Was sind Asset-Backed Securities (ABS)?

Sagen wir, ein Finanzunternehmen nimmt einen illiquiden Vermögenswert, wie ein Darlehen oder eine Hypothek, und formt ihn in etwas um, das leicht als Aktie oder Wertpapier verkauft werden kann. Dies wird als Verbriefung bezeichnet. 

Ein typisches Beispiel ist das hypothekenbesicherte Wertpapier (engl.: mortgage-backed security). Schauen wir uns das etwas genauer an.

In diesem Beispiel hat Omega Investments eine Reihe von Hypotheken aus dem Kreditbuch der Beta Bank erworben. Diese Hypotheken sind von unterschiedlicher Qualität: Es gibt große Darlehen an vermögende Schuldner bis hin zu kleineren Krediten an risikoreichere Schuldner.

Omega Investments gliedert diese in Tranchen ähnlicher Kreditqualität und teilt dann jede Tranche in Anteile zum Verkauf an Investoren auf, die in regelmäßigen Abständen Zahlungen (Erträge) erhalten, wenn die Hypotheken von den Kreditnehmern zurückgezahlt werden.

Die Tranchen werden von den Rating-Agenturen bewertet. Die Rendite für die hochwertigsten, vorrangig besicherten Tranchen wird geringer sein als die für unbesicherte Tranchen. Dies spiegelt das niedrigere Risiko wider, dass die Kreditnehmer ihre Hypotheken nicht mehr bedienen können.

Es gibt zwei Arten von hypothekenbesicherten Wertpapieren: die durch Wohnhypotheken besicherten (engl.: backed by residential mortgages, RMBS) und die durch Gewerbeimmobilien besicherten (engl.: backed by commercial property, CMBS). Andere Arten von Krediten können auf ähnliche Weise verbrieft werden - die gängigste Form ist die Collateralised Loan Obligation (CLO).

Der Mindestanlagebetrag für diese Art von Wertpapieren liegt bei etwa 10.000 $, so dass es für Kleinanleger üblicher ist, über einen Fonds in diesen Markt einzusteigen.

Wer gewinnt?

Die meisten Wertpapiere sind mit einem Risiko verbunden, und Asset-Backed Securities bilden da keine Ausnahme. Denken Sie daran, dass minderwertige hypothekenbesicherte Wertpapiere die globale Finanzkrise (2006-2008) ausgelöst haben.

Auf einem stabilen Immobilienmarkt können die Hypothekenanbieter - die die ursprünglichen Kredite vergeben haben – durch den Weiterverkauf von Krediten einen Gewinn erzielen, was dazu beiträgt, das Risiko in ihren eigenen Bilanzen zu verringern.

Diejenigen, die die Kredite verbriefen, können unter bestimmten Umständen ebenfalls profitieren. Sie stellen auch mehr Kapital für den Wohnungsbau zur Verfügung, indem sie den Markt mit einem gewissen Maß an Liquidität versorgen - durch ihren Appetit auf weitere Kreditverbriefungen.

Investoren können von regelmäßigen Zahlungen profitieren, solange sie ein MBS halten, obwohl sie diese Wertpapiere jederzeit kaufen und verkaufen können. Dabei darf jedoch nicht vergessen werden, dass der Preis, zu dem sie verkaufen, stark schwanken kann (je nach den Marktbedingungen zum Zeitpunkt des Verkaufs).

Bedenken Sie außerdem, dass unerwartete Zinsänderungen, Ankündigungen von Zentralbanken oder politische Ereignisse hypothekenbesicherte Wertpapiere in jedem Land treffen können. Aufgrund ihrer spezifischen Merkmale tragen sie zudem zu ihrer Volatilität und ihrem Preisrisiko bei.