Presupuesto 2027: 10 claves del primer aÂÂrayado de canchaaÂÂ de la era Kast
El martes, la DirecciA3n de Presupuestos (Dipres) se reuniA3 con expertos internacionales del mundo financiero. Estuvieron MartAÂn Castellano, del Institute of International Finance; GerA3nimo Mansutti, de Tellimer; Anthony Venezia, de Sumitomo Mitsui Trust Bank; James Herberg, de TIAA Financial Risk; Pablo Bejar, de JP Morgan; Ning Sun, de State Street Global Markets International, y Rodrigo Cifuentes, del Banco de Desarrollo de AmA©rica Latina y el Caribe-CAF. A¿El objetivo? Analizar la polAÂtica fiscal, presupuestaria y la situaciA3n de las finanzas pAoblicas. Fue prA¡cticamente la Aoltima reuniA3n en medio de los preparativos para el primer presupuesto de la administraciA3n Kast. Un erario rodeado por dA©biles cifras econA3micas: desempleo en 9,6% y un Imacec de -1%, el sexto mes de caAÂda de la actividad entre enero y agosto, generando la alerta en el mercado de que el aA±o termine incluso con una contracciA3n.
El miA©rcoles, en un maletAÂn negro comprado con su dinero, y con dos candados, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, trasladA3 el documento por el Congreso hasta entregA¡rselo a la vicepresidenta de la CA¡mara de Diputados, Ximena OssandA3n. aÂÂEste constituirA¡ el primer test real de la trayectoria que busca imprimirle a la polAÂtica fiscal, y transformar el sinceramiento de 2026 en una disciplina sostenidaaÂÂ, destaca un reporte de la Facultad de EconomAÂa y el Centro de PolAÂticas PAoblicas de la U. San SebastiA¡n.
Gasto subirA¡ 1,5% respecto de lo ejecutado en 2026
aÂÂConstituirA¡ el primer test real de la trayectoria que busca imprimirle a la polAÂtica fiscalaÂÂ, dicen economistas. Un gasto excepcionalmente acotado y un eje reactivador son parte de las primeras definiciones del erario 2027. A¿DA3nde estarA¡n las reducciones?, A¿cuA¡nto subirA¡ la inversiA3n? y la prudencia con el alza del cobre aparecen entre las interrogantes de lo que, para expertos, serA¡ una prueba esencial para devolver la credibilidad fiscal. MarAÂa JosA© Tapia
El lunes se conocerA¡n los detalles cuando se dA© cuenta en la Sala de la CA¡mara de Diputados. Y comenzarA¡ su discusiA3n. aÂÂLa informaciA3n conocida es parcial; sin embargo, es posible identificar algunas claves para la discusiA3n que parteaÂÂ, dicen en el centro de estudios Clapes-UC.
Gasto excepcionalmente acotado
En LyD explican que la expansiA3n de 1,5% del gasto estA¡ muy por debajo del promedio de 5,3% de 2010-2019 y del 2,7% de 2023-2025. aÂÂLo que consideramos coherente con la consolidaciA3n fiscal que necesita el paAÂsaÂÂ, dicen.
El ministro de Hacienda ha subrayado que ese 1,5% es respecto a lo finalmente ejecutado durante este aA±o, pues de compararse con el Presupuesto aprobado para 2026, el avance serAÂa de 2,7%.
Y para varios, que se agregara medio punto adicional sobre lo inicialmente esperado aÂÂen torno al 1%aÂÂ va en lAÂnea con las prioridades que buscan acelerar la reactivaciA3n, la inversiA3n y el empleo.
Con todo, subrayan en Clapes, la revisiA3n exhaustiva de las proyecciones de ingresos fiscales proyectados es fundamental. aÂÂEl Congreso deberAÂa prestarle mayor atenciA3n. La principal razA3n de los incumplimientos de las metas fiscales de los Aoltimos aA±os ha estado en las sobre estimaciones de ingresos, de manera que es necesario conocer con claridad cA3mo se fundamentan las proyecciones, los supuestos utilizados y agregar anA¡lisis de sensibilidad, considerando escenarios de riesgo y la capacidad de respuesta del gasto pAoblico para responder en esos casos y cumplir con la meta de balance estructuralaÂÂ.
