La apuesta de Wall Street por la IA es ahora demasiado grande como para fallar: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 12 oct (Reuters) - El obstáculo para que continúen las subidas bursátiles impulsadas por la IA es sorprendentemente alto. Y ahora que empiezan a aparecer grietas en el edificio tecnológico, que parecía impenetrable, cada vez hay más indicios de que el riesgo de la IA es ahora mucho más que un simple caso de «malas vibraciones».

Aunque el S&P 500 .SPX y el Nasdaq .IXIC alcanzaron nuevos máximos la semana pasada, una serie de titulares negativos relacionados con la IA —desde una oferta pública inicial (OPI) suspendida (OPI) en Australia hasta informes de que los ingresos de OpenAI, creadora de ChatGPT, están (link) por debajo de las estimaciones iniciales— sugiere que los mercados podrían toparse pronto con obstáculos serios.

La publicación de resultados y las previsiones de las grandes empresas de IA en las próximas semanas podrían disipar esas preocupaciones. Pero el listón está alto, muy alto. Los analistas esperan que los beneficios del S&P 500 aumenten más de un 30 % interanual en el tercer trimestre, y que dos tercios de ese incremento procedan de los sectores tecnológico y de la IA, según Tajinder Dhillon, director de análisis de resultados y renta variable de LSEG. Algunos analistas afirman que hasta el 80 % del aumento previsto en el crecimiento total de los beneficios de las empresas del S&P 500 procederá de este único sector.

Los inversores tienen motivos para mostrarse cautelosos.

El viernes, la empresa australiana Firmus (link), un operador de centros de datos respaldado por Nvidia NVDA.O, suspendió su salida a bolsa de 5.000 millones de dólares. Habría sido la segunda mayor oferta pública inicial de la historia del país y la cuarta más grande a nivel mundial este año.

Obviamente, se trató de un giro negativo, pero es posible que ni siquiera las noticias positivas procedentes de las empresas de IA sean suficientes. El jueves, la surcoreana Samsung (link) 005930.KS, el mayor fabricante mundial de chips de memoria, anunció que espera dar a conocer unos beneficios del tercer trimestre de alrededor de 80 000 millones de dólares, lo que supondría un beneficio trimestral récord para cualquier empresa tecnológica.

Ese mismo día, la taiwanesa TSMC (link)2330.TW, el mayor fabricante de chips por encargo del mundo, comunicó unos ingresos récord en el tercer trimestre de 46 700 millones de dólares, superando las previsiones y registrando un aumento del 50 % respecto al año anterior. Sin embargo, las acciones de ambas empresas cayeron.

Por supuesto, los movimientos aislados de las cotizaciones bursátiles y los anuncios específicos de cada empresa no son indicativos de la trayectoria de un sector que mueve varios billones de dólares.

Pero forman parte de un goteo constante de titulares poco halagüeños. No olvidemos que la semana pasada también se supo que los ingresos anualizados de OpenAI (link) para septiembre rondaban los 50 000 millones de dólares, 20 000 millones menos de lo que se había indicado anteriormente.

Todo ello sugiere que el panorama general de la IA podría enfrentarse a un escrutinio muy severo en esta temporada de resultados.

EL LISTÓN MÁS ALTO

Las sumas que se están invirtiendo en la revolución de la IA —y, por lo tanto, las necesarias para que resulte rentable— son astronómicas.

El coste total de financiar la expansión de la IA desde el año pasado hasta 2032 se estima en 10,3 billones de dólares, lo que supone una media del 3,63 % del producto interior bruto de EEUU al año, según el profesor de la Universidad de Columbia Stijn Van Nieuwerburgh (link).

Suponiendo una rentabilidad conservadora del 10 % —por debajo del 15-20 % de rentabilidad de la inversión que, según muchos analistas, persigue la inversión en IA—, Van Nieuwerburgh calcula que los ingresos anuales necesarios «para recuperar la inversión, reemplazar el capital amortizado y compensar a los inversores por el coste de oportunidad del capital» rondarán los 3,55 billones de dólares en 2032.

Eso supone más del 9 % del PIB, aproximadamente lo que los estadounidenses gastan en vehículos de motor, transporte, mobiliario doméstico, ropa y energía juntos. Si se tiene en cuenta que los ingresos anuales combinados de OpenAI y Anthropic rondan actualmente los 100 000 millones de dólares, los ingresos totales tendrían que crecer más de un 80 % al año hasta 2032 para alcanzar el total requerido de 3,55 billones de dólares, afirma Van Nieuwerburgh.

«Si la vida útil de los equipos informáticos es más corta, la necesidad de ingresos aumenta sustancialmente», afirmó.

¿LA MAYOR DESASIGNACIÓN DE RECURSOS DE LA HISTORIA?

Hasta ahora, los beneficios de las empresas de IA y tecnología han cumplido en su mayor parte las altísimas expectativas de Wall Street. ¿Podrán seguir haciéndolo?

Michael Cembalest, de JPMorgan Private Bank, señala que las acciones relacionadas con la IA —que él reduce a 41 valores— han representado el 75 % de la rentabilidad del S&P 500, el 80 % del crecimiento de los beneficios y el 90 % del crecimiento del gasto de capital desde el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022. Se trata de una carga extraordinariamente pesada para tan pocas empresas.

Las perspectivas que ofrezcan los consejeros delegados y directores financieros de estas 41 empresas en las próximas semanas podrían indicar si se avecina una corrección del mercado —y cuál podría ser su magnitud—.

La IA es, con diferencia, el mayor auge inversor de la historia de Estados Unidos. ¿Podría acabar siendo también la mayor mala asignación de capital?

(Las opiniones aquí expresadas son las del autor, columnista de Reuters)

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