¿Inversión pasiva? Ese fondo indexado al S&P 500 es, básicamente, un fondo tecnológico: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 23 sept (Reuters) - Es posible que los inversores pasivos estén mucho más expuestos a la tendencia de la IA de lo que creen. Los nuevos datos ponen de manifiesto el riesgo de que los inversores, quizá sin saberlo, estén poniendo todos sus huevos en la misma cesta tecnológica estadounidense.

Las advertencias sobre la concentración en el sector tecnológico (link) no son nada nuevo, pero el problema se está agravando justo cuando se multiplican los riesgos que rodean al auge de la inteligencia artificial.

Si se tiene en cuenta la cuota del sector tecnológico en la capitalización bursátil del S&P 500 .SPX —que se encuentra a un paso del máximo histórico alcanzado en junio—, así como el sector de los servicios de comunicaciones y otras grandes empresas centradas en la tecnología, el universo tecnológico en su conjunto representa ahora más de la mitad del valor de mercado total del índice, que asciende a 70 billones de dólares. El mercado bursátil estadounidense rara vez ha estado tan concentrado y limitado.

Los inversores que compran un fondo que replica un índice pueden pensar que están obteniendo exposición a los principales bancos, minoristas, empresas energéticas y gigantes sanitarios de EEUU, así como a los famosos colosos tecnológicos y de la inteligencia artificial. Pero la tecnología es ahora tan dominante en el índice que lo que están comprando se asemeja cada vez más a un fondo tecnológico al que se han añadido algunos otros sectores para guardar las apariencias.

EL IMPULSO DE LA INVERSIÓN PASIVA

Podría decirse que la propia inversión pasiva agrava el problema al canalizar más dinero hacia operaciones ya saturadas, y los flujos de inversión pasiva llevan mucho tiempo eclipsando a sus homólogos activos. Los fondos de renta variable estadounidenses cuentan actualmente con más de 16 billones de dólares en activos bajo gestión, según los fondos que presentan informes al menos semanalmente, según Société Générale, y aproximadamente el 70 % de esa cantidad se gestiona ahora de forma pasiva.

Estos fondos pasivos han atraído entradas acumuladas de casi 3 billones de dólares desde 2019, mientras que los inversores han retirado alrededor de 1 billón de dólares de los fondos gestionados de forma activa, señalan los analistas de SocGen.

Incluso la concentración dentro del universo de los fondos pasivos está aumentando rápidamente. Los tres mayores fondos cotizados pasivos del índice S&P 500 (ETF) —State Street SPDR SPY.P, iShares Core IVV.P y el VOO de Vanguard VOO.P — cuentan con casi 2,7 billones de dólares en activos bajo gestión combinada. Se trata de un flujo casi constante y unidireccional.

«DEMASIADO CONCENTRADO PARA ESTAR TRANQUILO»

Esta apuesta concentrada está bien cuando el sector tecnológico va al alza, como ha sido el caso durante gran parte de los últimos años. La marea creciente ha levantado, en su mayor parte, todos los barcos. Pero ahora mismo no todo es un camino de rosas (link) para la revolución de la IA, ya que recientemente han salido a la luz preocupaciones sobre la seguridad y dudas sobre la viabilidad económica a largo plazo de esta tecnología. Si estas aguas se vuelven repentinamente agitadas, el impacto se notará a gran escala.

Y hay más estadounidenses que nunca (link) en este barco. Según las cifras de la Reserva Federal publicadas a principios de este mes, las acciones representan ahora casi el 47 % de los activos financieros de los hogares estadounidenses y el 34 % de los activos totales. Ambos son niveles récord.

«No estamos dando por terminado el ciclo de la IA, pero la concentración de las posiciones se ha vuelto demasiado elevada como para que resulte tranquilizadora, y la recompensa por mirar más allá de las operaciones masificadas rara vez ha estado más clara», argumentó la semana pasada Aneeka Gupta, de WisdomTree.

Anthony Saglimbene, de Ameriprise, se hizo eco de estas palabras el lunes, subrayando la importancia de «comprender la concentración de tecnología en tu cartera y diversificar tanto dentro como fuera de esa exposición tecnológica».

Pero diversificar fuera del sector tecnológico es más fácil de decir que de hacer. La huella de la IA en todos los mercados se está expandiendo, ya sea en el crédito con calificación de inversión, en los mercados emergentes o en los mercados privados. ¿Qué deberían hacer los inversores? A todo el mundo le gusta pensar que llegará a tiempo a la salida, pero la historia ha demostrado que no todo el mundo lo consigue. La estampida, si llega y cuando llegue, podría ser feroz.

(Las opiniones aquí expresadas son las del autor, columnista de Reuters)

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