A¿Un erario reactivador?
aÂÂLa ley se presenta en un contexto caracterizado por un crecimiento econA3mico que ha decepcionado las expectativas, y con una discusiA3n incipiente sobre si este 2026 Chile tendrA¡ una contracciA3n del PIB sin una recesiA3n internacionalaÂÂ, dicen en Clapes. aÂÂEn paralelo, el desempleo subiA3 a 9,6%, y la percepciA3n del mercado laboral es tan mala como la que habAÂa en medio de la pandemiaaÂÂ, destacan.
Con este trasfondo, el Gobierno ha puesto como eje del presupuesto la reactivaciA3n econA3mica. aÂÂLa primera prioridad es volver a crecer, crear trabajo y reconstruiraÂÂ, seA±alA3 el Presidente Kast el miA©rcoles. Para ello, el alza del gasto pAoblico de 1,5% debiera implicar aÂÂafirman los expertosa un mayor crecimiento del gasto de capital, inversiA3n, mA¡s que el gasto corriente.
Ello, pese a que aÂÂagregan desde el think tank Libertad y Desarrolloa desde 2011 se ejecuta sistemA¡ticamente menos inversiA3n pAoblica de lo presupuestado. aÂÂEl ajuste ha recaAÂdo en la inversiA3n y no en el gasto corriente ineficienteaÂÂ. De hecho, datos de la ejecuciA3n a junio muestran un alza de 2% en gasto corriente y una caAÂda de 12% en la inversiA3n pAoblica.
El imperativo de la meta fiscal
Un documento de la Facultad de EconomAÂa de la USS subraya que el propio Informe de Finanzas PAoblicas (IFP) del segundo trimestre (2T) plasma que el gasto ya comprometido supera en 0,3 puntos porcentuales del PIB el nivel compatible con la meta. aÂÂPone de manifiesto la distancia entre la meta establecida en el Decreto de PolAÂtica Fiscal y la trayectoria de gasto que el Estado ya tiene comprometida para 2027-2030, antes de que el desvAÂo se materialiceaÂÂ, rompiendo el patrA3n histA3rico de conocer el incumplimiento solo ex post. Por eso, aÂÂel cierre de dicha brecha debe estar explAÂcito en el proyecto, identificando quA© medidas de gasto o ingreso lo financianaÂÂ, destacan.
aÂÂCumplir con el compromiso de llevar el balance estructural de -2,6% del PIB en 2026 a -1,5% en 2030 y no superar el nivel prudente de deuda de 45% del PIB es un objetivo en sAÂ mismoaÂÂ, agregan en LyD.
aÂÂPese a todo el esfuerzo de recortes y eficiencia del gasto, el gasto para este aA±o serA¡ cerca de US$ 1.200 millones mA¡s que la ley aprobadaaÂÂ, seA±ala el decano de EconomAÂa USS y exsubsecretario de Hacienda, Alejandro Weber. aÂÂEl cumplimiento de las metas fiscales de este aA±o es un respiro que le devuelve credibilidad a la polAÂtica fiscal y le permite al Gobierno usar el Presupuesto 2027 como una palanca reactivadoraaÂÂ, aA±ade.
Y si bien, dicen en Clapes, el presupuesto es puntualmente para el prA3ximo aA±o, el Informe de Finanzas PAoblicas entregarA¡ seA±ales complementarias: aÂÂProyecciones de ingresos, gastos y balances para los prA3ximos aA±os, los supuestos que respaldan dichas proyecciones, la existencia o no de holguras fiscales y conocer si la deuda pAoblica se mantiene bajo el nivel prudente de 45% del PIB en el horizonte de planificaciA3n financieraaÂÂ.
Para este Presupuesto, de hecho, todos los ministerios debieron proyectar el gasto para los prA3ximos cinco aA±os.
Prioridades sectoriales
LyD destaca que el aumento de 9,1% en Seguridad, aÂÂmuy por sobre el resto de las partidasaÂÂ, y el de 4,7% en Salud son A©nfasis correctos.
Otros agregan que el foco en los niA±os aÂÂcon incrementos de 4,1%a va en lAÂnea con compromisos de campaA±a.
El ministro de OO.PP., Louis de Grange, ya comunicA3 pAoblicamente que el avance de su cartera serA¡ de 1%. El Presidente anunciA3 que se impulsarA¡ una cartera de 241 obras, con trabajadores de las zonas respectivas, para apuntalar el empleo.
En Vivienda tambiA©n se reportarAÂa una expansiA3n.
A¿Pero dA3nde disminuye el gasto?
aÂÂConsiderando que el aumento agregado del gasto (1,5%) es inferior al incremento del gasto en reactivaciA3n econA3mica, seguridad, niA±ez o salud, es necesario saber dA3nde se producirA¡n los ajustesaÂÂ, dicen en Clapes.
