje de tokens que el fondo apuesta, ya que esos porcentajes pueden variar igualmente.
Considere $100,000 apostado a una tasa bruta del 2.5%, o $2,500 al año. Con una participación retenida del 5%, el inversor conserva aproximadamente $2,375. Con una participación del 25% al 35%, el inversor conserva aproximadamente entre $1,625 y $1,875. Estos ejemplos asumen que el ETP apuesta el 100% de su criptomoneda. La participación real varía según el emisor y con el tiempo, y cualquier porción que no esté apostada no genera recompensa.
Hora de liquidar
Para un inversionista que busca liquidez, el envoltorio ETP ofrece un perfil significativamente diferente al de mantener tokens en un exchange o en custodia propia. Un ETP de criptomonedas, al igual que todos los ETFs, puede venderse en cualquier momento con liquidación T+1, independientemente del porcentaje del fondo que esté apostado. Para los tenedores de tokens apostados en un exchange o en una billetera digital, la criptomoneda debe primero ser desapostada antes de que pueda ser vendida. Plazos de des-staking difieren según la blockchain y han abarcado desde cero días hasta varias semanas. Algunos intercambios ofrecen productos flexibles con acceso más rápido, generalmente con recompensas menores.
Gráfico 1: Comparación de rutas de staking
Fuente: ?
La conclusión La recompensa en sí es la misma en cada camino. Lo que varía es cuánto trabajo requiere el staking, cuánto de la recompensa llega al inversor y qué tan rápido se puede vender la posición. En esas medidas, un ETP de staking ofrece a los asesores una alternativa distinta al staking en un exchange o desde una billetera de autocustodia.
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Pregunte a un Experto
P. ¿Cuáles son las principales compensaciones que diferencian el staking nativo, líquido y en exchange?Cada enfoque conlleva sus propios compromisos. Con el staking nativo, los inversores mantienen el control sobre sus activos y la selección de validadores, pero el proceso de desbloqueo puede tomar tiempo. El staking líquido ofrece mayor flexibilidad, permitiendo a los inversores utilizar sus posiciones en staking en otros ámbitos, aunque esto implica riesgos adicionales relacionados con los contratos inteligentes y la liquidez. El staking en exchanges facilita el proceso al encargarse de la parte técnica, pero los inversores confían sus activos a un tercero. Considero que la consideración más importante es comprender dónde se encuentran los activos, quién los controla y qué tan fácilmente los inversores pueden acceder a sus fondos cuando los necesiten.
P. ¿Cómo deberían los inversores considerar la custodia, la delegación agrupada y los bloqueos?Creo que la custodia debería ser la primera pregunta que los inversores planteen, incluso antes de analizar los retornos. ¿Quién controla los activos, quién tiene la autoridad para moverlos y qué ocurre si algo sale mal? La delegación agrupada puede ayudar a distribuir la exposición entre los validadores, pero los inversores deben entender cómo se gestiona esa asignación. Los periodos de bloqueo merecen la misma atención. Tener un token líquido no significa necesariamente que los activos subyacentes puedan retirarse de inmediato. Los inversores deben distinguir entre vender un token en el mercado y completar el proceso real de desestacado.
P. ¿Introducen los tokens de liquid staking vulnerabilidades en los contratos inteligentes?Sí. El staking líquido añade otra capa de riesgo porque los inversores dependen de contratos inteligentes junto con la red de staking subyacente. Si algo sale mal con esos contratos, puede afectar los depósitos, las recompensas o los retiros. Las auditorías ayudan a identificar vulnerabilidades, pero no pueden eliminar todos los riesgos. Prestaría especial atención a quién puede actualizar los contratos, cómo se gestionan los fondos y qué medidas de seguridad están implementadas en caso de que surja algún problema. Los inversores deberían analizar cómo un protocolo maneja la seguridad en la práctica, en lugar de confiar únicamente en un informe de auditoría.
P. ¿Qué diligencia debida protege a los clientes de las penalizaciones por slashing de validadores?La selección de validadores es, en última instancia, una cuestión de gestión de riesgos. Yo consideraría más allá del tiempo de actividad y el rendimiento histórico para entender cómo un operador gestiona la infraestructura, monitorea los riesgos y responde a las fallas. Los asesores también deben evaluar la concentración entre validadores, la gobernanza detrás de las decisiones de delegación y el proceso para reemplazar a operadores con bajo rendimiento. Un historial limpio es importante, pero no garantiza el rendimiento futuro. Lo que me da confianza es saber que los riesgos se están monitoreando activamente, que las responsabilidades están claramente definidas y que existe un plan en caso de que algo salga mal.
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