JOUR DE BOURSE-Déroute hors de contrôle
par Jamie McGeever
ORLANDO, Floride, 24 septembre (Reuters) - La chute des obligations mondiales s’est poursuivie jeudi, poussant de nombreux rendements clés à travers le monde vers de nouveaux sommets depuis plusieurs décennies. Les marchés boursiers du monde entier en ont ressenti les effets, même si le S&P 500 et le Nasdaq (link) ont connu des rebonds en fin de séance pour terminer à un niveau stable, tandis que le pétrole (link) et le dollar (link) ont poursuivi leur ascension.
Dans ma chronique d’aujourd’hui (link), j’analyse la remontée du dollar et la flambée des taux obligataires à la lumière des récentes interventions du Trésor américain sur les marchés des changes et obligataires. Pour l’instant, « la maison » — comme le secrétaire au Trésor Scott Bessent s’est récemment qualifié lui-même — n’est pas en train de gagner.
À lire aujourd’hui
Trump déclare qu’il discutera de l’IA avec Xi mais souhaite « laisser les choses exactement comme elles sont » (link)
Les États-Unis et la Chine conviennent de prolonger la trêve commerciale de deux mois et de travailler à un accord plus ambitieux, déclare Bessent (link)
La vague de ventes d’obligations s’intensifie à l’échelle mondiale, les rendements américains à 30 ans atteignant leur plus haut niveau depuis 2004 (link)
Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage aux États-Unis sont proches de leurs plus bas niveaux depuis 57 ans; les baisses de prix stimulent les ventes de logements neufs (link)
Schnabel, membre de la BCE, démissionne pour rejoindre le FMI, déclenchant un remaniement au sein du conseil d'administration (link)
Principaux mouvements sur les marchés aujourd’hui
ACTIONS: MSCI Asie hors Japon -0,9 %, Europe (link) -0,6 %; Wall Street en ordre dispersé: S&P 500 et Nasdaq stables, Dow Jones -0,3 % et à son plus bas niveau depuis trois mois.
SECTEURS/ACTIONS: Sept secteurs de l’indice S&P 500 reculent, quatre progressent. Services aux collectivités et matériaux: -1 %. Services de communication: +2 %. Walmart et IBM: -2,5 %. Disney: +2 %. Oracle et Blue Owl (link): tous deux en baisse d’environ 3,5 %.
MARCHÉS DES CHANGES: Le dollar (link) atteint son plus haut niveau depuis deux mois, le dollar/yen frôle les 159,00. Le peso colombien recule de 2 %. Les couronnes norvégienne et suédoise (link) restent stables après les décisions de taux.
OBLIGATIONS: Les rendements français et allemands atteignent leur plus haut niveau depuis 2007-2008, tandis que le rendement américain à 30 ans atteint son plus haut depuis 2004. L’adjudication américaine à 7 ans s’est révélée faible.
MATIÈRES PREMIÈRES/MÉTAUX: Le pétrole (link) progresse d’environ 3 %, l'or (link) recule d’environ 1 %.
Les sujets du jour:
Non, M. Bond, je m'attends à ce que vous mouriez
La vague de ventes d’obligations à l’échelle mondiale s’est aggravée cette semaine. La hausse des taux d’intérêt observée mercredi — apparemment justifiée par de « bonnes » raisons, à savoir des données solides sur l’activité économique — a été exceptionnelle et a mis en évidence une détérioration plus inquiétante du sentiment des investisseurs. Jeudi n’a apporté que peu de répit. Les taux d’intérêt atteignent des sommets inégalés depuis plusieurs décennies aux États-Unis, en Europe et au Japon, mais cela n’attire pas les acheteurs en masse. La volatilité du marché obligataire est désormais en forte hausse, ce qui constitue une raison supplémentaire pour de nombreux investisseurs de rester sur la touche encore un peu.
La demande lors de l’adjudication d’obligations américaines à 5 ans d’hier a été la plus faible depuis neuf ans, et la prime exigée par les acheteurs qui se sont présentés a été l’une des plus élevées jamais enregistrées. L’adjudication d’obligations à 7 ans d’aujourd’hui s’est également révélée extrêmement faible. Comme l’ont souligné les analystes de BofA, « l’évolution des cours souligne probablement que les investisseurs ne se sentent pas encore à l’aise à l’idée de détenir des obligations dans un contexte marqué par la reprise du cycle de hausse des taux par la Fed, la poursuite du conflit au Moyen-Orient, ainsi que la résilience de l’économie et de la consommation américaines ».
Un fossé insurmontable entre les États-Unis et la Chine
Beaucoup de fanfare, de faste et de cérémonie, mais peu de substance quant aux grands enjeux du moment. Est-ce là une évaluation sévère mais juste de la façon dont le sommet Trump-Xi va se dérouler? Certes, la trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine pourrait être prolongée de deux mois supplémentaires jusqu’en janvier, et les deux parties conviendront de poursuivre le dialogue sur l’intelligence artificielle. Mais du point de vue des marchés et de l’investissement, c’est à peu près tout.
Une curiosité ironique du marché: il est peut-être symbolique que, le jour même où Trump et Xi tentaient de combler les divergences et de réduire les écarts entre les deux superpuissances, l’écart entre les rendements obligataires des deux pays se soit creusé pour atteindre un niveau record de 350 points de base. Les coûts d’emprunt américains s’envolent face à une inflation élevée, tandis que ceux de la Chine s’effondrent alors que la menace de déflation continue de peser sur l’économie. Aucune des deux parties n’est « gagnante » sur ce front.
Les déboires des centres de données
Jeudi, Oracle a invoqué la « force majeure » (link) concernant un projet de centre de données d’IA de grande envergure, cherchant à se protéger contre la flambée des coûts liée à d’éventuels retards dans l’approvisionnement en électricité du projet « Jupiter » au Nouveau-Mexique. La notation de crédit d’Oracle se situe à un cran au-dessus du statut « spéculatif », et sa dette totale s’élève à environ 140 milliards de dollars. Jeudi, son action a chuté à son plus bas niveau depuis sept semaines.
Mais cela va bien au-delà d’Oracle. Les dépenses d’investissement dans l’IA à l’échelle du secteur se chiffrent en milliers de milliards de dollars et sont de plus en plus financées par l’endettement, le crédit-bail et d’autres montages hors bilan. De nombreux investisseurs s’inquiétaient déjà du coût colossal de la construction des centres de données nécessaires pour alimenter la révolution de l’intelligence artificielle. Cette situation risque de jeter de l’huile sur le feu.
Qu’est-ce qui pourrait faire bouger les marchés demain?
Le président chinois Xi Jinping rend visite au président américain Donald Trump à Washington
Discours du gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey
Anticipations d’inflation et indice de confiance des consommateurs de l’université du Michigan (États-Unis) (septembre, chiffre définitif)
Commandes de biens durables aux États-Unis (août)
(link)Parmi les responsables de la Réserve fédérale américaine qui doivent s'exprimer figurent le président de la Fed de New York, John Williams, le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, et la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack
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