MARCHÉS EN DIRECT-Poupées russes : demandes d'allocations chômage, indicateurs avancés

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POUPÉES RUSSES: DEMANDES D’ALLOCATIONS CHÔMAGE, INDICATEURS AVANCÉS

Deux rapports économiques distincts ont été publiés aujourd’hui. Mais l’un s’inscrivait dans le cadre de l’autre.

Commençons par les demandes d’allocations chômage: 194 000 travailleurs américains ont déposé une demande d’allocations chômage USJOB=ECI la semaine dernière, soit 3,0 % de moins que la semaine précédente et 6 000 de moins que le consensus.

Si l’on fait abstraction de la volatilité hebdomadaire, la moyenne mobile sur quatre semaines stagne juste en dessous de 200 000, oscillant près de ses plus bas niveaux depuis plusieurs décennies.

Si l’on ajoute à cela le dernier rapport sur l’emploi (link)— qui a affiché un peu moins d’un tiers des créations d’emplois attendues par les analystes — ainsi que les derniers chiffres du JOLTS et les données d’enquêtes, le marché du travail continue de stagner dans un mode de faible embauche et de faible licenciement, dans un contexte d’incertitudes économiques et géopolitiques.

« Les demandes d’allocations chômage restent extrêmement faibles, la moyenne mobile sur quatre semaines des demandes initiales et des demandes de prolongation étant inférieure de plus de 10 % aux niveaux de l’année précédente », écrit Matthew Martin, économiste senior spécialisé dans les États-Unis chez Oxford Economics.

Pourtant, ce marché de l’emploi en apparence sain présente un inconvénient: il permet à la Réserve fédérale de se concentrer sur l’inflation élevée.

« Cette situation permettra à la Réserve fédérale de se concentrer pleinement sur le volet inflationniste de son mandat, ce qui l’incitera à relever ses taux de 25 points de base lors de sa réunion d’octobre », ajoute M. Martin.

En revanche, le nombre de demandes d’allocations chômage en cours USJOBN=ECI, publié avec une semaine de retard, a augmenté de 1,5 % pour atteindre 1,728 million, soit 8 000 de plus que ce que les économistes avaient prévu.

Malgré cette légère hausse, cet indicateur a progressivement baissé pour se stabiliser près de son niveau « normal » d’avant la pandémie.

Néanmoins, la détérioration de la confiance sur le marché de l’emploi vient étayer le volet « faible embauche » de cette équation; les travailleurs indiquent en effet qu’il devient plus difficile de trouver de nouveaux emplois.

« Le faible niveau des demandes de chômage renouvelées n’est qu’un rassurement partiel quant à la santé du marché du travail, étant donné qu’il exclut les chômeurs de longue durée et les nouveaux arrivants sur le marché du travail », explique Oliver Allen, économiste senior spécialisé dans les États-Unis chez Pantheon Macroeconomics. « La plupart des indicateurs d’embauche restant très faibles, ces groupes auront du mal à trouver un nouvel emploi, ce qui laisse penser que le taux de chômage augmentera progressivement même si les demandes de chômage restent dans une fourchette étroite. »

Voici la partie « poupées russes »: le rapport sur les demandes initiales d’allocations chômage est l’un des dix indicateurs prospectifs regroupés dans l’indice des indicateurs économiques avancés (LEI) du Conference Board (CB) USLEAD=ECI.

Le LEI n’a affiché aucune variation en septembre, un résultat meilleur que la baisse de 0,1 % attendue.

Parmi les autres indicateurs inclus dans le LEI figurent notamment les nouvelles commandes de l’ISM, les permis de construire, les écarts de rendement des bons du Trésor et la performance boursière du S&P 500.

« Cinq des dix composantes ont apporté une contribution positive au LEI en septembre, notamment l’écart de taux d’intérêt et la durée hebdomadaire moyenne du travail dans le secteur manufacturier », explique Justyna Zabinska-La Monica, responsable senior des indicateurs de cycle économique chez CB. « Néanmoins, ces gains ont été contrebalancés par une forte baisse des anticipations des consommateurs et par des contributions négatives, bien que beaucoup plus modestes, des cours boursiers, des nouvelles commandes de biens d’équipement et des permis de construire. »

« Le taux de croissance sur six mois du LEI a légèrement augmenté, ce qui suggère que l’économie continue de croître et qu’elle poursuivra sa croissance, mais qu’elle devient moins dépendante des dépenses de consommation et davantage dépendante des investissements des entreprises », ajoute Justyna Zabinska-La Monica.

Voici comment le LEI se compare à l’indice des attentes des consommateurs de CB:

(Stephen Culp)

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