《專欄》中東原油出口復甦，正常化卻遠未到來

由 Reuters News4 小時前已更新

路透倫敦10月22日 - 儘管近期中東原油出口激增至戰前水平，但隨著伊朗加大對霍爾木茲海峽油輪的襲擊力度，原油價格仍徘徊在近五個月高位。這表明投資者可能已經在為新一輪地區局勢升級做好準備。

海灣地區原油出口量的反彈十分顯著。據Kpler數據顯示，10月份迄今為止，中東石油出口量為1,730萬桶/日，高於9月份的1,640萬桶/日，也高於2月28日美以對伊朗發動空襲前兩個月的1,690萬桶/日。

這反映出經由霍爾木茲海峽的石油流量激增。10月份的流量達到1,170萬桶/日，高於9月份的975萬桶/日。據Kpler公司稱，雖然目前仍處於戰前水平的82%左右，但霍爾木茲海峽石油流量遠高於4月份觸及的不足100萬桶/日的戰時最低點（不包括伊朗石油）。

這一增長主要歸功于越來越多的船隻組成船隊，在美國海軍護航下沿阿曼海岸一側穿越霍爾木茲海峽。航運數據顯示，約三分之一的船隻仍經由伊朗控制的北部航線通行，很可能事先與德黑蘭方面進行了協調，但這部分航運情況仍不透明。

中東出口的整體復甦也得益於沙特阿拉伯紅海港口延布出貨量的快速反彈。上個月，伊朗支持的伊拉克民兵襲擊了一條連接沙特東部油田和西部海岸的重要輸油管道，導致輸油管道癱瘓數周。

沙特阿拉伯紅海原油出口量10月份至今平均為每日300萬桶。雖然低於6月份每日430萬桶的戰時峰值，但這仍然代表著比預期快得多的復甦。

圖：中東原油出口

**新的非常態**

流量增加不應被誤認為是恢復正常。

從中東向中國運送200萬桶原油的油輪指標運費仍接近歷史最高水平，約為每天140萬美元，是戰前水平的12倍多。油輪保險成本也上漲至貨物價值的10%左右，而戰前約為3%。

這些高昂的物流成本給煉油商帶來了沉重的壓力。中東產油國紛紛提供大幅折扣以抵消這些成本。

海灣地區的生產商願意冒著風險，派遣載有價值超過 2.2 億美元貨物的油輪穿越危險的水域，因為確保出口收入和捍衛市場份額比將這些原油運送給客戶所面臨的不斷增加的成本和危險更重要。

生產商和消費者迅速適應了這種“新的非常態”，建立起一套能夠維持大量原油運輸的體系，但這有賴於一個成本高昂且日益複雜的運輸網絡，包括多船運輸、軍事護航、高額保險費、大幅折價以及改變銷售條款。

圖：布蘭特原油對沖

**供應恢復，但風險暗涌**

本周全球油輪原油運輸量按四周平均值計算約為 1.57 億桶，略高於一年前的水平。

儘管實物供應有所恢復，但指標布蘭特原油價格近幾日攀升至每桶約 110 美元的5 月以來高點，距離 3 月份達到的每桶 118 美元的戰時峰值不遠。

原油供應充裕與油價上漲之間的背離表明，交易員擔心的並非眼下石油供應量，而是如果，或者說一旦戰事再度升級，中東原油出口能否維持。

與此同時，據 HiLo Analytics 數據顯示，ICE 布蘭特原油期權的日交易量周二飆升至超過 100 萬手的創紀錄水平，這再次表明，包括煉油商和航空公司在內的生產商和消費者正在爭相保護自己免受油價再次劇烈波動的影響。

隨著10月27日以色列大選和一周後美國中期選舉的臨近，這些擔憂日益加劇。特朗普總統曾表示，美國不會在大選前攻擊伊朗，但他已向該地區增派了軍艦，並威脅未來將對伊朗核設施發動襲擊。

全球能源體系展現出的韌性，遠超伊朗戰爭最艱難時期人們的預期。然而，這種適應能力並非沒有代價，而生產商、消費者和投資者似乎都認為，代價還會繼續上升。(完)