El viernes, en radio Infinita, el ministro Quiroz se limitA3 a decir que en Hacienda y en Presidencia habrA¡ descensos. TambiA©n se ha planteado que los recursos para las gobernaciones regionales caerA¡n entre un 6% y 10%. Y ha trascendido que en Culturas la baja serAÂa superior al 10%
El jueves, Quiroz dijo, no obstante, que aÂÂel que logre ejecutar todo, no tendrA¡ recortesaÂÂ.
A la fecha, segAon lo seA±alado por el ministro, de los US$ 6.000 millones en ajustes anunciados por el Ejecutivo, se han realizado entre US$ 2.500 y US$ 3.500 millones, el delta vendrAÂa detallado en el Presupuesto. AhA se incluye el anA¡lisis que se hizo a 632 programas de 23 ministerios, aÂÂlos que no dan resultados, tendrA¡n que mejorar antes de recibir un peso mA¡saÂÂ, dijo el Presidente Kast el miA©rcoles.
Por ejemplo, en julio, Dipres habAÂa evacuado un informe con la evaluaciA3n a siete programas de cuatro ministerios. Ninguno obtuvo un desempeA±o favorable. Por ejemplo, el programa Bosque Nativo de Conaf, que buscaba incrementar la superficie, fue mal evaluado, al igual que las escuelas saludables para el aprendizaje, y el de eficiencia energA©tica para la vivienda. Con desempeA±o bajo estuvieron el Sistema Nacional de Competencias Deportivas, el CrA©dito Pyme, la Red de Asistencia Digital y el Programa Educativo para la familia. En total, implicaban un presupuesto por $290.110 millones.
TrascendiA3 que, por ejemplo, el programa aÂÂYo elijo mi PC' del Ministerio de EducaciA3n llegarAÂa a su fin, ademA¡s de rebajas importantes para los Liceos Bicentenario, el Pase Cultural, entre otros.
aÂÂLos recursos nuevos deben salir de recortar gasto no prioritario o mal evaluado. Importa mA¡s la calidad del ajuste que su tamaA±oaÂÂ, dicen en LyD.
A ello se suma el AÂtem personal que se ha duplicado en los Aoltimos aA±os. A marzo, se lee en el Informe Trimestral de Empleo en el Sector PAoblico, la dotaciA3n del Gobierno Central alcanzA3 los 549.237 cargos efectivos. Excluyendo los traspasos de Servicios Locales de EducaciA3n y de Servicios de Salud, el dato creciA3 mA¡s del doble que el empleo total. aÂÂPor su naturaleza, este gasto es rAÂgido: cada cargo permanente compromete recursos para los aA±os siguientes y reduce las holguras de 2027-2030aÂÂ, dicen en la USS. aÂÂLos esfuerzos en esta materia no deben minimizarse. De cara a una agenda de modernizaciA3n del empleo pAoblico, el Presupuesto 2027 debiera explicitar una regla de contenciA3n de dotaciones y del gasto en personal, distinguiendo los traspasos institucionales del crecimiento discrecional.
aÂÂHay una natural rotaciA3n, basta que esa rotaciA3n no la reemplacesaÂÂ, dijo Quiroz el viernes.
A¿Reasignar?
aÂÂLa aÂÂrigidez' del gasto es en buena parte una decisiA3n polAÂticaaÂÂ, dicen en LyD. Y agregan: aÂÂLas autoridades suelen afirmar que mA¡s del 90% del gasto es rAÂgido. Sin embargo, segAon la propia Dipres, solo el 72,9% del gasto aprobado para 2026 estaba fijado por leyes permanentesaÂÂ.
Esa diferencia define cuA¡nto espacio real hay para reasignar en el corto plazo. En el largo plazo, ademA¡s, cualquier partida se puede modificar por ley.
Prudencia con alza de los parA¡metros estructurales
El PIB tendencial no minero con el que se estructura el Presupuesto subiA3 de 2,0% a 2,6% y aÂÂafecta cerca del 80% de los ingresos estructuralesaÂÂ, dicen en LyD. El cobre de referencia aumentA3 de US$ 4,38 la libra a US$ 5,37, aÂÂel mayor incremento desde que existe la metodologAÂa, y afecta otro 10% de esos ingresosaÂÂ, subrayan. Expertos sostienen que si bien esto significa mA¡s ingreso estructural, no debe leerse como espacio para gasto permanente: aÂÂCon la deuda tan cerca del lAÂmite, gastar mA¡s podrAÂa hacernos sobrepasarlo en el corto plazoaÂÂ.
