美元兑日元反弹：美联储与日本央行以截然不同的方式加息

美元兑日元本周开盘重返 157 上方，自 9 月低点约 153 大幅反弹。值得注意的是，美联储与日本央行上周均加息。理论上，两国同步收紧货币政策，理应使该货币对相对维持平衡。但实际上，市场对两次加息的解读大相径庭，令美日利差及其未来走向的预期继续成为主导因素。

美元兑日元日线图

过往表现并非未来结果的可靠指标。

美联储政策继续为美元提供支撑

美联储将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75%–4.00%，为三年来首次加息。此次加息本身几乎已完全反映在市场定价中，但 Kevin Warsh 的表态及最新预测所带来的影响更为显著。美联储继续将通胀形容为处于高位，而 9 月预测则将 2026 年底联邦基金利率的中位数预期，由 6 月的 3.8% 上调至 4.1%。

这足以令进一步收紧货币政策的可能性持续存在。市场未将 9 月加息视为一次性的政策调整，反而需要考虑：若通胀持续具有黏性，美联储或有必要再次加息，尤其是在能源价格维持高位的情况下。

日本央行加息，日元却下跌

日本央行周五亦如预期加息 25 个基点，将政策利率上调至 1.25%，创 31 年来最高水平。然而，日元在决议公布后不升反跌，美元兑日元一度升穿 158。个中原因在于此次加息所伴随的政策信号。市场早已消化加息预期，并期待日本央行释放更明确的信号，显示其准备加快货币政策正常化步伐。然而，此次决议出现两张反对票，决策者也未提供太多明确指引，表明下一次加息即将到来。这令投资者得以将客观上的加息行动解读为相对鸽派。

这一差异主导了美元兑日元的走势。日本央行或正在收紧政策，但如果市场认为美联储也将继续加息，而且步伐可能更快，利差便可能维持在足以支撑美元的较大水平。这实际上与日元实现持续复苏所需的条件背道而驰。日本所需要的不只是提高利率，而是日本利率相对于美国利率上升。

干预风险再度升温

目前还有另一项重要因素正在限制美元兑日元的上行空间：汇市干预风险。据报道，美元兑日元在日本央行决议后迅速上升，促使日本当局于周五进行汇率询价。市场通常将此举视为警告，意味着若日元贬值走势变得失序，当局可能直接干预外汇市场。其后，美元兑日元由 158 上方回落至接近 157。

这令该货币对再次处于市场熟悉的局面。基本面的利率因素继续有利于美元，但日本当局已经释放信号，表明其对汇价再度迅速逼近 160 的容忍度有限。汇价所处水平与涨跌速度之间的差异仍然重要。从过往情况来看，东京方面似乎特别关注日元是否出现失序贬值，而非机械式地针对某个特定汇率水平作出反应。这意味着美元兑日元仍可能逐步走高，但若上涨动能加速，也可能面临急剧逆转的风险。

美元兑日元技术面展望

图表反映出基本面因素日益呈现双向拉锯的局面。美元兑日元从 153–154 的支撑区域强劲反弹，相对强弱指数（RSI）也从严重超卖区域回升至略高于 50。这显示本月较早时出现的极端看跌动能已经减弱。

该货币对目前正测试 157–158 区域，这里已成为短期内的重要争夺区。若持续升穿 158，市场焦点可能重新转向 159–160；不过，汇价越接近该区域，市场对干预风险的担忧便越可能开始限制上涨动能。

下行方面，156 是首个值得关注的区域，其后为 154–155。若再次跌穿 153，将代表技术结构出现更明显的恶化，并可能显示收窄中的利差终于开始主导走势。

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