英鎊強勢上漲，一掃英國預算陰霾：邁克·多蘭

由 Reuters News4 小時前已更新

Mike Dolan

路透倫敦10月22日 - 英鎊正強勢迎向下周的英國預算案 (link)，這標誌著市場情緒較去年的憂慮發生了戲劇性轉變，並在整體緊張的全球市場中脫穎而出，成為表現搶眼的貨幣 (link)。

在此期間政治領導層的更迭，或許是與2025年相比最顯而易見的差異。但一個對主權債務和科技行業泡沫更加憂心忡忡的世界，如今可能將英國視為規避潛在最壞後果的一種途徑。

相對利率預期的變化為英鎊走強提供了最簡單的解釋——目前英鎊兌歐元正試探18個月高點，兌美元則升至四周多以來的最高水平。

英國經濟增長、就業和通脹表現出人意料地強勁，這意味著過去一個月，市場對英國央行未來一年的利率預期 (link) 又增加了25個基點的加息幅度；與此同時，法國債務緊張局勢 (link) 以及歐元區危機蔓延的威脅，卻在同一時期使市場對歐洲央行的利率預期下調了25個基點。

過去一個月，美聯儲的預期 (link) 基本保持不變。

但這依然是一次頗具衝擊力的匯率波動。在過去一個月里，受法國政治動盪和債務擔憂拖累，英鎊對歐元升值近2.6%，但對表現更為強勁的美元也上漲了約1%。

在此期間，英國10年期國債收益率相對於德國的利差擴大了約25個基點，達到近2個百分點；而英國10年期國債收益率相對於法國10年期國債的利差則縮小了一半，降至僅37個基點。英國股市指數 .FTSE, .FTMC 也上漲了約1%。

這與去年11月底前財政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）公布的最後一份預算案形成鮮明對比——當時，市場對稅收和借貸計劃的擔憂曾導致英鎊、英國國債和富時100指數連續數周承壓。

一年過去，局勢已大不相同，尤其是7月工黨首相由基爾·斯塔默更替為安迪·伯納姆，財政大臣也由里夫斯換成了約翰·希利。

至少，領導層的更迭已徹底改變了政府的民意支持率——僅此一點，就與歐美其他領導人形成了鮮明對比。

但今年最戲劇性的事件當屬伊朗戰爭 (link)，它震驚了能源市場，顛覆了通脹和利率政策，可能使英國重回去年那樣的境地。

然而，當希利準備在下周公布 (link) 另一份艱難的預算案，並竭力將支出控制在政府自身的財政規則範圍內時，他面臨的市場背景卻截然不同。

得益於相對緊縮的財政政策，儘管歐洲央行和美聯儲已多次加息，但英國央行今年迄今仍維持利率不變。英國經濟表現令人印象深刻，是七國集團（G7）成員國中增長最快的經濟體之一。

看來希利 (link) 決心不打亂這一局面。

“幸好無聊”的預算案？

德意志銀行經濟學家桑杰·拉賈將其稱為“不作惡”預算案，儘管希利可操作的空間有限，但預先公布的稅收和支出舉措仍相當有限。

拉賈表示，這場“低調”的預算案對市場依然重要，在明年政府進行更為嚴厲的支出審查之前，保持穩定至關重要。

“一份平淡無奇的預算案未必不重要，”他在文章中寫道。

高盛英國高級經濟學家詹姆斯·莫伯利指出，鑒於今年利率和英國國債收益率的變動，借貸預測有所上調，因此避免擾亂市場或經濟變得尤為重要。

就這一點而言，周三公布的最新英國數據匯總 (link) 起初似乎令人不安。上個月英國通脹率和借貸額均超出預期，政府總債務首次突破3萬億英鎊(4萬億美元)。

這些數據也凸顯了為何在各國主權債務指標日益嚴峻的全球背景下，英國的財政狀況仍顯相對穩健。

儘管借貸規模高於伊朗戰爭前官方的預測，但得益於經濟增長提速，前六個月的預算赤字 (link) 比去年減少了40多億英鎊，債務與GDP之比也低於12個月前。

英國的債務負擔和償債成本雖高達GDP的100%出頭，但仍低於法國和美國。儘管德國的債務負擔可能仍較低，但在近期國防開支激增後，其債務水平正迅速向英國靠攏。

正如荷蘭國際集團（ING）的詹姆斯·史密斯所指出的，英國是目前少數幾個真正能夠控制政府財政狀況的主要經濟體之一，這有助於讓英國央行暫緩行動。如果經濟增長有所改善，那麼這一情況將產生積極影響。

“英國的公共財政常遭人詬病，但目前其狀況比許多其他發達經濟體都要好，”他說，“英國是目前唯一正在實施財政整頓的七國集團（G7）經濟體。”

未來一年，一系列充滿變數的選舉將密集上演：美國中期選舉、下個月的西班牙提前大選以及明年4月的法國大選。相比之下，英國政府更受民眾歡迎且擁有壓倒性多數席位，似乎能在這片動盪中保持相對平穩。

唯一的隱憂在於，伯納姆認為當前的經濟形勢和民調數據足夠樂觀，足以讓他通過明年舉行提前大選，為自己入主唐寧街10號爭取民眾授權。

荷蘭國際集團（ING）的史密斯認為，無論工黨勝選還是落敗，此舉都可能因引入政策不確定性而再次擾亂市場。

不過，這一決定很可能要等到2027年才會做出，而在此期間，希利的這份“乏味”預算案或許正是當務之急。英國的經濟狀況或許一反常態，顯得相對不錯。

(本文觀點僅代表路透專欄作家邁克·多蘭 (link) 的個人觀點。)

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