Desde la USS suman prudencia con los retornos de la Ley de Cumplimiento Tributario, cuyo rendimiento ya se sincerA3 de 1,46% a 0,5% del PIB en rA©gimen. aÂÂLas estimaciones de recaudaciA3n de las reformas tributarias siempre han sido inciertas, tanto en monto como en plazos. La Ley de ReconstrucciA3n no serAÂa fiscalmente neutra en el corto plazoaÂÂ, subrayan en LyD. aÂÂPor tanto, aun cuando ya ha sido aprobada, serAÂa prudente destinar sus ingresos a gasto en forma conservadora y en la medida que se vayan efectivamente generando los ingresosaÂÂ.
Volver a ahorrar
El Fondo de EstabilizaciA3n EconA3mica y Social (FEES) hoy tiene cerca de 1% del PIB. aÂÂEl FMI recomienda entre 5% y 7%, y en la crisis subprime de 2009 se usA3 casi 6%aÂÂ, destacan economistas. aÂÂMantener la austeridad durante todo el perAÂodo de gobierno es necesario para reconstruir este colchA3n ante shocksaÂÂ, acotan.
aÂÂEl nuevo capAÂtulo de polAÂtica de activos del IFP2T26 es un avance, pero el Presupuesto 2027 debiera traducirlo en reglas concretas: aportes al FEES cuando los ingresos del cobre superen su nivel estructural, y una meta explAÂcita de activos del Tesoro con plazo de convergenciaaÂÂ, agregan en la USS.
Alerta por creciente peso de los intereses
El gasto en intereses pasA3 de 2,1% del gasto total en 2009 a mA¡s de 5% en 2026. aÂÂSeguirA¡ subiendo aunque la deuda se estabilice, porque cerca del 40% del stock se refinanciarA¡ a tasas mA¡s altas de aquA a 2030aÂÂ, dicen en LyD. aÂÂSon recursos que dejan de ir a inversiA3n o gasto socialaÂÂ.
Dicho eso, precisan en Clapes, si bien aAon no se conoce el espacio de endeudamiento del prA3ximo aA±o, aÂÂse espera que en un contexto de menor crecimiento del gasto pAoblico y menor dA©ficit fiscal, dicho espacio se reduzca de forma significativa respecto de aA±os previosaÂÂ. A marzo la deuda alcanzA3 el 42,5% del PIB, cerca del lAÂmite prudencial de 45%. Este aA±o, de hecho, fue necesario solicitar un espacio de endeudamiento adicional, porque la deuda aprobada por el Congreso no cubrAÂa todas las necesidades. aÂÂEso no puede ocurrir nuevamente este aA±o. Ello implica que se discuta en detalle la solicitud de endeudamiento y su justificaciA3n, identificando cuA¡nto responde al dA©ficit fiscal, a las necesidades bajo la lAÂnea y a otras materias que requieren financiamientoaÂÂ, destacan.
El debate que viene
Para el martes a las 10:00 horas estA¡ citada la ComisiA3n Mixta de Presupuestos, presidida por Javier Macaya, que comenzarA¡ a discutir el erario 2027. Ya se anticipa aÂÂcomo es habituala un diA¡logo A¡spero. Tienen hasta noviembre para despacharlo.
aÂÂEn Chile, el Poder Ejecutivo tiene una fuerte ventaja en este debate y lo que hemos visto en los Aoltimos aA±os es que incluso en el caso de presupuestos con ingresos sobreestimados, solicitudes de deuda insuficientes, uso del FEES, etc., el debate en el Congreso no ha significado cambios relevantes a la propuesta del gobiernoaÂÂ, dicen en Clapes. Agregan: aÂÂHabrA¡ debate, pero es muy probable que la ley que se apruebe no sea muy distinta de la que entreaÂÂ.
aÂÂEl desafAÂo de este presupuesto es consolidar el ajuste fiscal contribuyendo a la institucionalidad fiscal y, dentro del estrecho margen disponible, priorizar aquellos gastos que puedan contribuir con mayor rapidez a enfrentar el rezago del empleo y recuperar dinamismo econA3micoaÂÂ, concluye la ex-Dipres Cristina Torres.
aÂÂLas autoridades suelen afirmar que mA¡s del 90% del gasto es rAÂgido. Sin embargo, solo el 72,9% del gasto aprobado para 2026 estaba fijado por leyes permanentesaÂÂ, dicen en LyD.
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