El capital alternativo impulsa la próxima oleada de proyectos de GNL y gasoductos en Estados Unidos
Por Vallari Srivastava, Curtis Williams y David French
HOUSTON, 29 sept (Reuters) - Los gestores de activos alternativos que destinan fondos procedentes de sus divisiones de seguros están transformando la forma en que se financia la infraestructura energética de Estados Unidos, convirtiéndose en los principales patrocinadores de los proyectos de exportación de GNL y de los gasoductos que transportan crudo y gas natural por todo el país.
La afluencia de efectivo está dominada por un trío de los nombres más importantes del mundo financiero: Apollo Global Management APO.N, Blackstone BX.N y KKR KKR.N. Para el sector, las inversiones llegan en el momento oportuno , ya que los promotores de gas natural licuado y los operadores de gasoductos se enfrentan a algunas de sus mayores necesidades de capital en años para satisfacer la creciente demanda de exportaciones energéticas y de generación de electricidad destinada a alimentar las nuevas infraestructuras de inteligencia artificial .
La incorporación de fondos de seguros a la combinación de financiación ha contribuido a dar luz verde a una serie de nuevas instalaciones de exportación de GNL en EEUU, que tradicionalmente deben contar con la financiación asegurada antes de tomar decisiones definitivas de inversión. A pesar de las preocupaciones sobre un posible exceso de oferta que surgieron el año pasado, la inestabilidad geopolítica en torno a Rusia y Oriente Medio ha contribuido a impulsar un auge del GNL estadounidense, ya que los clientes de Asia y Europa buscan suministros fiables.
Ya en 2026, los inversores alternativos han participado en transacciones por valor de 20 350 millones de dólares en el sector del GNL y del midstream, según el proveedor de datos Infralogic, más del doble del valor de las operaciones cerradas en todo el año 2024.
«Se trata de una unión entre activos que han demostrado a lo largo del tiempo ser, en general, de menor riesgo, y un capital que desea invertir a largo plazo en activos de menor riesgo con rendimientos estables», afirmó Rick Campbell, director general sénior de Blackstone Credit and Insurance.
Entre las operaciones cerradas durante el último año se encuentran una inversión de 7.000 millones de dólares para la segunda fase de la planta de GNL de Port Arthur de Sempra Infrastructure SRE.N, 5.340 millones de dólares para respaldar proyectos energéticos que está desarrollando el operador de gasoductos Williams WMB.N, y 9.000 millones de dólares para respaldar a ONEOK OKE.N, incluida su adquisición de los activos de Brazos Midstream en la cuenca de Midland.
Tradicionalmente, el desarrollo de proyectos de exportación de GNL se ha financiado mediante préstamos de financiación de proyectos y capital propio. Sin embargo, desde 2025, casi todos los grandes proyectos de GNL aprobados han contado con una combinación de fondos de infraestructura, fondos soberanos, capital privado u otros socios institucionales, además de los prestamistas tradicionales.
Entre ellos se encuentra el cuarto tren del proyecto de GNL de NextDecade « NEXT.O » en el Río Grande, que contó con unos 1.700 millones de dólares en compromisos de capital por parte de Global Infrastructure Partners (de BlackRock), GIC de Singapur, Mubadala Investment Company de Abu Dabi y TotalEnergies TTEF.PA. En el proyecto de GNL de Woodside Energy « WDS.AX » en Luisiana, Stonepeak adquirió una participación del 40 % y se comprometió a aportar 5.700 millones de dólares para los costes de desarrollo.
«Hay capital de sobra, por lo que, para los promotores de proyectos, lo importante es diversificar las fuentes», afirmó Daniel Vogel, socio de Apollo.
El cambio en la disponibilidad de capital refleja cómo las terminales de GNL se consideran cada vez más activos de infraestructura de larga duración, en lugar de negocios centrados principalmente en las materias primas. Los acuerdos de venta de GNL pueden garantizar ingresos durante un máximo de 20 años, mientras que los contratos de ingeniería y construcción a tanto alzado reducen el riesgo de desarrollo.
LOS GASODUCTOS SIGUEN UNA TRAYECTORIA SIMILAR
El capital de las aseguradoras también ha fluido hacia empresas que poseen y desarrollan gasoductos y activos de transporte y distribución asociados.
Un ejemplo temprano fue el de EQT EQT.N, que a finales de 2024 recaudó 3.500 millones de dólares mediante la venta del 49 % de una empresa conjunta que poseía activos de transporte y distribución a Blackstone Credit & Insurance, lo que ayudó a amortizar la deuda tras la adquisición de Equitrans Midstream.
Más recientemente, ONEOK y Williams han recurrido a la financiación híbrida para financiar adquisiciones y proyectos sin ceder el control operativo, aumentar la deuda ni diluir a los accionistas.
Williams, que anunció en julio una inversión de 5.340 millones de dólares liderada por Blackstone para ayudar a financiar el desarrollo de cinco proyectos energéticos, declaró a través de un portavoz de la empresa que «el proceso ha creado un marco que nos permitiría actuar de forma eficiente en caso de que buscáramos oportunidades similares en el futuro».
Por su parte, el acuerdo de ONEOK con Apollo, por valor de 9 000 millones de dólares y anunciado en agosto, abrió nuevos caminos. Por primera vez, en lugar de que el capital de una aseguradora financiara un proyecto aislado o una empresa conjunta, se creó una estructura dentro de la propia empresa a través de la cual la gestora de activos realizó una inversión minoritaria en el capital social de ONEOK.
«Esto tiene el potencial de convertirse en una opción de financiación adicional para las empresas que cotizan en bolsa, ya que permite obtener capital a gran escala sin tener que recurrir a los mercados públicos», afirmó Jeffrey Mensch, responsable de estructuración de fusiones y adquisiciones en Barclays, que asesoró a ONEOK en la operación.
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