Cómo podría repercutir en los mercados el primer presupuesto de Healey para el Reino Unido
Por Samuel Indyk y Medha Singh
LONDRES, 16 oct (Reuters) - El nuevo ministro de Hacienda británico, John Healey (link), presenta su primer presupuesto el 28 de octubre en un contexto de aumento de los costos de financiación a nivel mundial y de elevados precios de la energía debido a la guerra de Irán (link).
«Este presupuesto gira en torno a la credibilidad», afirmó Luke Hickmore, director de inversiones de renta fija en Aberdeen Investments.
Healey «ha afirmado que la disciplina fiscal será el eje central, y el mercado de bonos del Estado le exigirá que cumpla con ello. Si se ciñe al plan, los rendimientos podrían tener margen para bajar. Si sorprende al mercado, la factura podría llegar rápidamente».
A continuación, analizamos lo que está en juego para los mercados británicos.
EL IMPACTO DE LA VENTA MASIVA DE BONOS
Una brutal venta masiva de bonos a nivel mundial, que en octubre empujó brevemente el rendimiento de los bonos del Estado a 30 años por encima del 6 %, ha erosionado el colchón fiscal del Gobierno (link), que en marzo se situaba en 24 000 millones de libras (31.780 millones de dólares).
Los economistas estiman que este margen se sitúa ahora entre unos 8.500 millones y 16.000 millones de libras, ya que el aumento de los costos de financiación eleva el gasto en intereses de la deuda.
Healey se ve presionado para demostrar cómo puede cumplir las normas fiscales sin subir los principales impuestos. Los inversionistas en bonos quieren garantías sobre la disciplina fiscal.
No obstante, la confianza ha mejorado gracias a la relativa estabilidad política, a los mejores datos económicos (link) y a la decisión del Banco de Inglaterra de suspender temporalmente sus ventas de bonos del Estado (link).
«Existe una prima de riesgo fiscal en el Reino Unido, pero quizá la situación no parezca tan grave como en algunos de los demás países», afirmó Adarsh Sinha, director de estrategia global de divisas del G-10 de BofA.
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LA LIBRA ESTERLINA NO SE VE AFECTADA POR EL RIESGO PRESUPUESTARIO
La libra esterlina, que se sitúa cerca de máximos de 16 meses frente al euro , no parece demasiado afectada por el presupuesto. La actividad en los mercados de opciones sobre divisas sugiere que el presupuesto no se perfila como un evento de riesgo clave, , señaló Sinha, de BofA.
«Pero, por supuesto, nunca hay que confiarse demasiado con los presupuestos del Reino Unido, porque tenemos presente lo ocurrido con presupuestos anteriores, y nunca se puede decir nunca».
El minipresupuesto de 2022 de la ex primera ministra Liz Truss (link) provocó una caída en picado de los bonos y de la libra esterlina al anunciar importantes recortes fiscales.
Dominic Bunning, responsable de estrategia de divisas del G-10 en Nomura, señaló que estaba atento al grado en que el Gobierno pareciera utilizar las instituciones financieras públicas como vehículos para obtener financiación, lo que podría poner a prueba su credibilidad.
«Es algo que estoy observando con cierta preocupación, ya que podría suponer un catalizador más bien negativo para la libra esterlina», afirmó.
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¿IMPUESTOS A LOS BANCOS?
Mientras el Gobierno busca ingresos adicionales para reforzar sus finanzas públicas sin imponer subidas generales de impuestos, los bancos se muestran sensibles (link) ante cualquier indicio de que puedan ser objeto de una medida fiscal.
Healey está a punto de gravar a los bancos (link) en los presupuestos para obtener ingresos adicionales, según informó el jueves el periódico The Guardian.
Los analistas que siguen la evolución de los bancos británicos han sugerido en las últimas semanas que es probable que se incremente el recargo del 3 % que los bancos pagan sobre sus beneficios, barajándose como opciones tanto el retorno al nivel anterior del 8 % como un aumento más moderado de entre 2 y 3 puntos porcentuales.
Actualmente, este recargo genera algo más de 1 000 millones de libras (1.300 millones de dólares) al año.
Las acciones de los cuatro grandes bancos —HSBC HSBA.L, NatWest NWG.L, Lloyds LLOY.L y Barclays BARC.L — han caído entre un 3 % y un 5 % en lo que va de octubre. Aunque esto se ajusta en líneas generales a la situación de otros bancos europeos, dados los mayores costos de financiación a nivel mundial (link), el nerviosismo previo a la presentación del presupuesto es en parte responsable de ello.
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¿SE PREVÉ UN IMPULSO PARA LAS CONSTRUCTORAS CON LOS PRESUPUESTOS?
Las acciones de las constructoras .FTNMX402020 se dispararon a finales de septiembre después de que el Gobierno confirmara los planes para un nuevo programa de ayudas a los compradores de primera vivienda en los presupuestos de octubre, lo que supuso un impulso para un sector castigado por la débil demanda y las presiones sobre la asequibilidad.
«Creemos que este es el gran catalizador que el sector en su conjunto necesitaba para una revalorización», afirmó el analista de RBC Anthony Codling tras el anuncio de los planes.
«La Navidad ha llegado antes de tiempo para los constructores de viviendas del Reino Unido».
No obstante, el aumento de las tasas hipotecarias ha supuesto desde entonces un obstáculo para el sector, lo que ha hecho que se esfumen las ganancias bursátiles registradas antes del presupuesto.
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ADVERTENCIA A LAS EMPRESAS DE SERVICIOS PÚBLICOS
El primer ministro británico, Andy Burnham, puso en alerta a las empresas de servicios públicos en un discurso clave el mes pasado, intensificando su retórica sobre la propiedad pública (link) de las empresas de agua con malos resultados.
Burnham también anunció la creación de Great British Grid (link) (GB Grid), una nueva empresa de redes de propiedad pública, cuyo objetivo es reducir los costos energéticos y agilizar las conexiones.
«Seguimos siendo optimistas respecto a las perspectivas de las empresas de servicios públicos del Reino Unido tras diversos anuncios de medidas políticas», señaló JPMorgan en una nota.
«No consideramos que el anuncio de GB Grid… suponga una amenaza significativa para los objetivos de crecimiento y creación de valor de las empresas de redes eléctricas».
El sector de las empresas de servicios públicos del Reino Unido .FTUB6510 ha subido casi un 4 % desde las declaraciones de Burnham; el mercado en general .FTLC apenas ha variado.
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