Mi az a kötvénykockázati felár?

A kötvénykockázati felár (vagy CDS) egy olyan vállalathoz vagy egy kormányzathoz kapcsolódik - de nem ő árulja -, amely kötvényeket bocsátott ki a tőkepiacon.

Az CDS eladója, egy bank vagy más pénzügyi szervezet rendszeresen kap egy meghatározott összeget – mint egy biztosítási prémium – a vevőtől, hogy fedezze annak lehetőségét, hogy a kötvénykibocsátó nem teljesíti visszafizetési kötelezettségét, így nem teljesít.

Lássuk, hogyan működik: Rendelkezik egy öt éves kötvénnyel, amelyet a Delta Corp bocsátott ki $1000-os névértékkel, egy olyan kuponnal, amely $100-os kamatot fizet évente. Védelmet szeretne – attól tartva, hogy a Delta Corp nem teljesíti a kötvénnyel vállaltakat – így CDS-t vásárol a Beta Banktól. A bank $20-t kér évente, amíg a Delta Corp kötvény le nem jár és visszafizetésre nem kerül, vagy amíg a Delta Corp hibásan nem teljesít.

Ha a kötvény eléri a járati időt, visszakapja a $1000-os névértéket, illetve az $500-os kamatot, mínusz a $100 ($20-os kifizetés évente), amelyet a Beta Banknak fizetett a CDS-ért. 

Tegyük fel, hogy a Delta Corp három évvel a kötvény kibocsátása után csődbe meg. A CDS feltételei szerint a Beta Bank kifizeti Önnek a kötvény névértékét, plusz a fennmaradó két éves kamatot, majd a CDS szerződés is lejár.

Önnek nem kell rendelkeznie a Delta Corp kötvényével, hogy olyan CDS-t vásárolhasson, amely a kötvényhez kapcsolódik. Ön spekulálhat a Delta Corp hitelképességére: úgy gondolja, hogy a vállalat pénzügyi helyzete gyenge és a csőd nagyon valószínű, így CDS-t vásárol a Beta Banktól, aki kifizeti a kötvény névértékét, függetlenül attól, hogy Ön birtokolja-e azt. Ezeket a tranzakciókat néha ‘csupasz CDS’-nek hívják.

Ki nyer?

A CDS kibocsátója, ha a kötvény eléri a lejáratot – a példa szerint a Beta Bank kap $100-t Öntől öt év alatt, és Ön átengedi a kötvényen nyert profitja egy részét. 

A CDS kibocsátója veszít, ha a kötvény nem jut el a kifizetésig: Ön megkapja az évi $100-os nyereséget, addig a pontig, amikor a kötvény már nem teljesít és a Beta Bank kifizeti Önnek az $1000-os névértéket a kötvény után, plusz a fennmaradó kamatokat – $200-t, ha még két év volt a kötvény lejáratáig. Csupasz CDS esetén csak akkor nyerhet, ha a kötvény nem teljesít.