MARCHÉS EN DIRECT-Bilan des données après le scrutin : ADP, commerce extérieur, indice PMI des services, crédits immobiliers

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AVALANCHE DE DONNÉES APRÈS LE SCRUTIN: ADP, COMMERCE, PMI DES SERVICES, PRÊTS IMMOBILIERS

Alors que les marchés étaient en effervescence à propos d’une élection qui s’est déroulée mardi, les investisseurs ont à peine semblé remarquer le défilé de données économiques qui se succédait.

Côté marché du travail, le secteur privé a créé un maigre total de 86 000 emplois en octobre, un chiffre calqué sur celui de septembre (révisé à la baisse), et supérieur de 24,6 % aux prévisions des économistes, selon le prestataire de services de paie ADP USADP=ECI.

ADP (link) a des antécédents mitigés en tant que prévisionniste des données officielles du gouvernement, mais c’est parfois aussi le cas des analystes. Quoi qu’il en soit, le chiffre d’ADP est supérieur de 22 000 à la hausse de l’emploi dans le secteur privé attendue dans le rapport sur l’emploi plus complet du ministère du Travail, prévu vendredi.

Dans la foulée du rapport JOLTS publié mardi, qui a mis en évidence une amélioration de la rotation sur le marché du travail, le rapport ADP apporte une nouvelle preuve de la vigueur du marché de l’emploi avant la publication du rapport sur l’emploi du mois d’octobre. Les économistes interrogés par Reuters s’attendent à ce que l’économie américaine ait créé 65 000 emplois le mois dernier, le taux de chômage se maintenant à un niveau bas de 4,2 %.

Carl Weinberg, économiste en chef pour les États-Unis chez High Frequency Economics, estime que “l’économie est en situation de plein emploi” et pose la question suivante: “Si l’économie est déjà en situation de plein emploi, comment la Fed pourrait-elle faire mieux que cela?”

“Il faut simplement garder à l’esprit que lorsque le BLS publiera les chiffres de l’emploi non agricole, ceux-ci différeront presque certainement de manière significative de ceux-ci”, ajoute Weinberg. “Et cette différence pourrait faire basculer les anticipations du marché dans un sens ou dans l’autre.”

Le graphique ci-dessous suit l’indice national de l’emploi d’ADP et mesure sa précision (ou son manque de précision) par rapport aux données du ministère du Travail.

En ce qui concerne le commerce (link), la différence entre la valeur des biens et services importés aux États-Unis et celle des exportations USTBAL=ECI n’a pratiquement pas évolué en septembre, se resserrant de 0,7 % (une variation négligeable) pour s’établir à exactement 105,0 milliards de dollars, selon le ministère du Commerce, soit 3,0 milliards de dollars de moins que ce qu’attendaient les analystes.

En détail (link), les exportations ont accéléré à 1,9 %, tandis que les importations — qui pèsent sur le PIB — ont augmenté de 1,2 % pour atteindre un niveau record.

En glissement annuel, les exportations ont progressé de 10,0 %, contre une hausse de 21,3 % pour les importations.

En ce qui concerne les biens d’équipement, les exportations et les importations ont progressé respectivement de 5,1 % et 7,9 %.

“Les biens importés nécessaires au développement de l’IA restent un moteur clé des flux commerciaux, sans parler du fait qu’ils empêchent une réduction du déficit”, écrit Oren Klachkin, économiste spécialisé dans les marchés financiers chez Nationwide. “Une fois les effets de l’inflation mis de côté, le reste des importations témoigne globalement d’une demande intérieure solide.”

Le déficit commercial de biens avec la Chine, suivi de près, s’est creusé de 18,8 % pour atteindre 21,9 milliards de dollars.

Le solde commercial net a pesé sur le PIB global pendant 10 des 12 derniers trimestres.

En ce qui concerne le secteur des services (link), l’indice PMI non manufacturier de l’Institute for Supply Management (ISM) USNPMI=ECI a reculé de 0,4 point en octobre pour s’établir à 54,5, soit 0,3 point en dessous du consensus, tout en restant largement au-dessus de 50, ce seuil magique qui sépare l’expansion de la contraction.

Un examen plus approfondi des sous-composantes de l’indice montre que les nouvelles commandes et la production ont ralenti tout en restant en phase d’expansion, reculant respectivement de 3,9 points et 2,7 points. L’emploi a progressé de 1,3 point à 51,4, s’enfonçant davantage dans la zone d’expansion. Les importations ont repris de la vigueur et les commandes à l’exportation ont fait un bond pour revenir en phase d’expansion, tandis que les stocks ont perdu un peu de leur élan.

Les prix payés — un indicateur de l’inflation — ont reculé d’un point entier pour s’établir à 73,0 exactement, s’éloignant ainsi de leur plus haut niveau depuis plus de quatre ans. Cette composante se maintient désormais au-dessus de 60 depuis décembre, la plus longue période depuis que les confinements liés à la COVID-19 ont paralysé la chaîne d’approvisionnement.

“Les droits de douane et l’impact du coût du carburant sont restés les problèmes les plus fréquemment cités par les répondants comme affectant leurs chaînes d’approvisionnement, tandis que bon nombre d’entre eux ont indiqué ne pas encore percevoir pleinement l’impact de ces hausses de coûts ou ne pas les avoir répercutées sur leurs clients”, écrit Steve Miller, président du comité chargé de l’enquête sur le secteur des services de l’ISM. “Cela indique que de nouvelles pressions sur les prix sont à prévoir si les effets des coûts du pétrole et des droits de douane ne sont pas atténués, même s’ils ne dépassent pas les niveaux actuels.”

Les commentaires des participants à l’enquête font largement état de pressions sur les prix liées à la guerre (notamment en ce qui concerne le carburant), les droits de douane, les difficultés de la chaîne d’approvisionnement et la hausse des taux d’intérêt, contrebalancées par une demande solide.

Enfin, sur le marché immobilier, le coût du financement des prêts immobiliers s’est légèrement modéré la semaine dernière, mais pas suffisamment pour susciter une reprise de la demande de prêts hypothécaires, selon l’Association des banquiers hypothécaires (MBA).

Le taux moyen des prêts à taux fixe sur 30 ans USMG=ECI — qui a tendance à évoluer parallèlement aux rendements des bons du Trésor de référence — a reculé de 7 points de base pour s’établir à 7,30 %.

Mais ce taux reste supérieur à 7 %, ce qui explique que la demande de prêts immobiliers USMGPI=ECI — l’un des indicateurs les plus avancés du marché immobilier — ait reculé de 2,2 %. En revanche, les demandes de refinancement USMGR=ECI, qui représentent 39,8 % du marché hypothécaire, ont enregistré une hausse négligeable de 0,1 %.

Dans l’ensemble, la demande de prêts immobiliers a reculé de 1,2 %.

“Les taux hypothécaires ont baissé la semaine dernière pour atteindre leur plus bas niveau depuis septembre 2026, dans le sillage de la décision de la Réserve fédérale de suspendre toute nouvelle hausse des taux lors de sa réunion d’octobre”, explique Mike Fratantoni, économiste en chef de la MBA.

Le taux fixe à 30 ans est actuellement supérieur de près d’un point de pourcentage à ce qu’il était au cours de la même semaine l’année dernière.

Sur cette même période, les demandes de prêt pour l’achat d’un logement ont reculé de 19,5 %, tandis que la demande de refinancement a chuté de 59,9 %.

(Stephen Culp)

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