Resumen del mercado de crédito privado: se moderan los reembolsos de Blue Owl, pero persisten los riesgos relacionados con el sector tecnológico y la refinanciación
5 oct (Reuters) - Las solicitudes de retirada de fondos en el fondo insignia de crédito privado no cotizado de Blue Owl Capital (link) OWL.N volvieron a descender en el tercer trimestre, lo que indica que la presión de reembolso se está atenuando en algunas partes del mercado estadounidense, aunque persisten las tensiones en algunos vehículos y se ciernen riesgos de refinanciación.
Los inversores intentaron retirar 4.200 millones de dólares de los dos fondos de crédito privado no cotizados de Blue Owl durante el trimestre, lo que supone un descenso respecto a los 4.700 millones del segundo trimestre y al récord de 5.400 millones alcanzado en el primero.
Las solicitudes en Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), con un patrimonio de 35.100 millones de dólares, se redujeron del 18,8 % al 16,8 % de las participaciones. Blue Owl señaló que la mayoría de las solicitudes reflejaban que los inversores volvían a presentar ofertas de venta que no se habían atendido anteriormente, más que una nueva demanda de retirada de fondos.
La situación fue más delicada en Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC), centrada en el sector tecnológico, donde los inversores solicitaron retirar 1.100 millones de dólares, lo que equivale al 39 % de las participaciones, frente al 38,1 % del trimestre anterior.
No obstante, la tendencia general en Estados Unidos parece más alentadora. El fondo GS Credit de Goldman Sachs GS.N, dotado con 18 200 millones de dólares, registró solicitudes de reembolso (link) equivalentes al 2 % de las acciones, frente al 3,2 % del segundo trimestre, al tiempo que generó unos 400 millones de dólares en entradas brutas.
El analista de Evercore, Glenn Schorr, señaló que el reto más persistente para las sociedades de desarrollo empresarial no cotizadas (BDC) podría ser ahora la escasa demanda de nuevas suscripciones, ya que los préstamos directos podrían tardar en recuperar el favor de los clientes y asesores de gestión patrimonial.
Fuera de EEUU, sin embargo, se ha intensificado la presión sobre la liquidez.
La australiana Metrics Credit Partners, que gestiona unos 40 000 millones de dólares australianos (28 000 millones de dólares), congeló los reembolsos (link) en algunos fondos no cotizados después de que la auditora KPMG se negara a dar el visto bueno a las cuentas anuales de tres vehículos cotizados.
Metrics afirmó que KPMG no estaba de acuerdo con las hipótesis recogidas en los estados financieros preliminares, incluida la valoración de las inversiones en capital inmobiliario comercial no cotizado.
El regulador corporativo australiano afirmó que estaba siguiendo de cerca el sector tras haber advertido previamente sobre las prácticas de valoración, liquidez, gobernanza y transparencia.
Aunque la presión de los reembolsos se está moderando en algunas partes del mercado estadounidense, las entidades crediticias prevén otra posible prueba: la refinanciación.
Los directivos de Blue Owl comunicaron a los analistas de venta que el rendimiento de la cartera de software se había mantenido en líneas generales estable, pero que el riesgo de refinanciación podría cobrar mayor importancia a medida que los préstamos vencen, especialmente en torno a 2028.
En Blue Owl Technology Finance Corp., los préstamos de software en mora representaban el 0,1 % del valor razonable y el 0,6 % del coste, mientras que el crecimiento medio de los ingresos y los márgenes de flujo de caja libre se habían mantenido estables durante cuatro trimestres, según Truist Securities.
La dirección de Blue Owl señaló que los prestatarios más sólidos deberían poder renovar los préstamos en condiciones más estrictas, mientras que los de menor solvencia podrían tener que reducir su apalancamiento de forma significativa o, en última instancia, ser vendidos o cedidos a los prestamistas.
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