《中國債市綜述》與股市“蹺蹺板”長債先強後弱，收益率至低位擾動增多

路透上海11月11日 - 中國銀行間債市周三長債先強後弱，與股市的“蹺蹺板”效應較為明顯，其中10年和30年國債收益率上行近1個基點（bp）；國債期貨市場上，30年期主力合約則跌幅繼續居前。交易員稱，除股市外，今日資金面維持收斂態勢，加上國債征稅調研消息，亦增加債市壓力。

他們指出，股市近來漸顯趨穩勢頭，後續需要繼續關注其影響；另外，收益率處於低位的債券，對監管及政策導向方面的消息也較為敏感，擾動增多。

華北一銀行交易員表示，現券收益率由小降轉為小漲，“我覺得主要是因為股市。”

銀行間市場30年期國債活躍券2600006券盤中一度低至2.02%，最新成交在2.0370%，較上日尾盤上行0.65bp；10年期國債活躍券260016稍早最低探至1.5760%，最新成交在1.59%，較上日尾盤同樣上行0.65bp。

中國股市滬綜指.SSEC周三收升0.5%，至3,680.64點，人工智能板塊大幅領漲，白酒板塊則逆市重挫。此前路透報導稱微軟敦促美國放棄光收發器進口禁令，投資者同時關注圍繞英偉達的中美科技博弈動態。

北京一券商交易員補充說，今日有媒體報導中國就“政府債利息收入所得稅徵收展開調研”，一定程度上也令止盈盤有所增加。但目前僅是調研階段，即使真的實施也需較長時日，預計該消息影響持續性有限。

國聯民生證券固收徐亮團隊報告認為，10年國債利率突破關鍵點位後，如果後續市場對於進一步追高更加謹慎，市場情緒可能會轉移至壓縮地方債與國債品種利差，尤其是目前比較闊的30年。

該報告指出，考慮到當前政府債供給節奏比往年更為平穩、2萬億元置換債退坡後超長地方債供給大幅減少，疊加大部分地區目前一級市場投標加點下限已經下調為5bp以內甚至0bp，如果後續開始演繹搶配行情，品種利差可能會往5bp以內突破。

以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的最新情況：

**資金仍呈收斂態勢，回購利率續升**

中國銀行間市場周三資金面仍呈小幅收斂的態勢，主要期限回購利率進一步上行。存款類機構隔夜質押式回購加權利率（DR001）升至1.32%上方，並創出逾一個月新高；匿名點擊交易系統（X-Repo）上，隔夜資金最新報價亦上行至1.32%，資金供給依舊有限。

非銀機構以存單及信用債質押融入隔夜資金，報價在1.42%-1.43%左右，較上日變動不大。交易人士稱，今日恰逢“雙11”（11月11日）購物節，部分銀行向非銀支付機構調撥備付金，對資金供給形成一定擾動；但近年來相關影響已明顯弱於往年，後續仍需關注央行操作情況。

長期資金方面，全國性銀行及主要股份制銀行一年期同業存單二級市場最新成交集中在1.41%附近，較上日變動有限。

華東一銀行交易員稱，今天資金還是稍顯收斂，但也談不上太緊，其中有“雙11”購物節的因素，不過這幾年影響已經越來越小了，現在更多還是情緒上的擾動。

“（“雙11”購物節）銀行的錢有部分給了非銀支付機構，因為他們的備付金是100%，所以有一定的擾動在，不過整體影響有限，”他說。

北京一券商交易員稱，“雙11”對流動性確實有些影響，但不是決定性因素，關鍵還是要看央行怎麼操作，如果繼續凈回籠，資金價格可能還有小幅上行空間。

“目前看只是供給沒有前幾天那麼充裕，還談不上真正緊張，”他說。

中國央行周三以固定利率、數量招標方式開展了1,870億元人民幣隔夜逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率為1.25%。據此計算，公開市場單日再度轉為凈回籠，今日規模為30億元。

長江證券固收報告認為，考慮到近期央行投放相對謹慎，資金進一步寬鬆的空間或較為有限，後續仍需關注本月六個月買斷式逆回購的到期續作情況，以及臨近稅期，換錨初期階段，央行會如何在稅期進行隔夜及七天逆回購投放。（完）