中港股市見底前或仍有至多15%回撤空間，“國家隊”行動至關重要--摩根士丹利

路透上海10月26日 - 投行摩根士丹利表示，中港股市在觸底前可能還有至多15%的回撤空間，而“國家隊”的行動對市場穩定至關重要。

摩根士丹利分析師在最新報告指出，歷史估值區間顯示，中港股市觸底前或仍有更多下行空間，對於香港恆生指數.HSI和MSCI中國指數.dMICN00000PUS而言，在它們12個月遠期市盈率觸及大約8倍的底部水平之前，可能還會有約10%–15%的回撤。

“這一估值水平曾在2008年、2015年、2020年初、2022年10月以及2024年夏季出現，”該行指出，並稱香港股市也將受到全球債券收益率波動以及美聯儲政策路徑的影響。

在今年人民幣升值近5%的背景下，中國股市卻在10月頻繁破位下行，滬綜指上周五一度失守3,600點，核心藍籌指數則錄得前所未有的11周連跌；被寄予科技自主厚望的“兩創板”（科創板和創業板）成為股市下跌的最大拖累。恆生指數上周短暫失守23,000點。

對此摩根士丹利表示，對信託稅引發的拋售擔憂、電商行業承壓、中國宏觀經濟走弱以及全球市場波動加劇的憂慮，導致中國股市近期的回調進一步加速。

對於A股，摩根士丹利指出，滬深300指數.CSI300在達到其歷史估值底部、即約10–11倍的12個月遠期市盈率之前，也曾經歷過類似幅度的估值下調，該情況曾發生在2018年末、2020年初、2022年末和2024年。

**“國家隊”的行動至關重要**

摩根士丹利稱，包括“國家隊”在內的A股市場穩定舉措出現更明確跡象，更有意義的是關注“國家隊”的行動及這些行動是否發生變化，因為這可能會為短期市場企穩提供更強的信號。

“我們長期以來偏好A股市場而非離岸中資股市場，其中一個關鍵原因在於，‘國家隊’具備穩定市場的能力；此外，A股在人工智能相關、硬科技及創新型企業等收入和盈利增長較快的板塊中，集中度也更高，”該行寫道。

摩根士丹利指出，對於A股市場而言，一個重要觀察點是，“國家隊”何時正式以高調方式入市買入；根據歷史經驗，在“國家隊”進行高調的市場買入、且政策制定者通過公開溝通表達穩定股票市場的承諾後，市場往往會在隨後1-2個月內探底並逐步企穩。（完）